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《企業(yè)社會責任對現(xiàn)金持有價值的影響研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學術(shù)論文-天天文庫。
1、企業(yè)社會責任對現(xiàn)金持有價值的影響研究王建玲常鈺苑民明雨安交通大學管理學院摘要：基于社會責任的信號傳遞效應(yīng)，以2009—2014年屮國A股上市公司為樣本，研宄了企業(yè)社會責任對企業(yè)現(xiàn)金持有價值的影響。結(jié)果表明：社會責任表現(xiàn)的改善能顯著提高企業(yè)的現(xiàn)金持有價值;且社會責任表現(xiàn)對現(xiàn)金持有的這種正向價值作用機制在非國有企業(yè)中更顯著;基于企業(yè)最佳現(xiàn)金持有水平的進一步檢驗發(fā)現(xiàn)，企業(yè)超額持冇現(xiàn)金的現(xiàn)金持冇價值也隨企業(yè)社會責任表現(xiàn)的改善而提高。關(guān)鍵詞：企業(yè)社會貴任;現(xiàn)金持有價值;佶號傳遞效應(yīng);作者簡介：王建玲(1974-),女，西安交通大學管理學院副教授，博士生導師。收稿日期：2017-02-22基金：
2、國家自然科學基金項目(71202077)TheImpactofCorporateSocialResponsibilityontheValueofCashHoldingsWANGJianlingCHANGYuyuanCHENMingyuSchoolofManagement，XizanJiaotongUniversity;Abstract：Basedonthesignalingeffectofcorporatesocialresponsibility(CSR)，thispaperexaminestheimpactofCSRonthevalueofcorporatecashholdings
3、byusingasampleofChinazsA-shareslistedcompaniesfromtheyear2009to2014.ResultsindicatethatinvestorsassignahighervaluetocashheldbyfirmsthathaveahighCSRperformanceandCSRperformancehasamoresignificantpositiveimpactonthevalueofcashholdingsfornon-statefirms.Furthertestsbasedontheoptimallevelofcashholdi
4、ngsshowthatthevalueofexcesscashalsoincreaseswiththeimprovementofCSRperformance.Keyword：corporatesocialresponsibility;valueofcashholdings;signalingeffect;Received：2017-02-22現(xiàn)金是企業(yè)的“血液”，對企業(yè)的日常運營和可持續(xù)發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。近年來，我國企業(yè)大量持有現(xiàn)金的現(xiàn)象十分普遍m，如2014年貴州茅臺和格力電器現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物占總資產(chǎn)的比重分別達到了42.07%和34.91%，這種現(xiàn)象引發(fā)了學者們對企業(yè)現(xiàn)金持
5、有經(jīng)濟后果的關(guān)注。前人研究發(fā)現(xiàn)，相比其它資產(chǎn),現(xiàn)金的流動性更強，更容易被管理者或者大股東利用以攫取個人利益，這些代理沖突會折損企業(yè)現(xiàn)金的使用效率，進而損害企業(yè)的現(xiàn)金持有價值m。在此基礎(chǔ)上，國內(nèi)外學者們進一步對可能影響企業(yè)現(xiàn)金持有價值的因素進行/一系列探索，如內(nèi)部控制、公司治理、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、股權(quán)結(jié)構(gòu)［1，3-5］等，但企業(yè)社會責任對現(xiàn)金持有價值的影響在我國并沒有得到充分的關(guān)注。這可能是由于我國企業(yè)承擔社會責任的水平尚處于“起步者”階段M，同時學術(shù)界對社會責任的研究不夠全面所致。近年來，屮國企業(yè)承擔社會責任的水平不斷提高M，企業(yè)社會責任在資本市場中的信號傳遞效應(yīng)也逐漸得到學術(shù)界的關(guān)注，學者
6、們發(fā)現(xiàn)投資者對社會責任信號的理解會影響其對企業(yè)的要求與評價。如李姝等m發(fā)現(xiàn)投資者將企業(yè)發(fā)布社會責任報告視為緩解信息不對稱的“好消息”，該信號能降低投資者所要求的最低報酬率;利斯(Lys)等M發(fā)現(xiàn)投資者會從企業(yè)積極承捫社會責任的行為中識別出有關(guān)價值創(chuàng)造的正面信號，這類企業(yè)股票的投資收益率更高。但尚未有研宄探索社會責任信號會如何影響投資者對企業(yè)現(xiàn)金使用效率的評價，基于這方面研宄的空缺，本文擬以我W上市公司為研宄背景，探索企業(yè)社會責任對現(xiàn)金持有價值的影響，這一方面是對企業(yè)社會責任經(jīng)濟后果相關(guān)研宄的拓展，另一方面也是對企業(yè)社會責任信號傳遞效應(yīng)的檢驗。一、文獻回顧與研宄假設(shè)(一)文獻回顧現(xiàn)金持
7、有價值即投資者對企業(yè)所持有現(xiàn)金的定價，其大小取決于投資者對企業(yè)現(xiàn)金使用效率的預期m?，F(xiàn)有研宄中，國內(nèi)外學者主要從權(quán)衡理論和代理理論兩種視角，探索企業(yè)現(xiàn)金持有價值的影響因素。其中，權(quán)衡理論的支持者認為，在信息不對稱、外部融資成本較高的背景不，企業(yè)通過內(nèi)部積累提高現(xiàn)金持有水平、滿足自身投資需求的行為是理性的，其現(xiàn)金持有價值也更高m。代理理論則根據(jù)管理者與股東、大股東與中小股東的代理沖突分為兩類，其中第一類代理沖突的理論基石是詹森(Jensen)的自由現(xiàn)金流理論
