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《企業(yè)并購風險分析與反并購的策略》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在教育資源-天天文庫。
1、企業(yè)并購風險分析與反并購的策略一、并購的概念并購通常是指企業(yè)用現金、債券或股票購買另一家企業(yè)的部分或全部資產或股權，使其他企業(yè)喪失法人資格或改變法人實體，并取得對這些企業(yè)決策控制權的經濟行為。并購的形式多種多樣，按照不同的標準可分為以下幾種：1、按并購雙方產品與產業(yè)的聯系劃分可分為橫向并購、縱向并購、混合并購。2、按并購實現的方式可分為承擔債務式、現金購買式和股份交易式。3、按并購涉及被并購企業(yè)的范圍可分為整體并購和部分并購。4按并購雙方是否友好協商分為善意并購和敵意并購。5按并購是否通過證券交易機構分為邀約收購和協議收購。并購可使企業(yè)獲得管
2、理協同效應、經營規(guī)模協同效應、財務協同效應、獲得某些特殊資產、降低代理成本等利益，作為企業(yè)資本經營的一種形式，對于企業(yè)資源的合理配置意義十分重大。但是同時并購行為也是一種高風險的經營行為，因此，企業(yè)在實施并購策略時分析并購過程中的風險十分重要。二、并購的風險分析1、營運風險所謂營運風險，是指并購方在并購完成后，可能無法使整個企業(yè)集團產生經營協同效應，財務協同效應、市場份額效應，難以實現規(guī)模經濟和經驗共享互補。通過并購形成的新企業(yè)因規(guī)模過于龐大而產生規(guī)模不經濟，甚至整個企業(yè)集團的經營業(yè)績都被并購進來的新企業(yè)所拖累。2、信息風險在并購戰(zhàn)中，信息是
3、非常重要的，知己知彼，百戰(zhàn)不殆。真實與及時的信息可以大大提高并購的成功率。但實際并購中因貿然行動而失敗的案例不少，這就是經濟學上的信息不對稱的結果。3、融資風險企業(yè)并購需要大量的資金，所以并購決策會同時對企業(yè)的資金規(guī)模和資本結構產生重大影響。實踐中，并購動機以及被并并購企業(yè)并購前的資本結構不同，還會造成并購所需長期資金與短期資金、自有資本與債務資金投入比例的種種差異。與并購相關的融資風險具體包括資金是否可以保證需要、融資方式是否適應并購動機、現金支付是否會影響企業(yè)正常的生產經營、杠桿收購的償債風險等。4、反并購風險8/8在通常情況下，被并購的
4、企業(yè)對并購行為往往持不歡迎和不合作的態(tài)度，尤其在面臨敵意并購時。他們可能會寧為玉碎，不為瓦全，不惜一切代價布置反收購戰(zhàn)役，其反收購的策略可能是各種各樣的。這些反收購行為無疑會給并購方構成相當大的風險。5、法律風險各國關于并購、重組的法律法規(guī)，一般都通過增加并購成本而提高并購難度。我國目前的并購規(guī)則要求并購方持一家上市公司5%的股票后即必須公告暫停購買，以后每遞增5%要重復該過程，持有30%股份后即被要求發(fā)出全面收購要約。這套程序造成的收購成本之高，收購風險之大，收購程度之復雜，足以使收購者氣餒。6、體制風險在我國，國有企業(yè)資本經營過程中相當一
5、部分企業(yè)的購并行為，都是由政府部門強行撮合而實現的。盡管大規(guī)模的并購活動需要政府的支持和引導，但是并購行為畢竟是企業(yè)給予市場激烈競爭而自主選擇的發(fā)展策略，是一種市場化的行為。政府依靠行政手段對企業(yè)并購打大包大攬不僅背離市場規(guī)則，難以達到預期效果，而且往往還會給企業(yè)并購帶來風險。比如，以非經濟目標代替經濟目標，過分強調優(yōu)幫劣、強管弱、富扶貧的解困行為，使企業(yè)并購偏離資產優(yōu)化組合的目標，從而使并購一開始就潛伏著體制風險?？傊髽I(yè)并購風險非常廣泛和復雜，企業(yè)應謹慎對待，多謀善慮，盡量避免風險，將風險消除在并購的各個環(huán)節(jié)，最終實現并購的成功。盡管并
6、購存在風險，但是當今并購之風仍然盛行。因此，許多公司從自身利益出發(fā)，開始注重用各種積極有效的防御性措施進行反并購?？v觀世界各國的反并購策略，主要有以下幾種：（一）、利用經濟手段進行反并購1、提高并購者的并購成本可以采用的方法包括進行資產重估和股份回購以及尋找善意的收購人。在現行的財務會計中，資產通常采用歷史成本計價，在通貨膨脹的影響下，歷史成本往往低于資產的實際價值，企業(yè)定期對其資產進行重新評估，并把結果編入資產負債表，提高凈資產的賬面價值，由于并購出價與企業(yè)的賬面價值有內在聯系，提高賬面價值會抬高收購出價抑制收購動機；公司在受到收購威脅時可
7、回購其股份，公司可將現金分配給股東購回股票或是發(fā)行公司債、特別股或其組合以收回8/8其股票通過減少在外流通股數抬高股價，迫使收購者提高每股收購價。公司為不使自己落入惡意收購者的手中，可選擇與其關系密切的有實力的公司，以更優(yōu)惠的條件達成善意收購。2、降低并購者的收購收益或者增加并購者的并購風險企業(yè)在必要時可考慮將其集團里資產價值高、盈利能力強、發(fā)展前景好的子公司出賣掉，以達到反收購的目的，因這些企業(yè)通常是其他企業(yè)并購的動因。在受到收購威脅時，企業(yè)可大量增加自身的負債，降低企業(yè)被收購的吸引力。例如，發(fā)行債券并約定在公司股權發(fā)生大規(guī)模轉移時，債券持
8、有人可要求立即兌付，從而使并購方債并購后立即面臨巨額現金支出，降低其收購興趣；或者是公司的絕大部分高級管理人員共同簽署協議，在公司被一不公平的價格收購，并且這些人中
