負債資本籌資概述.ppt

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1、第七章負債資本籌資7.1商業(yè)信用和短期借款籌資7.2長期借款籌資7.3債券籌資7.4融資租賃籌資負債籌資特點：籌集的資金需要到期償還需要支付企業(yè)固定的利息費用資本成本比普通股低，不會分散投資者對企業(yè)的控制權(quán)信用在商品經(jīng)濟條件下，大都指借貸行為；即商品或貨幣的持有者將商品或貨幣暫時讓渡給需求者，雙方約定借貸的期限并收付利息的行為。信用一般分為銀行信用和商業(yè)信用。銀行信用是指銀行或其他金融機構(gòu)，以貸款方式向企業(yè)提供的信用。商業(yè)信用則是指在商品交易中，由于與收貨款或延期貨款所形成的企業(yè)之間的借貸關(guān)系，即在商品交換中，由于商品和貨幣在時間和空間上的

2、分離而形成的企業(yè)之間的直接信用行為。商業(yè)信用的主要表現(xiàn)形式：應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款應(yīng)付賬款：1）免費信用：2/102）有代價信用：n/30放棄折扣成本（率）=折扣百分比/（1-折扣百分比）X360/（信用期限-折扣期限）P131放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣百分比的大小、折扣期的長短同方向變化；與信用期的長短反方現(xiàn)變化。3）展期信用：>30天如例題所示：如果買方企業(yè)放棄折扣而獲得信用，其代價是較高的；但在企業(yè)放棄折扣的情況下，推遲付款的時間越長，其成本便會越小。如p132例題中企業(yè)延至50天付款，其成本則：2%/(1-2%)×360/(50-1

3、0)=18.4%利用現(xiàn)金折扣的決策如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實質(zhì)是一種機會成本）的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣；如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。假使企業(yè)放棄折扣優(yōu)惠，也應(yīng)將付款日推遲之信用期內(nèi)最后一天，以降低放棄折扣的成本。準(zhǔn)備享受現(xiàn)金折扣時，選擇放棄現(xiàn)金折扣成本大的信用。例：某公司擬采購一批零件，供應(yīng)商報價如下：1）立即付款，價格為9630元；2）30天內(nèi)付款，價格為9750元；3）31至60天內(nèi)付款，價格為98

4、70元；4）61至90天內(nèi)付款，價格為10000元。假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，每年按360天計算。要求：計算放棄現(xiàn)金折扣的成本，并確定對該公司最有利的付款日期和價格。1）立即付款：折扣率=（10000-9630）/10000=3.7%放棄折扣成本=3.7%/（1-3.7%）×360/（90-0）=15.37%2）30天付款：折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%放棄折扣成本=2.5%/（1-2.5%）×360/（90-30）=15.38%3）60天付款：折扣率=（10000-9870）/10000=1.3%放棄折扣成本=

5、1.3%/（1-1.3%）×360/（90-60）=15.81%因為在第60天付款時，放棄折扣成本最大，所以最有利的是第60天付款9870元。面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，不準(zhǔn)備享受現(xiàn)金折扣時，選擇放棄現(xiàn)金折扣成本小的信用。當(dāng)買方企業(yè)面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，且買方企業(yè)估計會拖延付款時，一般會通過衡量放棄現(xiàn)金折扣成本大小，選擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的供應(yīng)商。如P131例題中，另有一家供應(yīng)商提出1/20、n/30的信用提交，其放棄折扣成本為：1%/（1-1%）×360/（30-20）=36.4%此時買方企業(yè)因第二家的成

6、本較低：（36.4%<36.7%）應(yīng)選擇第二家供應(yīng)商。票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)-是指企業(yè)將持有的未到期商業(yè)匯票交付銀行兌取現(xiàn)金的借貸行為。它產(chǎn)生于商業(yè)信用，在貼現(xiàn)時轉(zhuǎn)化為銀行信用。貼現(xiàn)率=貼現(xiàn)利息/票面金額商業(yè)匯票分為帶息和不帶息兩種:1）不帶息商業(yè)匯票：貼現(xiàn)利息=票面金額×貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期貼現(xiàn)所得額=票面金額（1-貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期）2）帶息商業(yè)匯票：到期值=票面金額（1+年利率×到期期限）貼現(xiàn)利息=到期值×貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期貼現(xiàn)所得額=到期值（1-貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期）某企業(yè)1994年11月1日因購進季節(jié)性商品的資金需要，將企業(yè)持有的付款單于1994年10月1

7、日簽發(fā)的6個月期限的500萬元商業(yè)匯票送銀行辦理貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率為月息0.9%。如為不帶息匯票，則:貼現(xiàn)所得額=票面金額（1-貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期）=500萬元×（1-0.9%×5）=477.5萬元如為帶息匯票，年利率為10%，則：到期值=票面金額（1+年利率×到期期限）=500萬元×（1+10%/12×6）=525萬元貼現(xiàn)利息=到期值×貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期=525萬元×0.9%×5=23.625萬元貼現(xiàn)所得額=到期值（1-貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期）=525萬元×（1-0.9%×5）=501.375萬元短期借款短期借款成本=借款支付的利息利息=本金×利率×借款期限本

8、金-借款總額；利率-通常用月率表示；借款期限-計息的期限，通常算頭不算尾，指從支出日起息，而償還的當(dāng)日不計利息。計算時一般先算整年、整月數(shù)，不足一月的按天數(shù)計算。例某企業(yè)1994