企業(yè)負(fù)債籌資論文 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)論文

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1、企業(yè)負(fù)債籌資論文企業(yè)資本結(jié)構(gòu)論文關(guān)于企業(yè)負(fù)債籌資的淺析　　摘要：負(fù)債籌資是現(xiàn)代企業(yè)廣泛采用的一種籌資方式，它成為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的一個(gè)非常重要的財(cái)務(wù)渠道，企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)中都可能存在一定的負(fù)債。但是企業(yè)在積極運(yùn)用籌資方式的同時(shí)，也面臨著一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)只有確定最佳的資本結(jié)構(gòu)，樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)，才有可能創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)其經(jīng)意價(jià)值的最大化。　　關(guān)鍵詞：負(fù)債籌資財(cái)務(wù)杠桿資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)　　　　1負(fù)債籌資在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮的作用　　所謂負(fù)債籌資是指企業(yè)通過向銀行、其他金融機(jī)構(gòu)及其他企業(yè)單位吸收資金的方式來籌集企業(yè)經(jīng)營(yíng)所需資金

2、。其方式有銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等。負(fù)債籌資對(duì)企業(yè)的積極作用主要體現(xiàn)在，它不僅有利于企業(yè)得到財(cái)務(wù)杠桿效益和節(jié)稅收益，還可以降低綜合資金成本。但是，負(fù)債籌資同時(shí)也給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！　?.1關(guān)于負(fù)債籌資積極作用的分析　　1.1.1企業(yè)可以減少稅收負(fù)擔(dān)　　一般說來，負(fù)債的利息計(jì)入“財(cái)務(wù)費(fèi)用”賬戶，可以從所得稅前利潤(rùn)中扣減。相對(duì)于權(quán)益資金，負(fù)債資金可以給企業(yè)帶來稅收的優(yōu)惠，減少企業(yè)應(yīng)納所得稅，給企業(yè)帶來價(jià)值增加的效用。當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于負(fù)債成本時(shí)，負(fù)債額度越多，利息的節(jié)稅作用越突出。實(shí)際上負(fù)債的利息節(jié)稅的金額可以量化，用公式反應(yīng)為

3、“:利息節(jié)稅額=負(fù)債總額×負(fù)債利息率×企業(yè)所得稅稅率”。所以在負(fù)債利息率和企業(yè)所得稅稅率既定的條件下，企業(yè)的負(fù)債總額越多，利息節(jié)稅的作用就越大?！　?.1.2有效降低企業(yè)籌資綜合資金成本　　企業(yè)通過貸款或發(fā)行債券以及融資租賃業(yè)務(wù)，利息和租金都是固定的。對(duì)于債權(quán)人來說，由于固定投資的收益率，而且到期能收回本金，其債權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)比股權(quán)性的小，相應(yīng)地所要求的回報(bào)率也低。然而權(quán)益資金的籌資方式不然，比如股東因投資風(fēng)險(xiǎn)大，要求的報(bào)酬率就高。股東投入企業(yè)的資金同樣需要成本，股東對(duì)企業(yè)的息稅后利潤(rùn)的分配就是投入資金所取得的收益，對(duì)企業(yè)來說，就是取得權(quán)益資金的成本。

4、由此負(fù)債籌資的資金成本低于權(quán)益資本籌資的資金成本，從而有利于降低企業(yè)綜合籌資成本。　　1.1.3發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿積極作用　　財(cái)務(wù)杠桿指由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致普通每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)，稱作財(cái)務(wù)杠桿（簡(jiǎn)化公式：DFL=EBIT/（EBIT-I））。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況很好時(shí)，投資利潤(rùn)率大于負(fù)債利息率，企業(yè)所有者能夠擁有一部分剩余收益，這部分收益是企業(yè)所使用的債務(wù)資金所創(chuàng)造的收益(即息稅前利潤(rùn))去除債務(wù)利息之外的余額。債權(quán)人只能獲得固定的利息收入，而剩余的高額收益提高了企業(yè)股東每股收益，這就是財(cái)務(wù)杠桿在發(fā)揮效用，而且是財(cái)務(wù)杠桿的積極作

