國(guó)際票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)及對(duì)我國(guó)的啟示

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1、國(guó)際票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)及對(duì)我國(guó)的啟示國(guó)際票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)及對(duì)我國(guó)的啟示論文導(dǎo)讀:：國(guó)際票據(jù)市場(chǎng)建設(shè)的實(shí)踐。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看。啟示及建議。國(guó)際票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)及對(duì)我國(guó)的啟示。論文關(guān)鍵詞：票據(jù)市場(chǎng)，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，建議一、國(guó)際票據(jù)市場(chǎng)建設(shè)的實(shí)踐當(dāng)前國(guó)際票據(jù)市場(chǎng)主要存在兩種模式，一種是美國(guó)的票據(jù)兼營(yíng)模式，其特點(diǎn)主要是：沒(méi)有專營(yíng)票據(jù)的中介機(jī)構(gòu)，市場(chǎng)交易主體廣泛；無(wú)形市場(chǎng)交易，集中性不強(qiáng)；對(duì)金融市場(chǎng)化程度要求較高，票據(jù)種類眾多，監(jiān)管制度健全。另一種是票據(jù)專營(yíng)模式，又可分為貼現(xiàn)所形式（英國(guó)和日本）和專營(yíng)票據(jù)公司形式（我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)）。該類型的特點(diǎn)主要是：有專門

2、的票據(jù)中介機(jī)構(gòu)，有形市場(chǎng)，集中性較強(qiáng)；對(duì)金融市場(chǎng)化程度要求相對(duì)較低，票據(jù)工具多樣化，并在逐步向兼營(yíng)模式方向轉(zhuǎn)化。（一）美國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況。美國(guó)票據(jù)市場(chǎng)主要包括銀行承兌匯票市場(chǎng)（要求以真實(shí)的貿(mào)易關(guān)系為基礎(chǔ)）和商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)（不要求以真實(shí)貿(mào)易為背景）。20世紀(jì)80年代末期開始，銀行承兌匯票市場(chǎng)大幅萎縮，而隨著商業(yè)信用、信息技術(shù)的不斷完善，融資性商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)漸成規(guī)模，主要有無(wú)擔(dān)保商業(yè)票據(jù)、信用支持票據(jù)和資產(chǎn)支持票據(jù)。商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)目前已發(fā)展為美國(guó)僅次于國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的第二大貨幣市場(chǎng)，占據(jù)了全球商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)70%以上的份額。其中資產(chǎn)支持票據(jù)發(fā)展最為

3、迅速，占全美商業(yè)票據(jù)總額的50%以上。商業(yè)票據(jù)發(fā)行者包括金融公司、非金融公司和銀行控股公司國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，其中75%以上的商業(yè)票據(jù)由金融公司發(fā)行。商業(yè)票據(jù)的發(fā)行需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的信用評(píng)級(jí)，信用等級(jí)偏低的企業(yè)需借助信用支持或資產(chǎn)抵押，才可獲得票據(jù)發(fā)行資格。主要投資者為銀行、投資公司、保險(xiǎn)公司、中央或地方政府、貨幣市場(chǎng)基金、工商企業(yè)、個(gè)人等。美國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)是典型的兼營(yíng)模式，沒(méi)有票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)，由商業(yè)銀行或投資銀行等機(jī)構(gòu)兼營(yíng)票據(jù)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。商業(yè)票據(jù)的發(fā)行方式十分靈活，可以貼現(xiàn)發(fā)行，也可附息發(fā)行；可以直接發(fā)行，也可以間接發(fā)行論文怎么寫。中央銀行貼現(xiàn)政策分設(shè)三

4、個(gè)賬戶：一級(jí)賬戶、二級(jí)賬戶和季節(jié)性賬戶。其中一級(jí)賬戶貼現(xiàn)率比美聯(lián)儲(chǔ)（FOMC）的目標(biāo)利率高100個(gè)基點(diǎn)，二級(jí)賬戶的貼現(xiàn)率比一級(jí)賬戶高50個(gè)基點(diǎn)。這種內(nèi)在約束促使存款機(jī)構(gòu)優(yōu)先在貨幣市場(chǎng)上尋找其他可用資源，減少美聯(lián)儲(chǔ)的管理成本，同時(shí)也在貨幣市場(chǎng)資金異常緊缺時(shí)幫助形成利率的上限，對(duì)市場(chǎng)利率起到指導(dǎo)作用。（二）英國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況。英國(guó)的票據(jù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)起源于18世紀(jì)末，是世界上最早的票據(jù)市場(chǎng)。貼現(xiàn)市場(chǎng)上的交易主體由英格蘭銀行、貼現(xiàn)行、商人銀行（票據(jù)承兌行）和清算銀行等金融機(jī)構(gòu)組成，并且以貼現(xiàn)行為中心。英格蘭銀行作為中央銀行，在票據(jù)市場(chǎng)上主要充當(dāng)

