我國證券市場怪現象及其根源

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1、___________________________________________________________________________________________我國證券市場怪現象及其根源 摘要：我國證券市場成立十幾年以來，取得了很大發(fā)展，但是也出現了許多讓人難以理解的現象。文章列舉了中國證券市場出現的種種不正常現象，從不同角度出發(fā)，分析其產生的根源及危害，提出了完善和規(guī)范我國證券市場的幾點建議。 　　關鍵詞：證券市場；上市公司；經濟安全；中介機構；監(jiān)管 　　我國證券市場發(fā)展至今已十幾年，作為新興市場難免

2、會存在不完善的地方，尤其是近幾年，證券市場已經發(fā)生了和正在發(fā)生著許多讓人難以理解的事情。 　　一、證券市場怪現象 　　我國證券市場的怪現象主要體現在幾個方面：上市公司、投資者、中介機構、監(jiān)管機構和證券市場制度。 　　1．上市公司經營目標。公司經營目標不是股東價值最大化，而是大股東價值最大化。公司以犧牲小股東的利益，來滿足大股東的要求，內部人控制現象嚴重。 　　2．境外上市公司劫貧濟富。在證券市場上有一類上市公司，在境外上市后，又轉入國內發(fā)行股票，但在國內發(fā)行價格往往比境外高出幾倍。根據同股同權原則，國內投資者為獲得相同的權益，要支

3、付境外投資者幾倍的成本，實際上把國內投資者權益轉移給境外投資者。 　　3．投資者是不成功的投機者。由于市場投機性和上市公司盈利能力低，投資股票分紅收益低于同期銀行存款利息，投資股票的主要動機就變成獲取股票差價。市場便有了投資者是不成功的投機者，股東是不成功的投資者的怪論。 　　4．中介機構職業(yè)道德不及格。受利益的驅使，違規(guī)給上市公司出具各種證明，審計報告等，造成廣大投資者對上市公司的各種資料真實性產生懷疑，進而放棄基本分析，采用技術分析。 　　5．6_________________________________________

4、____________________________________________________________________________________________________________________________________________監(jiān)管機構只監(jiān)不管。近幾年，證監(jiān)會明顯加強了監(jiān)管力度，披露了許多上市公司的違規(guī)行為，但后續(xù)的處罰措施卻很少見到，威懾作用小。而投資者卻要承受股價下跌的損失。 　　6．證券市場泡沫豐富，嚇跑巴菲特；缺乏做空機制，也吸引不來所羅斯。 　　7．政府決定市場行為。當

5、市場低迷時，往往會聽到先覺說，市場下跌已經影響到融資功能，為呵護市場，估計政府近期將出臺利好政策。在大部分情況下，他們的預測是正確的。人們稱證券市場成政策市場，戲稱炒股要聽黨的話。 　　8．股評受冷落。股評現在的聲譽不好，常被人罵為莊托。他們今天說漲，明天說跌，過了幾天所有可能情況都被說過。所以當市場出現任何情況，他都可以驕傲地說，我在幾天前已經預料到。 　　9．市場行為怕規(guī)范。每當監(jiān)管部門推出一項規(guī)范市場法規(guī)或措施，市場總是以下跌來做出響應。 　　10．越窮越光榮。中國證券市場缺乏有效的退出機制，導致投資者暴炒殼資源。于是市場上

6、出現了奇怪的現象，上市公司中信虧損指數遠遠高于其他指數。 　　11．證券市場功能被扭曲。證券市場的功能是籌集資金，分散風險，優(yōu)化資源配置。但中國證券市場，過分強調市場的融資功能，忽視對資源的優(yōu)化配置，缺乏退出機制，資金利用效率低下。 　　二、原因分析 　　1．投機氛圍濃厚。造成我國證券市場投機氣氛濃厚的因素主要包括：（1）信息不對稱。我國證券市場上，消息披露不規(guī)范，內幕交易現象嚴重，而廣大散戶投資者處于弱勢群體，當消息發(fā)布時，股票價格已經提前做出反映。所以，往往根據股價變動來猜測股票基本面的變化。因此，技術分析盛行，以博取差價為目

7、標；（2）市場制度不健全。投機氛圍濃厚是新興市場的特征，是制度不完善造成的。首先，退出機制不完善，以及少數股票重組成功的財富效應，導致市場暴炒殼資源。其次，缺乏做空機制，投資者只有在市場上升的行情中才能盈利，做空動力不足，引起市場泡沫增加；（3）虛假信息。中介機構和上市公司聯合造假，為上市公司的年報和公告出具虛假報告。年報和公告是投資者進行基本分析主要的資料來源。虛假信息披露導致投資者對公司的基本分析失效。而以博取差價為目的的技術分析必然結果是投機性強。6______________________________________

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