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1、我國家族企業(yè)上市的治理問題研究 【摘要】我國家族企業(yè)在上市發(fā)展中遇到的問題，既有這一組織形式在發(fā)展過程中存在的共性問題，也有其特殊性，這與我國不健全的市場環(huán)境、監(jiān)管體制、法律制度、文化傳統(tǒng)有關(guān)。本文主要探討了我國家族企業(yè)上市存在的問題，并就改進(jìn)家族控股上市公司治理結(jié)構(gòu)談了具體的建議。 【關(guān)鍵詞】家族企業(yè)上市公司治理結(jié)構(gòu) 一、我國家族企業(yè)上市的問題分析 1.“一股獨(dú)大”及內(nèi)部控制問題為企業(yè)帶來了巨大的經(jīng)營風(fēng)險 由于家族股東持有大量的股權(quán)，股東之間便失去了相互制衡的作用，形成家族股東對公司的完全控制，這種特殊的公司治理結(jié)構(gòu)蘊(yùn)藏
2、的風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下三個方面： （1）投資者面臨企業(yè)決策失誤的風(fēng)險。集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)必然會導(dǎo)致高度集中的決策機(jī)制，在家族成員的綜合管理素質(zhì)跟不上企業(yè)上市后規(guī)模的增大，并缺乏有效的權(quán)力制衡機(jī)制，特別是缺乏有效干預(yù)個人錯誤的決策機(jī)制時，企業(yè)的決策風(fēng)險極大。 ?。?）投資者面臨家族管理者能力不足的風(fēng)險。家族控股企業(yè)上市其資產(chǎn)規(guī)模急劇擴(kuò)大對控股家族自身的經(jīng)營管理能力和素質(zhì)是一個很大的挑戰(zhàn)，對于尚未實施職業(yè)化經(jīng)理經(jīng)營的家族式企業(yè)來說，家族接班人的管理能力對企業(yè)的持續(xù)發(fā)展極為重要。 ?。?）家族內(nèi)部的矛盾常常會影響到公司的運(yùn)作。家族企業(yè)因利益問題而出現(xiàn)
3、糾紛已屢見不鮮，在募集資金巨大、企業(yè)資產(chǎn)急劇膨脹的新環(huán)境下，也會出現(xiàn)一個利益重新分割的問題。在一個缺乏透明度的市場，任何糾紛處理得不好，不僅極大地影響上市公司的整體運(yùn)作，更使其他投資者處于被動地位?！ ?.來自家族控股企業(yè)上市所創(chuàng)造的資本神話加劇了其他家族企業(yè)追求只要上市就可一夜暴富的資本市場負(fù)面的斂財效應(yīng) 目前，已上市的家族控股企業(yè)在由私人獨(dú)資或家族向公眾公司轉(zhuǎn)化中，經(jīng)過原始資產(chǎn)存量的資產(chǎn)評估、溢價發(fā)行和上市掛牌交易的三級放大，實現(xiàn)了家族資產(chǎn)規(guī)模的急劇增大，人們把這看成是利用上市政策實現(xiàn)“一夜暴富”的典型。這種狀況極不利于家族企業(yè)向現(xiàn)代
4、公司過渡，并將使家族企業(yè)向現(xiàn)代公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)演變的進(jìn)程放緩?！ ?.家族股東所控制的關(guān)聯(lián)企業(yè)誘發(fā)的關(guān)聯(lián)交易可能輕易地轉(zhuǎn)移上市公司的資金，使公司龐大的資源被個人或集體所利用 對于家族性企業(yè)來說，可能存在著通過控制上市公司的資產(chǎn)重組、股權(quán)交易等方式達(dá)到自身最大收益但卻損害上市公司利益的行為。在我國已上市家族企業(yè)中，絕大多數(shù)家族上市公司的家族成員均有另外的實體，多數(shù)還是上市公司的關(guān)聯(lián)企業(yè)。如果家族成員再占有上市公司的部分股權(quán)，但卻另外擁有100%的其他實體時，便極為有利于發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，從而輕易地轉(zhuǎn)移上市公司的資金?！ ?.家族企業(yè)上市后
5、在合理使用募股資金方面存在極大的不確定性 許多家族企業(yè)在長期的商業(yè)實踐中已經(jīng)習(xí)慣了某些并非市場化的手段，證券市場要求的信息公開化、透明化讓家族企業(yè)在獲得巨額的融資后有點不知所措。有的家族企業(yè)將募集的巨額資金，并沒有完全按照招股說明書的計劃投放資金，而是用于提前歸還公司部分銀行貸款或投資國債。不少公司招股時編制子虛烏有的投資項目，募股資金到手后則又找各種借口改變資金投向，不少公司利用募股資金參股券商，進(jìn)行資本運(yùn)營，荒廢了主業(yè)?！ 《?、改進(jìn)家族控股上市公司治理結(jié)構(gòu) 家族控股類企業(yè)上市后所存在的問題及由此給證券市場帶來的潛在風(fēng)險，延緩了使
6、家族企業(yè)演變成現(xiàn)代公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)的進(jìn)程。筆者認(rèn)為改變這一狀況應(yīng)從多方面著手。 ?。ㄒ唬┒聲ㄔO(shè)方面 獨(dú)立董事因其獨(dú)立的身份、專業(yè)的知識水平、社會對其勤勉盡責(zé)的期盼，在消除內(nèi)部人控制與信息不對稱方面，成為中小股東理想的利益代表人，社會公平的“護(hù)法人”。而對于家族企業(yè)，獨(dú)立董事作用突現(xiàn)，一方面可以監(jiān)督家族行為，保證關(guān)聯(lián)交易的公平性，提升公眾對家族企業(yè)的信任，一方面又可為家族公司的決策提供及時有利的支持，避免家長制帶來的決策失誤與認(rèn)知模式固化，而這一點正是競爭日益激烈下家族公司封閉管理的軟肋?！ 。ǘ┛毓晒蓶|與關(guān)聯(lián)交易方面 至于不
7、得不存在的關(guān)聯(lián)公司與關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)實行控股東的表決回避，充分發(fā)揮獨(dú)立董事的作用，加大中小股東對關(guān)聯(lián)交易表決的權(quán)重，提高關(guān)聯(lián)交易定價的公平?！ 。ㄈ嬓畔⑴顿|(zhì)量的保障機(jī)制方面 家族上市公司應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)。一個良好的內(nèi)部控制可提高公司經(jīng)營的效率與效果、保證會計信息的可靠性、合理保證公司遵紀(jì)守法運(yùn)營，這對于處于脫胎換骨的家族控股上市公司非常重要?！ 榧訌?qiáng)家族控股上市公司的內(nèi)部控制建設(shè)，筆者建議應(yīng)在上市公司中深入貫徹《內(nèi)部會計控制基本規(guī)范》與具體規(guī)范，在內(nèi)部控制要素的控制環(huán)境（包括公司文化）、風(fēng)險評估、信息交流與溝通、控制活動與監(jiān)督等五
8、個方面入手，同時在審計委員會的領(lǐng)導(dǎo)下，建立內(nèi)部審計制度對于家族企業(yè)，監(jiān)管部門可以要求會計師事務(wù)所對其內(nèi)部控制出具評估報告，以方便投資者分析，解決信息不對稱?！ 。ㄋ模┍O(jiān)事會與利益
