他山之石

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他山之石一、視角一：產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模全球范圍內(nèi)，睡眠產(chǎn)品市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，根據(jù)Statista數(shù)據(jù)，2020年全球睡眠產(chǎn)品（含床、床墊、臥室家具等）市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4590億美元，同比2019年上漲6.25%，且預(yù)計(jì)至2024年將保持超過(guò)6%的復(fù)合增速達(dá)到5850億美元，年均增速穩(wěn)定在6%以上。2019-2024年全球睡眠產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)期

12020年，美國(guó)睡眠產(chǎn)品市場(chǎng)在全球占比18%，規(guī)模已經(jīng)達(dá)到818.4億美元，同比增加3.6%，龐大的市場(chǎng)規(guī)模以及相對(duì)緩慢的增速標(biāo)志著美國(guó)睡眠產(chǎn)品市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入到成熟階段。具體來(lái)看，2020年美國(guó)家具零售額達(dá)1152億美元，其中寢具（包含床墊、床架）零售額達(dá)到170億美元，占比16.43%，是僅次于固定沙發(fā)/沙發(fā)床品類（占比16.91%）的第二大消費(fèi)品類。2020年美國(guó)家具零售消費(fèi)構(gòu)成

2而在中國(guó)，根據(jù)CSIL數(shù)據(jù)，2019年中國(guó)床墊市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到768億元，2011-2019年CAGR達(dá)12%，并于2017年超過(guò)美國(guó)成為全球最大的床墊市場(chǎng)，并在之后幾年持續(xù)拉大差距。然而與已經(jīng)發(fā)展成熟的床墊市場(chǎng)相比，中國(guó)的人均床墊消費(fèi)水平仍然較低，發(fā)達(dá)國(guó)家床墊滲透率達(dá)到85%，而中國(guó)床墊滲透率僅有60%，且由于更換頻次的差異，中國(guó)人均床墊保有量?jī)H約0.5張、美國(guó)則有約1.3-1.5張。2011-2019年中美床墊市場(chǎng)規(guī)模對(duì)比2011-2019年中美人均床墊消費(fèi)水平對(duì)比

3二、視角二：產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)因1、美國(guó)從美國(guó)床墊市場(chǎng)規(guī)模增速與二手房（成屋）、新建住房銷售量增速對(duì)比來(lái)看，床墊市場(chǎng)增長(zhǎng)趨勢(shì)與房屋銷售趨勢(shì)展現(xiàn)出強(qiáng)相關(guān)性，房屋銷售是床墊市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)右?。從市?chǎng)的需求結(jié)構(gòu)上來(lái)看，美國(guó)房屋銷售以成屋銷售為主：在Statista的統(tǒng)計(jì)口徑下，2020年全美成屋銷售564萬(wàn)套，新房銷售82萬(wàn)套，成屋銷售套數(shù)是新房的6.89倍；在NAR（全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)）的統(tǒng)計(jì)口徑下，2020年新屋銷售折年數(shù)88.5萬(wàn)套，而成屋銷售折年數(shù)676萬(wàn)套，是新房的7.64倍。數(shù)據(jù)說(shuō)明，二手房（成屋）銷售是床墊市場(chǎng)需求的主導(dǎo)因素。

42005-2020年美國(guó)床墊市場(chǎng)與成屋、新建住房銷售量增速2005-2020年美國(guó)房屋銷售套數(shù)情況

5另外根據(jù)FurnitureToday披露的數(shù)據(jù)，受益于美國(guó)消費(fèi)者購(gòu)買力提升、更換床墊頻次提高，2007-2019年美國(guó)人均床墊年開(kāi)支從55.53美元增長(zhǎng)至93.3美元，CAGR為4.42%，2007-2016年美國(guó)人均床墊年消費(fèi)數(shù)量從0.0971張?zhí)嵘?.1124張，CAGR為1.64%。2007-2019年美國(guó)床墊客均支出水平2007-2016年美國(guó)客均年購(gòu)買床墊數(shù)量

62、中國(guó)與美國(guó)類似，中國(guó)床墊市場(chǎng)規(guī)模也是受到兩方面因素驅(qū)動(dòng)：住房銷售與居民收入水平?？v觀過(guò)去十年，中國(guó)床墊市場(chǎng)規(guī)模增速受到房地產(chǎn)市場(chǎng)影響經(jīng)歷了不同的發(fā)展階段，其中受益于2015-16年住宅銷售大漲，床墊市場(chǎng)規(guī)模增速創(chuàng)2013年以來(lái)新高。2012-2020年中國(guó)住宅商品房銷售面積與床墊市場(chǎng)規(guī)模增速

