利益相關(guān)者理論背景下公司治理目標(biāo)的定位

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1、利益相關(guān)者理論背景下公司治理目標(biāo)的定位利益相關(guān)者理論是２０世紀(jì)６０年代，在美國、英國等長期奉行外部控制型公司治理模式的國家中逐步發(fā)展起來的。與傳統(tǒng)股東至上的企業(yè)理論的主要區(qū)別在于，該理論認(rèn)為任何一個公司的發(fā)展都離不開各種利益相關(guān)者的投入或參與，比如股東、政府、債權(quán)人、雇員、消費者、供應(yīng)商，甚至是社區(qū)居民，企業(yè)不僅要為股東利益服務(wù)，同時也要保護(hù)其他利益相關(guān)者的利益。　　利益相關(guān)者理論既然強(qiáng)調(diào)公司不僅是股東的公司也是其他利益相關(guān)者的公司，這樣就對傳統(tǒng)的公司治理目標(biāo)產(chǎn)生沖擊，因為公司傳統(tǒng)的治理目標(biāo)——股東利益最大化是建立在股東是公司唯一的“

2、主人”這一前提之上的。而對于公司治理目標(biāo)是“股東至上”還是“利益相關(guān)者至上”，國外學(xué)術(shù)界也一直存在著很大的分歧，有多種不同的看法。美國羅伯特·Ｃ·克拉克（１９８６）曾把這些觀點概括為“二元論：嚴(yán)格利潤最大化準(zhǔn)則；一元論：公私利益的遠(yuǎn)期一致；適度理想主義：自愿守法；高度理想主義：利益集團(tuán)的調(diào)和與作為剩余目標(biāo)的公共利益目標(biāo)”［1］。同樣，國內(nèi)學(xué)術(shù)界對于這個問題的認(rèn)識分歧也很大，概括地講主要有以下兩種觀點：一種與上述的“二元論”相同，即堅持傳統(tǒng)的“股權(quán)至上主義”，公司治理的目標(biāo)就是股東利益的最大化，并據(jù)此強(qiáng)調(diào)公司要實行“單邊治理”；另一種則

3、要揚(yáng)棄“股東至上主義”的邏輯，強(qiáng)調(diào)利益相關(guān)者的利益最大化，并據(jù)此強(qiáng)調(diào)公司要實行“共同治理”?！　?利益相關(guān)者的利益最大化——一個很難實現(xiàn)的夢　　筆者承認(rèn)利益相關(guān)者理論的客觀性，確實需要保護(hù)相關(guān)者的利益，但不宜因此就把公司治理目標(biāo)界定為利益相關(guān)者利益最大化，主要基于以下理由。　　1.1公司的目標(biāo)是“一元的”而不是“多元的”　　公司的本質(zhì)特征就是營利性?！肮臼且誀I利為目的的企業(yè)組織，所謂營利，就是通過經(jīng)營獲得利潤，以較小的經(jīng)營投入獲得較大的經(jīng)營收入。營利是一切企業(yè)組織存在和活動的基本動機(jī)和目的，是經(jīng)營活動的出發(fā)點與歸屬點。沒有營利就沒有

4、企業(yè)，不能營利企業(yè)就無法生存，營利是企業(yè)的生命與根本?！保?］筆者認(rèn)為，公司的目標(biāo)是盡可能地達(dá)到利潤最大化，它具有一元性而不是多元性，這是公司這種組織存在的理由。如果不是這樣，那就是另外一種組織而不是公司了，真正的公司是不可能以利潤以外的目標(biāo)為其終極目標(biāo)。一種事物，無論怎樣發(fā)展，都不可能脫離其本質(zhì)要求，否則就只能停止發(fā)展或者在扭曲的發(fā)展中滅亡［３］?！　?.2利益相關(guān)者利益最大化目標(biāo)本身含糊不清，難以實現(xiàn)　　利益相關(guān)者利益最大化本身有其無法克服的弱點。利益相關(guān)者利益最大化本身看上去很美，但在實踐中很難實行，有些“空中樓閣”的味道。利益

5、相關(guān)者種類與數(shù)量的繁雜，使公司決策過程中很難顧及各個利益相關(guān)者，即使區(qū)分主次相關(guān)者或者核心與非核心相關(guān)者，但這種區(qū)分本身難以科學(xué)界定，而且難以適合具有個體差異性的公司。各個相關(guān)者利益存在沖突，雖然有一致性但沖突也無時不在，無處不在。由于利益相關(guān)者的各個利益主體之間存在著利益沖突，因此企業(yè)如何在經(jīng)營中同時完成各項目標(biāo)在實踐中操作難度很大，甚至無法完成。如股東利潤與提高工人工資的沖突；在公司投資問題上，股東求利與職工、債權(quán)人求穩(wěn)的矛盾?！　?堅持股東利益為主導(dǎo)的緣由——股東利益的特殊性　　公司以股東利益最大化為目標(biāo)，較好地解決了企業(yè)目標(biāo)的

6、確定問題，雖然不同的股東之間偏好可能存在不一致，但是相對于其他利益相關(guān)者而言，因為股東的利益具有同質(zhì)性，因此更容易協(xié)調(diào)。比如，股票的價值是企業(yè)未來利潤的貼現(xiàn)，不論是大股東還是小股東，股票的價值與企業(yè)的總價值是按一定比例變化的，這就決定了大小股東都樂意看到將來企業(yè)的良性發(fā)展和股票價格的持續(xù)上漲。在利益相關(guān)者理論的背景下，仍然堅持股東利益最大化的理由如下?！　?.1股東的主導(dǎo)地位沒有動搖　　股東，在成立公司中起主導(dǎo)作用，股東是公司最原始的投資者，職工的投資是以股東的投資為前提的，沒有股東原始的投資，就沒有職工等企業(yè)要素的投資。并且股東只有

7、在支付工資、交稅、償還到期債務(wù)后才能分股息，承擔(dān)著公司最終的風(fēng)險，因此股東在整體上對公司是否盈利最為關(guān)注。職工雖然也承擔(dān)著相應(yīng)的風(fēng)險，“但人力資本與其所有者不可分離的特點使其風(fēng)險可以為其所有者控制，而股東的價值性物質(zhì)資本投資則脫離了所有者，兩種風(fēng)險性質(zhì)不同，不能平起平坐。”職工獲取事先議定的工資，公司經(jīng)營失敗時可以轉(zhuǎn)移其勞動力資源，并且職工受《勞動法》特別保護(hù)以及社會保障制度的支持，因此可以認(rèn)為職工承擔(dān)風(fēng)險是有限的。債權(quán)人的風(fēng)險較之股東也較小，因為債權(quán)較之股權(quán)具有優(yōu)先性，而且可以通過擔(dān)保等手段保護(hù)自己。如果漠視股東的主導(dǎo)利益，則會導(dǎo)致

8、物質(zhì)資本投資不足，特別是初始投資，這樣利益相關(guān)者的利益賴以存在的物質(zhì)基礎(chǔ)將會消失?！　?.2股東利益與其他相關(guān)者的利益有很大的一致性　　堅持公司治理的目標(biāo)是“股東利益的最大化”，并不是說公司可以忽略公司利益相關(guān)者（包括雇