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《股指期貨套期保值分析文獻(xiàn)綜述金融學(xué)專業(yè)畢業(yè)設(shè)計(jì)文獻(xiàn)綜述》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫(kù)。
1、南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）股指期貨套期保值分析文獻(xiàn)綜述股票價(jià)格指數(shù)期貨(StockIndexFutures簡(jiǎn)稱股指期貨)，是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。它是期貨市場(chǎng)中產(chǎn)生比較晚，發(fā)展比較快的一種期貨品種。目前金融期貨在全世界期貨交易中占到90%的比重，其中股指期貨占到了三分之一。股指期貨是二十世紀(jì)八十年代金融創(chuàng)新過(guò)程中出現(xiàn)的最重要、最成功的金融衍生上具之一。它是以股市的價(jià)格指數(shù)為其交易標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。目前，國(guó)際股指期貨的交易規(guī)模日趨擴(kuò)大，成為當(dāng)今世界金融市場(chǎng)上最受投資者青睞的避險(xiǎn)上具之一
2、。股指期貨通常具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)及投資三大功能，而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是期貨交易的最主要功能。股指期貨的作用中最重要的是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，也就是風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖，即套期保值，具體指通過(guò)利用股指期貨和指數(shù)現(xiàn)貨的反向操作，使得股指期貨的收益（損失）與指數(shù)現(xiàn)貨的損失（收益）相互對(duì)沖，從而規(guī)避市場(chǎng)的系統(tǒng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的套期保值。一、引言股指期貨作為一種重要的金融衍生工具，在資本市場(chǎng)資產(chǎn)運(yùn)作和風(fēng)險(xiǎn)管理中發(fā)揮著非常重要的作用。其市場(chǎng)交易份額和交易量呈現(xiàn)逐年遞增趨勢(shì)，已經(jīng)成為各國(guó)資本市場(chǎng)不可缺少的重要金融衍生工具之一。9南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）自1982年2月美國(guó)堪薩斯期貨交易所(KCBT)率先推出價(jià)值構(gòu)成綜合股價(jià)
3、指貨以來(lái)，股指期貨成為一種有效的避險(xiǎn)工具，從而使投資者不必去選擇其它市場(chǎng)進(jìn)行交叉套期保值，降低了套期保值過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，因此股指期貨的推出方便了套期保值者的交易，提高了市場(chǎng)的靈活性，提升了避險(xiǎn)效果。股指期貨套期保值的實(shí)質(zhì)是套期保值者將現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榛畈▌?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，基差是現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的差，雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)有著非常強(qiáng)的相關(guān)性，它們受許多共同因素的影響，然而一般情況下期貨市場(chǎng)的波動(dòng)性要大于現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性，雖然二者保持著相同的波動(dòng)方向但波動(dòng)的幅度有時(shí)會(huì)差異很大。如何實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性與期貨市場(chǎng)波動(dòng)性的對(duì)敲相抵為零，實(shí)現(xiàn)理論上的完全套期保值成為運(yùn)用期貨合約的首要目的。在套期保值
4、交易中，套期保值者對(duì)套期保值比率(hedgeratio)的選擇，關(guān)系著整個(gè)套期保值的效果，關(guān)于股指期貨套期保值的文獻(xiàn)中，學(xué)者關(guān)注最多的問(wèn)題就是如何估計(jì)套期保值比率。其中大多數(shù)都以最小方差理論為基礎(chǔ)，運(yùn)用最小二乘估計(jì)方法來(lái)估計(jì)最優(yōu)套頭比。尤其是總體上講對(duì)股指期貨的研究更側(cè)重于一般理論上的探討，而很少?gòu)墓芍钙谪浀奈⒂^結(jié)構(gòu)來(lái)考察。尤其是對(duì)于股指期貨套期保值理論的研究在我國(guó)還很少，而股指期貨的進(jìn)一步推出將是大勢(shì)所趨。二、正文通過(guò)研究國(guó)內(nèi)外股指期貨套期保值文獻(xiàn)成果及現(xiàn)狀，邱驍洸1、孫英雋2認(rèn)為，隨著我國(guó)股指期貨的推出，資本市場(chǎng)的內(nèi)容和結(jié)構(gòu)將得到完善，對(duì)沖交易成為現(xiàn)實(shí)，將深層次改變A股市場(chǎng)交易。席海波3
5、針對(duì)2010年4月16日，投資者期待已久的滬深300股指期貨迎來(lái)上市交易，A股市場(chǎng)從此步入雙邊時(shí)代。采用系數(shù)動(dòng)態(tài)估計(jì)股指期貨套期保值比率，并利用封閉式基金———9南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）基金鴻陽(yáng)與滬深300股指期貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，分析動(dòng)態(tài)最優(yōu)套期保值比率的估計(jì)和套期保值的有效性。程欣4在席海波所研究的理論基礎(chǔ)上，針對(duì)股指期貨的特點(diǎn)，對(duì)個(gè)股的套期保值的策略進(jìn)行了研究，運(yùn)用計(jì)量分析軟件，建立普通最小二乘法（OLS）模型估算β值，并對(duì)股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了測(cè)算。分別用普通最小二乘法（OLS）和廣義自回歸條件異方差模型（GARCH）對(duì)最優(yōu)套期保值率予以估計(jì)，這項(xiàng)研究對(duì)于提高套期保值的有效
6、性有著重要的作用。對(duì)于股指期貨多階段套期保值比率分析方面袁象5表示：在股指期貨的投資實(shí)踐中，股價(jià)指數(shù)序列中一般存在自相關(guān)現(xiàn)象，因此利用單階段模型求解最佳套期保值比率將存在較大的誤差，利用多階段套期保值比率的計(jì)算方法是解決問(wèn)題的較好途徑。ZviBodie、AlexKane6還給出了求解多階段最佳套期保值比率的方法，并分析多階段套期保值比率與現(xiàn)貨收益自相關(guān)系數(shù)之間的關(guān)系。國(guó)內(nèi)外關(guān)于股指期貨套期保值的研究主要是針對(duì)以下四個(gè)大方面進(jìn)行的，下面將一一進(jìn)行陳述：（一）套期保值的相關(guān)原理?！疤灼诒Ｖ怠笔菑挠⒄Z(yǔ)期貨術(shù)語(yǔ)“Hedge”翻譯過(guò)來(lái)的。Hedge的本來(lái)意思是“對(duì)”。王筠，陳亮7指出其基本原理有以下兩
7、個(gè)方面：原理一:同一股票指數(shù)的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)基本一致。原理二:股指期貨的交割采用標(biāo)的股票指數(shù)價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)金交割，那么到期日股指期貨價(jià)格與標(biāo)的股票指數(shù)就會(huì)完全相同。（二）對(duì)套期保值有效性的評(píng)估的研究現(xiàn)有若干文獻(xiàn)對(duì)套期保值有效性的評(píng)估開(kāi)展研究，主要的研究包括:J.P.Morgan8組合標(biāo)準(zhǔn)差評(píng)級(jí)(PortfolioS.D.Ranking)，Howard和D’9南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）Antoni
