國際票據(jù)市場發(fā)展經(jīng)驗(yàn)及對我國的啟示

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1、國際票據(jù)市場發(fā)展經(jīng)驗(yàn)及對我國的啟示國際票據(jù)市場發(fā)展經(jīng)驗(yàn)及對我國的啟示論文導(dǎo)讀:：國際票據(jù)市場建設(shè)的實(shí)踐。從國際經(jīng)驗(yàn)來看。啟示及建議。國際票據(jù)市場發(fā)展經(jīng)驗(yàn)及對我國的啟示。論文關(guān)鍵詞：票據(jù)市場，國際經(jīng)驗(yàn)，建議一、國際票據(jù)市場建設(shè)的實(shí)踐當(dāng)前國際票據(jù)市場主要存在兩種模式，一種是美國的票據(jù)兼營模式，其特點(diǎn)主要是：沒有專營票據(jù)的中介機(jī)構(gòu)，市場交易主體廣泛；無形市場交易，集中性不強(qiáng)；對金融市場化程度要求較高，票據(jù)種類眾多，監(jiān)管制度健全。另一種是票據(jù)專營模式，又可分為貼現(xiàn)所形式（英國和日本）和專營票據(jù)公司形式（我國臺灣地區(qū)）。該類型的特點(diǎn)主要是：有專門

2、的票據(jù)中介機(jī)構(gòu)，有形市場，集中性較強(qiáng)；對金融市場化程度要求相對較低，票據(jù)工具多樣化，并在逐步向兼營模式方向轉(zhuǎn)化。（一）美國的票據(jù)市場發(fā)展情況。美國票據(jù)市場主要包括銀行承兌匯票市場（要求以真實(shí)的貿(mào)易關(guān)系為基礎(chǔ)）和商業(yè)票據(jù)市場（不要求以真實(shí)貿(mào)易為背景）。20世紀(jì)80年代末期開始，銀行承兌匯票市場大幅萎縮，而隨著商業(yè)信用、信息技術(shù)的不斷完善，融資性商業(yè)票據(jù)市場漸成規(guī)模，主要有無擔(dān)保商業(yè)票據(jù)、信用支持票據(jù)和資產(chǎn)支持票據(jù)。商業(yè)票據(jù)市場目前已發(fā)展為美國僅次于國庫券市場的第二大貨幣市場，占據(jù)了全球商業(yè)票據(jù)市場70%以上的份額。其中資產(chǎn)支持票據(jù)發(fā)展最為

3、迅速，占全美商業(yè)票據(jù)總額的50%以上。商業(yè)票據(jù)發(fā)行者包括金融公司、非金融公司和銀行控股公司國際經(jīng)驗(yàn)，其中75%以上的商業(yè)票據(jù)由金融公司發(fā)行。商業(yè)票據(jù)的發(fā)行需要經(jīng)過嚴(yán)格的信用評級，信用等級偏低的企業(yè)需借助信用支持或資產(chǎn)抵押，才可獲得票據(jù)發(fā)行資格。主要投資者為銀行、投資公司、保險(xiǎn)公司、中央或地方政府、貨幣市場基金、工商企業(yè)、個(gè)人等。美國的票據(jù)市場是典型的兼營模式，沒有票據(jù)專營機(jī)構(gòu)，由商業(yè)銀行或投資銀行等機(jī)構(gòu)兼營票據(jù)市場業(yè)務(wù)。商業(yè)票據(jù)的發(fā)行方式十分靈活，可以貼現(xiàn)發(fā)行，也可附息發(fā)行；可以直接發(fā)行，也可以間接發(fā)行論文怎么寫。中央銀行貼現(xiàn)政策分設(shè)三

4、個(gè)賬戶：一級賬戶、二級賬戶和季節(jié)性賬戶。其中一級賬戶貼現(xiàn)率比美聯(lián)儲（FOMC）的目標(biāo)利率高100個(gè)基點(diǎn)，二級賬戶的貼現(xiàn)率比一級賬戶高50個(gè)基點(diǎn)。這種內(nèi)在約束促使存款機(jī)構(gòu)優(yōu)先在貨幣市場上尋找其他可用資源，減少美聯(lián)儲的管理成本，同時(shí)也在貨幣市場資金異常緊缺時(shí)幫助形成利率的上限，對市場利率起到指導(dǎo)作用。（二）英國的票據(jù)市場發(fā)展情況。英國的票據(jù)經(jīng)營業(yè)務(wù)起源于18世紀(jì)末，是世界上最早的票據(jù)市場。貼現(xiàn)市場上的交易主體由英格蘭銀行、貼現(xiàn)行、商人銀行（票據(jù)承兌行）和清算銀行等金融機(jī)構(gòu)組成，并且以貼現(xiàn)行為中心。英格蘭銀行作為中央銀行，在票據(jù)市場上主要充當(dāng)