5、用，其使企業(yè)所有者獲得更大的額外收益?！　?.1.4減少貨幣貶值的損失　　由于“利息率=純利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率+通貨補(bǔ)償率”，在通貨膨脹的情況下導(dǎo)致貨幣貶值，企業(yè)借款的實(shí)際利率高于還款時(shí)的實(shí)際利率，即還款的利息額要低于沒發(fā)生通貨膨脹時(shí)借款的利息額，二者的差額由債務(wù)人轉(zhuǎn)嫁到債權(quán)人身上。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)比自我積累資本更有利，減少了債務(wù)人由于通貨膨脹造成的損失。　　1.2負(fù)債融資的消極效應(yīng)分析　　1.2.1負(fù)債籌資加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！　∑髽I(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)使用債務(wù)資金時(shí)到期無法償債所增加的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)只有預(yù)計(jì)投資收益率必然高于資金成本率時(shí)，進(jìn)行債務(wù)資金籌資。　

6、　在實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，企業(yè)可能由于原材料漲價(jià)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)緩慢，變現(xiàn)能力減弱，生產(chǎn)的產(chǎn)品市場(chǎng)上供過于求。或者由于戰(zhàn)略選擇、產(chǎn)品價(jià)格、銷售手段等經(jīng)營(yíng)決策不當(dāng)引起經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的存在，導(dǎo)致實(shí)際投資收益率低于資金成本率。最終結(jié)果由經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)促使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生?！　?.2.2持續(xù)增加的債務(wù)將導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)成本　　由于負(fù)債籌資企業(yè)必須承擔(dān)支付本金和利息的義務(wù)，這給企業(yè)增加了壓力。如果企業(yè)無法償還，則會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，而財(cái)務(wù)危機(jī)會(huì)增加企業(yè)的費(fèi)用，減少企業(yè)所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量。財(cái)務(wù)危機(jī)成本主要是指由于財(cái)務(wù)危機(jī)而發(fā)生的訴訟費(fèi)、律師費(fèi)、進(jìn)入破產(chǎn)清算程序而發(fā)生的其他費(fèi)用，以及由

7、于公司破產(chǎn)而引發(fā)的無形資產(chǎn)損失和財(cái)務(wù)危機(jī)信息被直接或間接披露所引起的機(jī)會(huì)損失。顯而易見，在宣布破產(chǎn)之前企業(yè)可能已經(jīng)承擔(dān)了巨大的財(cái)務(wù)危機(jī)成本。　　1.2.3財(cái)務(wù)杠桿將發(fā)生負(fù)面的作用　　當(dāng)出現(xiàn)投資利潤(rùn)率小于負(fù)債利息率時(shí)，企業(yè)的債務(wù)資金所創(chuàng)造的利益不能充分支付債務(wù)利息，企業(yè)便需動(dòng)用權(quán)益性資金所創(chuàng)造的利潤(rùn)的一部分來加以彌補(bǔ)不足以支付的部分。企業(yè)便會(huì)降低使用權(quán)益性資金的收益率，其所有者會(huì)承擔(dān)更大的額外損失。所以，財(cái)務(wù)杠桿也可能給企業(yè)帶來負(fù)效用?！　?確保負(fù)債籌資的合理使用　　2.1提高企業(yè)對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力　　2.1.1市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，企業(yè)應(yīng)通過引進(jìn)吸收先進(jìn)

8、的技術(shù)，加大技術(shù)創(chuàng)新力度，增強(qiáng)自主開發(fā)能力，不斷開發(fā)出具有良好市場(chǎng)前景的技術(shù)含量高的產(chǎn)品，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而提高企業(yè)的抗