匯率制度改革以來實際匯率升值對中美貿易影響的實證研究(1)

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1、匯率制度改革以來實際匯率升值對中美貿易影響的實證研究(1)內容提要：人民幣匯改是一次制度性的變革，在作實證分析時，不能用跨不同制度的數(shù)據來解釋匯改后的匯率波動對貿易的影響。因此，本文采用人民幣匯率制度改革以來的月度數(shù)據和Johansen協(xié)整檢驗等計量分析方法，分別對人民幣實際匯率如何影響中國對美出口和進口作了實證分析。通過分析發(fā)現(xiàn)，人民幣實際匯率升值對改善中關貿易收支平衡狀況存在顯著影響?！　￡P鍵詞：實際匯率，進出口，匯率制度改革　　一、引言　　近年來，中國的國際收支順差持續(xù)增長，人民銀行公布的金融運行數(shù)據顯示，2007年

2、上半年，經常項目順差為1629億美元，較上年同期增長78%。其中，貨物貿易順差再創(chuàng)歷史新高，按國際收支統(tǒng)計口徑，貨物貿易出口為5472億美元，進口為4115億美元，分別較上年同期增長28%和18%，順差為1357億美元，增長70%。在與美國的貿易中，出口為1072億美元，進口為333億美元，順差為739億美元。在2005年人民幣匯率制度改革之前，中美兩國之間的歷年貿易順差就已經很大了，并有增加的趨勢。2004年底，中國對美國出口為1249.42億美元，進口為446.57億美元，順差達802.85億美元。當時一些學者認為，人

3、民幣對美元長期被低估是造成中美之間長期貿易順差的主要原因，因此必須放棄固定匯率制，使人民幣升值。而另外一些學者則認為，中美之間的順差主要是由美國國內長期的消費政策所造成的，人民幣升值并不能夠改善兩國的貿易收支，而且還會對中國經濟和金融的穩(wěn)定性造成一定的負面影響。2005年的匯率制度改革就在一片爭論聲中開始了。由于匯改前后匯率制度的不一致，匯改后的數(shù)據樣本又不足，因此在當時乃至后來一段時期，人民幣升值能否改變中美貿易順差這一問題無法從實證角度進行有效的論證，以至于爭議一直存在。2007年底海關數(shù)據顯示，中美貿易順差開始出現(xiàn)下

4、降的跡象，這種跡象能否變成明顯的趨勢以及到底人民幣升值是否存在對中美貿易的顯著影響等問題越來越受到國內外的關注。　　二、相關文獻綜述　　傳統(tǒng)的理論認為，在馬歇爾－勒納條件成立時，本幣匯率貶值將促進出口，抑制進口，從而改善國際收支逆差狀況；本幣匯率升值將抑制出口，增加進口，從而減緩國際收支順差過大帶來的壓力。然而，近些年的國外的一些研究表明，實際匯率與貿易收支之間的關系在不同國家有明顯不同。Krugman和Baldwin(1987)對美國的實際匯率與貿易收支之間的關系進行了研究，認為實際匯率貶值可以改善美國貿易收支。Wei(

5、1999)基于1986—1996年月度數(shù)據使用協(xié)整分析發(fā)現(xiàn)，人民幣實際匯率與中國的貿易收支并不具有一個長期穩(wěn)定的關系，但短期貶值對貿易平衡有顯著影響。Wilson(2000)基于1970—1996年度數(shù)據對韓國、美國和日本之間多邊貿易進行研究，發(fā)現(xiàn)實際匯率對韓美和韓日之間的貿易收支沒有顯著的影響。　　國內研究相關問題的文獻大致可分為兩類。第一類是研究中國同其他所有國家之間匯率變動與貿易收支的關系，此類文獻爭論的焦點主要集中在中國的馬歇爾—勒納條件是否存在上。比如厲以寧(1991)對我國1970—1983年的數(shù)據分析得出，我

6、國出口的需求彈性和進口的需求彈性分別為0.6871和0.0506，兩者相加小于1，所以我國的進出口需求的價格彈性嚴重不足，馬歇爾—勒納條件在中國并不存在。陳彪如(1992)運用1980、1989年的進出口價格指數(shù)與貿易量指數(shù)進行回歸分析得出，我國的出口需求彈性和進口需求彈性分別為0.7241和0.3007，兩者之和為1.0248，約等于1，因此認為人民幣匯率變動對改善貿易收支的影響不大。盧向前、戴國強(2005)通過對1994—2003年人民幣加權匯率(以中國與各國進出口總額為權重)波動與我國進出口之間的長期關系進行了實證

7、檢驗，得出進出口兩個方程中匯率系數(shù)的絕對值之和超過3.8，并提出馬歇爾－勒納條件在我國的進出口中存在。第二類文獻是專門研究中國同美國之間匯率變動與貿易收支的關系的。如姚枝仲(2003)在分析美國財政預算和國際收支雙赤字的現(xiàn)狀和成因后，認為匯率因素并非影響美國貿易逆差的唯一主要因素。沈國兵(2005)通過分析1994—2002年的年度數(shù)據并運用Engle-Granger兩步檢驗法對1998—2003年的月度數(shù)據進行協(xié)整檢驗認為，中美貿易收支與人民幣匯率之間并不存在長期的協(xié)整關系，依靠人民幣匯率變動來改善中美貿易收支平衡問題是

8、不現(xiàn)實的。劉林奇(2007)通過對中美兩國各自所提供的2001年1月—2007年2月月度數(shù)據進行單位根檢驗和Granger因果關系檢驗得出：從中國的數(shù)據看，匯率變動不是凈出口變動的格蘭杰原因；從美國的數(shù)據看，匯率變動是凈出口變動的格蘭杰原因。