5、最后貸款人，向貼現(xiàn)行提供再貼現(xiàn)和再貸款服務(wù)。貼現(xiàn)行作為英國票據(jù)專營機(jī)構(gòu)是惟一獲得英格蘭銀行許諾作為其最終貸款人的金融機(jī)構(gòu)。貼現(xiàn)行一方面從清算銀行和其他金融機(jī)構(gòu)取得短期貸款從事商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)和公債買賣；另一方面開展票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)，成為中央銀行與商業(yè)銀行之間的緩沖器。商人銀行即傳統(tǒng)上的票據(jù)承兌行，主要是為票據(jù)發(fā)行提供擔(dān)保，并取得比一般的商業(yè)承兌匯票更低的貼現(xiàn)利率。清算銀行一方面為貼現(xiàn)行提供擔(dān)保貸款，滿足貼現(xiàn)行開展業(yè)務(wù)的資金需求；另一方面為工商企業(yè)提供貸款，多數(shù)是通過票據(jù)貼現(xiàn)方式完成。貼現(xiàn)行作為票據(jù)中介機(jī)構(gòu)通過買賣商業(yè)票據(jù)，充當(dāng)做市商，從

6、中獲取利差。貼現(xiàn)行的資金來源除了自有資金和借入活期借款（多是即期與隔夜借款）以外，也可以吸收公眾存款，必要時(shí)可向英格蘭銀行申請?jiān)儋N現(xiàn)融入資金。英格蘭銀行作為中央銀行，通過貼現(xiàn)行辦理再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，以保證貼現(xiàn)市場流動性，達(dá)到調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量、實(shí)施宏觀調(diào)控的目的。（三）日本的票據(jù)市場發(fā)展情況。日本的票據(jù)市場參與主體包括日本銀行、商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等，市場交易的中介機(jī)構(gòu)是短資公司（即票券專營公司），買賣的票據(jù)主要是企業(yè)發(fā)行的商業(yè)本票、貿(mào)易票據(jù)、進(jìn)出口票據(jù)、以及以這些原始票據(jù)為擔(dān)保，由金融機(jī)構(gòu)開出的表皮票據(jù)（實(shí)際上日本票據(jù)交易的絕大部

7、分都是表皮票據(jù)）。短資公司是由日本大藏省指定設(shè)立的專業(yè)性金融機(jī)構(gòu)，實(shí)行股份制經(jīng)營，充當(dāng)交易雙方中介人的角色，票據(jù)買賣差價(jià)為短資公司的收入。短資公司可以向日本銀行申請?jiān)儋N現(xiàn)以融通資金，日本銀行可通過對短資公司貸款或者進(jìn)行公開市場操作以調(diào)節(jié)市場資金供求。這樣，短資公司成為日本銀行實(shí)施貨幣政策的重要渠道之一。（四）臺灣的票據(jù)市場發(fā)展情況。臺灣票據(jù)市場的金融工具主要有商業(yè)本票、銀行承兌匯票、國庫券和可轉(zhuǎn)讓定期存單。商業(yè)本票是目前臺灣票據(jù)市場最重要的金融工具國際經(jīng)驗(yàn)，2000年以來臺灣票據(jù)市場中約有81%的交易額為商業(yè)本票所創(chuàng)造，發(fā)行額中90%來

8、自于商業(yè)本票。而銀行承兌匯票由于受亞洲金融危機(jī)的影響，發(fā)行量銳減，交易量也明顯衰退，占票據(jù)交易總量的比重不到1%。臺灣票據(jù)市場參與者包括銀行、公營事業(yè)、民營事業(yè)、票券及信托公司、保險(xiǎn)公司以及個(gè)人等，市場中最