紡織服裝行業(yè)：板塊三季報大回顧，配置路徑已逐步清晰

《紡織服裝行業(yè)：板塊三季報大回顧，配置路徑已逐步清晰》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、[Table_證券研究報告〃行業(yè)研究〃Industry1]紡織服裝[Table_Industry]紡織服裝[Table_Main]板塊三季報大回顧，配臵路徑已逐步清晰[Table_Author2017]年11月05日增持(維持)證券分析師馬莉執(zhí)業(yè)證書編號：S0600517050002投資要點(diǎn)021-60199793?馬莉看行業(yè)：本周回顧三季報情況：17Q1-Q3行業(yè)收入/凈利潤同增mal@dwzq.com.cn18.38%/17.85%，單季度來看三季度紡服企業(yè)基本面表現(xiàn)未及上半年，證券分析師陳騰曦

2、收入/凈利潤同比增長22.04%/9.06%。具體觀察子行業(yè)：執(zhí)業(yè)證書編號：S0600517070001021-60199793?（一）品牌服裝企業(yè)：線上電商高增長持續(xù)，線下渠道調(diào)整繼續(xù)：1）chentx@dwzq.com.cn線上運(yùn)營競爭核心在于【流量運(yùn)營】與【供應(yīng)鏈組織】，能在流量運(yùn)證券分析師林驥川營和供應(yīng)鏈組織兩端確立優(yōu)勢，則能夠取得超越行業(yè)的爆發(fā)式成長速執(zhí)業(yè)證書編號：S0600517050003度，而線下品牌本身具備流量（品牌認(rèn)知度高）&供應(yīng)鏈壓倒性優(yōu)勢，021-60199793在補(bǔ)齊電商運(yùn)

3、營能力的短板后在今年發(fā)生了爆發(fā)性增長。2）行業(yè)競linjch@dwzq.com.cn爭環(huán)境已不同于以往，線下成長的主邏輯由重視門店擴(kuò)張轉(zhuǎn)向重視單店效率。大眾品牌龍頭營運(yùn)效率都在逐步改善，但受困于歷史渠道結(jié)[Table_PicQuote]行業(yè)走勢構(gòu)仍需要逐步優(yōu)化，調(diào)整拐點(diǎn)仍需密切觀察，重點(diǎn)關(guān)注太平鳥；高端19%品牌方面，優(yōu)質(zhì)時尚女裝逐步體現(xiàn)出經(jīng)營優(yōu)勢，三季度同店表現(xiàn)亮眼，11%多品牌集群持續(xù)推進(jìn)，關(guān)注歌力思及安正時尚。4%?（二）制造龍頭演繹強(qiáng)者恒強(qiáng)：優(yōu)質(zhì)制造龍頭在1）出口復(fù)蘇；2）棉-4%價大致穩(wěn)定

4、，但內(nèi)外棉價差擴(kuò)大&長絨棉持續(xù)走弱；3）成本持續(xù)上升-11%-19%2016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/10（尤其是環(huán)保，全國巡回持續(xù)高壓督查）下業(yè)績表現(xiàn)突出：1）色紡紗雙雄百隆東方與華孚時尚雙寡頭格局穩(wěn)固，主業(yè)增速高；2）紡織服裝滬深300在疆布局的棉紡企業(yè)逐步進(jìn)入投資收獲期，華孚時尚和新野紡織獲益最大；3）色織雙雄主要遇到了人民幣升值和長絨棉走弱的負(fù)面影響

5、，[Table_相關(guān)研究Report]但行業(yè)地位仍然穩(wěn)固；4）其他龍頭例如偉星股份（銷售投入加強(qiáng)、平抑淡旺季訂單波動）、孚日股份（匯率同比貶值利好定價、效率提1．紡織服裝周觀點(diǎn)：三季報回升）、航民股份（環(huán)保高壓下競爭優(yōu)勢凸顯）、新澳股份、嘉欣絲綢顧之一：制造龍頭演藝強(qiáng)者等均通過各自領(lǐng)域的優(yōu)勢強(qiáng)化，維持了穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)。恒強(qiáng)，線下品牌電商爆發(fā)是必然-20171029?（三）新模式企業(yè)：增長邏輯不變，密切關(guān)注四季度電商重要節(jié)日銷2．紡織服裝周觀點(diǎn)：雙十一近售情況。新模式企業(yè)如南極電商（新業(yè)務(wù)拓展讓利經(jīng)銷

6、商，收入增速在眼前，談?wù)勲娚坛砷L新邏慢于GMV增速）、跨境通（服裝獨(dú)立站及第三方平臺增速未達(dá)預(yù)期）輯-20171023在業(yè)務(wù)高速拓展中面臨一定調(diào)整，隨四季度雙十一、雙十二以及境外3．紡織服裝周觀點(diǎn)：行業(yè)進(jìn)入黑五、圣誕等電商銷售旺季重要節(jié)點(diǎn)到來，期待收入放量同時體系內(nèi)旺季，抓優(yōu)質(zhì)龍頭！部繼續(xù)提效。-20171015?持續(xù)關(guān)注的投資主線4．紡織服裝周觀點(diǎn)：掘金三季報，關(guān)注兩股——跨境通、1）提升行業(yè)效率的新模式：南極電商、跨境通、開潤股份、搜于特華孚色紡-201710085．紡織服裝周觀點(diǎn)：電商新零2）

7、效率提升的品牌龍頭：太平鳥、歌力思、安正時尚售、品牌服飾全線上漲，驗(yàn)3）制造業(yè)水準(zhǔn)全球領(lǐng)先，配臵龍頭：華孚時尚、江蘇國泰證前期觀點(diǎn)-201709186．紡織服裝周觀點(diǎn)：跌幅倒數(shù)4）絕對低估值優(yōu)質(zhì)個股：海瀾之家、森馬服飾、富安娜、航民股份、第一板塊請加強(qiáng)配臵！理由、魯泰A、聯(lián)發(fā)股份主線、標(biāo)的大匯總！?風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致終端消費(fèi)疲軟；原材料價格波動-201709101/47東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分[Table_行業(yè)跟蹤周報Yemei]目錄1.馬莉看行業(yè)：三季報業(yè)績亮點(diǎn)來

8、源于制造業(yè)龍頭、高端品牌及新模式................52.本周重點(diǎn)公司投資要點(diǎn)..............................................................................................123.本周重點(diǎn)報告：太平鳥三季報點(diǎn)評；歌力思三季報點(diǎn)評；天創(chuàng)時尚三季報點(diǎn)評；搜于特三季報點(diǎn)評；森馬服飾三季報點(diǎn)評；九牧王三季報點(diǎn)評...............................