5、最后貸款人，向貼現(xiàn)行提供再貼現(xiàn)和再貸款服務(wù)。貼現(xiàn)行作為英國(guó)票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)是惟一獲得英格蘭銀行許諾作為其最終貸款人的金融機(jī)構(gòu)。貼現(xiàn)行一方面從清算銀行和其他金融機(jī)構(gòu)取得短期貸款從事商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)和公債買賣；另一方面開展票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)，成為中央銀行與商業(yè)銀行之間的緩沖器。商人銀行即傳統(tǒng)上的票據(jù)承兌行，主要是為票據(jù)發(fā)行提供擔(dān)保，并取得比一般的商業(yè)承兌匯票更低的貼現(xiàn)利率。清算銀行一方面為貼現(xiàn)行提供擔(dān)保貸款，滿足貼現(xiàn)行開展業(yè)務(wù)的資金需求；另一方面為工商企業(yè)提供貸款，多數(shù)是通過(guò)票據(jù)貼現(xiàn)方式完成。貼現(xiàn)行作為票據(jù)中介機(jī)構(gòu)通過(guò)買賣商業(yè)票據(jù)，充當(dāng)做市商，從

6、中獲取利差。貼現(xiàn)行的資金來(lái)源除了自有資金和借入活期借款（多是即期與隔夜借款）以外，也可以吸收公眾存款，必要時(shí)可向英格蘭銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)融入資金。英格蘭銀行作為中央銀行，通過(guò)貼現(xiàn)行辦理再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，以保證貼現(xiàn)市場(chǎng)流動(dòng)性，達(dá)到調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量、實(shí)施宏觀調(diào)控的目的。（三）日本的票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況。日本的票據(jù)市場(chǎng)參與主體包括日本銀行、商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等，市場(chǎng)交易的中介機(jī)構(gòu)是短資公司（即票券專營(yíng)公司），買賣的票據(jù)主要是企業(yè)發(fā)行的商業(yè)本票、貿(mào)易票據(jù)、進(jìn)出口票據(jù)、以及以這些原始票據(jù)為擔(dān)保，由金融機(jī)構(gòu)開出的表皮票據(jù)（實(shí)際上日本票據(jù)交易的絕大部

7、分都是表皮票據(jù)）。短資公司是由日本大藏省指定設(shè)立的專業(yè)性金融機(jī)構(gòu)，實(shí)行股份制經(jīng)營(yíng)，充當(dāng)交易雙方中介人的角色，票據(jù)買賣差價(jià)為短資公司的收入。短資公司可以向日本銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)以融通資金，日本銀行可通過(guò)對(duì)短資公司貸款或者進(jìn)行公開市場(chǎng)操作以調(diào)節(jié)市場(chǎng)資金供求。這樣，短資公司成為日本銀行實(shí)施貨幣政策的重要渠道之一。（四）臺(tái)灣的票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況。臺(tái)灣票據(jù)市場(chǎng)的金融工具主要有商業(yè)本票、銀行承兌匯票、國(guó)庫(kù)券和可轉(zhuǎn)讓定期存單。商業(yè)本票是目前臺(tái)灣票據(jù)市場(chǎng)最重要的金融工具國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，2000年以來(lái)臺(tái)灣票據(jù)市場(chǎng)中約有81%的交易額為商業(yè)本票所創(chuàng)造，發(fā)行額中90%來(lái)

8、自于商業(yè)本票。而銀行承兌匯票由于受亞洲金融危機(jī)的影響，發(fā)行量銳減，交易量也明顯衰退，占票據(jù)交易總量的比重不到1%。臺(tái)灣票據(jù)市場(chǎng)參與者包括銀行、公營(yíng)事業(yè)、民營(yíng)事業(yè)、票券及信托公司、保險(xiǎn)公司以及個(gè)人等，市場(chǎng)中最