在中國最成功的連鎖餐飲企業(yè)—百勝集團(tuán)

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1、窗體底端解讀在中國最成功的連鎖餐飲企業(yè)——百勝集團(tuán)百勝餐飲擁有肯德基、必勝客、塔可鐘等知名餐飲品牌,是全球門店網(wǎng)絡(luò)最大的餐飲集團(tuán),百勝中國也是目前國內(nèi)規(guī)模最大,發(fā)展最快的餐飲集團(tuán)。2012年一季度,百勝中國擁有3819家肯德基餐廳,801家必勝客餐廳,29家東方既白,以及425家小肥羊餐廳(于12年2月收購)。2011年百勝中國的收入和營業(yè)利潤達(dá)353億和58億元人民幣,占上市公司的44%和50%。中國區(qū)的優(yōu)異業(yè)績和公司在如印度等其他新興市場的發(fā)展?jié)摿?使公司長期享受估值溢價(當(dāng)前公司12年市盈率20倍,麥當(dāng)勞17倍)。美國投

2、資者視其為中國消費(fèi)的替代股,股價表現(xiàn)與中國區(qū)同店增長正相關(guān)。　　百勝中國的關(guān)鍵成功因素?食品制作、經(jīng)營流程的高度標(biāo)準(zhǔn)化,完備的供應(yīng)鏈系統(tǒng)降低食材成本并保證食品安全,以及強(qiáng)大的選址能力保證了新店的快速復(fù)制和高成功率?？系禄捅貏倏蛯⑹称分谱髁鞒套畲蟪潭鹊臉?biāo)準(zhǔn)化,降低廚師在食品制作中的作用,保證了每家門店食物口味的統(tǒng)一性。同時,每家門店在人事、存貨、促銷等各方面運(yùn)營管理都有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定,使得新開門店易于經(jīng)營管理。公司在中國獨(dú)立運(yùn)營供應(yīng)鏈,獨(dú)有的一體化模式最大限度的保證了系統(tǒng)效率,質(zhì)量安全和快速創(chuàng)新。食品原料、紙質(zhì)包裝、機(jī)器設(shè)備

3、均由公司集中采購,規(guī)模性的采購能夠有效提升產(chǎn)品毛利率。嚴(yán)格的原材料采購體系和標(biāo)準(zhǔn)使得公司能夠有效降低食品安全風(fēng)險(xiǎn)。另外,百勝在中國擁有千人以上的門店開發(fā)團(tuán)隊(duì)和完備的城市數(shù)據(jù)庫,嚴(yán)格決策每一家新店選址,最大程度保證了新店成功率。?立足中國,持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新。百勝堅(jiān)持研發(fā)適合中國消費(fèi)者口味的產(chǎn)品,已形成150多人規(guī)模的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。肯德基每年推出新品20多種,必勝客每年有兩次20%+的菜單調(diào)整。此外,新品推出亦是公司調(diào)整單價的輔助手段。近年來通過新品公司逐漸降低必勝客均價以適應(yīng)低層級市場滲透,同時提高肯德基均價以抵御成本上漲。供應(yīng)鏈管理人

4、員亦在新產(chǎn)品試制的最初階段介入,確保新品推出的順暢。?重視低層級市場的門店發(fā)展。08-11年公司年均新開超過500家門店,今年的目標(biāo)是至少700家。51%的肯德基和29%的必勝客門店分布在中國低層級市場,公司在三線及以下城市門店數(shù)量3.7倍于麥當(dāng)勞,形成了強(qiáng)大的規(guī)模優(yōu)勢和先入優(yōu)勢。雖然低層級市場的單店銷售低于一、二線城市,但由于承擔(dān)較低的工資和租金成本,使得低層級市場上門店利潤率比一二線城市高出約4個百分點(diǎn)。百勝中國的近期挑戰(zhàn)?中式餐飲的挑戰(zhàn)和整合:公司自有的“東方既白”中式快餐一直發(fā)展不佳。近期收購的小肥羊從供應(yīng)鏈到門店管理

5、仍有很多整合工作要做,亦會面臨中式火鍋更加激烈的市場競爭。?中國消費(fèi)整體放緩的影響:今年1-2季度,公司中國區(qū)受整體消費(fèi)疲軟影響,同店增長下滑至14%和10%(2011年同店19%)。公司預(yù)計(jì)受去年高基數(shù)效應(yīng)影響,下半年同店將只有4%-6%左右,客流量同比持平。?食品和人工通漲的影響:預(yù)計(jì)下半年中國區(qū)利潤率將因通漲顯著回落而獲得改善,但中長期中國食品和人工成本的上漲是公司利潤率波動的一大風(fēng)險(xiǎn)。全國范圍漲價有一定的壓力,今后將采取不同地區(qū)不同幅度的漲價策略,年初至今已在一些地區(qū)實(shí)現(xiàn)了3-5%的漲價。百勝對中國餐飲企業(yè)的啟示目前中

6、國餐飲業(yè)上市公司在核心競爭力(復(fù)制成功率、菜式吸引力、渠道下沉)和經(jīng)營效率核心指標(biāo)上(平效、利潤率、ROE)還遠(yuǎn)落后于百勝,但也意味著巨大的提升空間。通過綜合比較,我們建議投資者:A股可重點(diǎn)關(guān)注湘鄂情、全聚德;港股可持續(xù)跟蹤味千的數(shù)據(jù)、若反轉(zhuǎn)將是較好介入機(jī)會,該公司復(fù)制能力和平效在板塊中處于較好水平,但骨湯門事件和近期反日事件的影響尚待消除。相對不太看好唐宮、鄉(xiāng)村基、小南國,這些公司的平效和利潤率水平不高,盈利能力在成本持續(xù)上漲的環(huán)境下將面臨較大壓力。　　百勝集團(tuán)簡介?百勝集團(tuán)發(fā)展歷史簡介:1970年代,百事可樂公司(Peps

7、iCo)逐步收購了肯德基、必勝客和塔可鐘三大餐飲品牌。1997年,百事可樂決定將其連鎖餐館業(yè)務(wù)拆分成為獨(dú)立的上市公司,并改名為百勝集團(tuán)。截止2011年,百勝集團(tuán)在全球已經(jīng)擁有近37000家門店,分布于全球超過120個國家和地區(qū),是全球門店網(wǎng)絡(luò)最大的餐飲集團(tuán)。2011年公司實(shí)現(xiàn)收入126.3億美元,凈利潤13.1億美元。??公司業(yè)務(wù)分布:截止2011年,百勝集團(tuán)44%的收入來源于中國市場,30%的收入來自美國,其余部分來自YRI(YumRestaurantsInternational)經(jīng)營的其他國家收入。公司明確提出未來的發(fā)展策

8、略是持續(xù)提高新興市場的滲透率.同時穩(wěn)定和擴(kuò)大成熟市場的市場分額。目前,百勝已完成出售LongJohnSilver和A&WAllAmerican品牌(這兩個品牌市場份額主要集中于美國),并繼續(xù)加大在美國市場門店的加盟比例。同時,公司在新興市場不斷加快開店節(jié)奏。2012年百勝預(yù)計(jì)