7從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)城鎮(zhèn)居民人均生活用品及服務(wù)消費(fèi)支出占總消費(fèi)支出比例維持在6.1%左右，而隨著人均收入和消費(fèi)支出水平提升，包含床墊等生活用品的消費(fèi)支出水平也在不斷上升。2013-2020年中國(guó)城鎮(zhèn)居民人均生活用品及服務(wù)消費(fèi)支出

8相關(guān)報(bào)告：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《》三、視角三：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局

9早期美國(guó)市場(chǎng)3S（Serta舒達(dá)、Sealy絲漣、Simmons席夢(mèng)思）占據(jù)較高市場(chǎng)份額（1990年CR3為44.7%），伴隨第4巨頭泰普爾于20世紀(jì)90年代崛起（通過(guò)記憶棉產(chǎn)品迎合消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)），集中度CR4持續(xù)提升至2014年的73.6%并基本保持穩(wěn)定（龍頭之間因價(jià)格&產(chǎn)品策略調(diào)整個(gè)別年份此消彼長(zhǎng)），值得注意的是，2008年舒達(dá)出資7.6億美元收購(gòu)了席夢(mèng)思100%股權(quán)，后改名為舒達(dá)席夢(mèng)思床上用品公司，2012年泰普爾出資2.42億美元收購(gòu)了絲漣100%股，收購(gòu)后仍四大品牌仍保持獨(dú)立公司身份運(yùn)營(yíng)。2017年之后伴隨電商渠道專業(yè)品牌搶占份額以及Ashley等家居龍頭跨界床墊，2019年CR4降低至61.3%。1990-2019年美國(guó)床墊行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局演變四、視角四：銷售渠道1、渠道結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀中國(guó)消費(fèi)者線下購(gòu)買床墊普遍前往賣場(chǎng)各品牌的獨(dú)立專賣店（如喜臨門專賣店），而美國(guó)銷售渠道結(jié)構(gòu)則大有不同，2018年寢具專賣店（如MattressFirm、SleepNumber等，經(jīng)營(yíng)多個(gè)床墊品牌、類似集合店）在銷售渠道中占據(jù)大頭，占比39%；家具零售店（如American

10Signature等）次之，占27%的銷售份額；21%的市場(chǎng)由電商渠道（如Amazon、Wayfair等）貢獻(xiàn)；百貨市場(chǎng)、倉(cāng)儲(chǔ)式會(huì)員店（如SamsClub、Costco等）均有4%的銷售份額；僅有1%來(lái)自工廠直銷。從銷售渠道結(jié)構(gòu)可看出，美國(guó)床墊消費(fèi)場(chǎng)景十分豐富。根據(jù)FurnitureToday統(tǒng)計(jì)，2017年美國(guó)有床墊出售的商店數(shù)量達(dá)到15255家，相比之下麥當(dāng)勞在美國(guó)則只有14079家分店，可見(jiàn)對(duì)于美國(guó)消費(fèi)者而言，床墊的購(gòu)買十分便捷。2018年美國(guó)床墊銷售渠道結(jié)構(gòu)美國(guó)床墊購(gòu)買渠道與代表性品牌

112、渠道結(jié)構(gòu)演變無(wú)論是中國(guó)還是美國(guó)，床墊市場(chǎng)的電商渠道近年來(lái)強(qiáng)勢(shì)崛起。美國(guó)方面，根據(jù)Furniture

12Today數(shù)據(jù)，電商渠道憑借其服務(wù)優(yōu)勢(shì)和價(jià)格優(yōu)勢(shì)，銷售份額由2014年的6%快速增長(zhǎng)至2018年的21%，預(yù)計(jì)在2020年以來(lái)的疫情影響下電商渠道將進(jìn)一步擴(kuò)大份額。2014-2018年美國(guó)床墊銷售份額渠道結(jié)構(gòu)變化中國(guó)方面，頭部品牌的電商渠道銷售規(guī)模高漲，根據(jù)燃數(shù)科技統(tǒng)計(jì)，2021年一季度，喜臨門線上銷售額同比增速高達(dá)199%，2021年2月線上銷售額同比增速734%。此外，敏華（含沙發(fā)）、顧家（含沙發(fā)）、夢(mèng)百合的線上市場(chǎng)均保持高增。2021年中國(guó)家居龍頭線上銷售情況

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