基于網(wǎng)絡(luò)分析法的我國(guó)銀行間風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)研究

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1、2014年第10期59基于網(wǎng)絡(luò)分析法的我國(guó)銀行間風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)研究1廖為鼎　陳一非摘要：本文基于2012年我國(guó)115家商業(yè)銀行的同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債數(shù)據(jù)，運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)傳導(dǎo)分析法評(píng)估了單家銀行的異質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)整個(gè)銀行體系的傳染效應(yīng)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：考慮到聯(lián)合沖擊因素并調(diào)減銀行部門的資本金水平時(shí)，部分銀行的異質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)觸發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)并非是極端小概率事件。這表明，近年來(lái)我國(guó)銀行業(yè)同業(yè)業(yè)務(wù)的較快發(fā)展，導(dǎo)致了銀行體系具有潛在的脆弱性。另外，從風(fēng)險(xiǎn)傳染的角度來(lái)看，大型國(guó)有商業(yè)銀行、政策性銀行及部分股份制商業(yè)銀行具有系統(tǒng)重要性。對(duì)少數(shù)總資產(chǎn)規(guī)模較大的銀行施加金融安全網(wǎng)保護(hù)，能

2、有效抑制金融風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)。為防范銀行機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以基于風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)的評(píng)估，最大程度地降低對(duì)金融機(jī)構(gòu)的救助范圍。關(guān)鍵詞：流動(dòng)性沖擊；最優(yōu)熵；網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)一、引言近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。根據(jù)16家上市銀行披露的數(shù)據(jù)，2011年和2012年，包括存放同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)的款項(xiàng)、拆出資金、買入返售金融資產(chǎn)在內(nèi)的上市銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模保持高速增長(zhǎng)，分別達(dá)到48%和30%，比2009年和2010年分別高出13和4個(gè)百分點(diǎn)。同業(yè)資產(chǎn)在商業(yè)銀行總資產(chǎn)中占比明顯上升，2011年和2012年分別為10.8%和12.3%，比2009年和201

3、0年分別高出2.6和4.1個(gè)百分點(diǎn)。上市商業(yè)銀行同業(yè)負(fù)債在總負(fù)債中占比也明顯上升，2011年和2012年分別為13.8%和15%，比2009年和2010年分別高出1.8和3個(gè)百分點(diǎn)。從辯證的角度來(lái)看，一方面，商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的較快發(fā)展是近年來(lái)我國(guó)金融市場(chǎng)建設(shè)不斷完善和利率市場(chǎng)化改革促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然產(chǎn)物，商業(yè)銀行同業(yè)資金融通行為可以優(yōu)化金融資源配置，促進(jìn)銀行之間的差異化和專業(yè)化經(jīng)營(yíng)，改善經(jīng)營(yíng)效率；另一方面，國(guó)外金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)表明，金融中介間相互持有的大規(guī)模資產(chǎn)負(fù)債可能加劇金融體系的風(fēng)險(xiǎn)積1廖為鼎，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中國(guó)人民銀行廣州分行；陳一非，經(jīng)濟(jì)學(xué)

4、碩士，中國(guó)人民銀行廣州分行。作者感謝匿名審稿人意見(jiàn)，文責(zé)自負(fù)。60基于網(wǎng)絡(luò)分析法的我國(guó)銀行間風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)研究總第34期累和推升金融體系的脆弱性，金融機(jī)構(gòu)相互違約以及金融市場(chǎng)流動(dòng)性凍結(jié)是歷次大規(guī)模金融危機(jī)中的典型現(xiàn)象，較高的資產(chǎn)負(fù)債表關(guān)聯(lián)性容易導(dǎo)致局部性的金融風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制引發(fā)整個(gè)金融體系的大規(guī)模損失。而從金融監(jiān)管的角度來(lái)看，當(dāng)單家金融機(jī)構(gòu)過(guò)多地持有同業(yè)頭寸時(shí)，其對(duì)于整個(gè)金融體系的關(guān)聯(lián)性將達(dá)到較高水平，并引發(fā)“太關(guān)聯(lián)而不能倒”的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。這將助長(zhǎng)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)不審慎行為和金融風(fēng)險(xiǎn)累積。2013年6月，在多種外生性因素的沖擊下，我國(guó)銀行體系流

5、動(dòng)性狀況迅速趨緊，銀行間市場(chǎng)利率水平大幅上升，并在短期內(nèi)大規(guī)模推升了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)?！板X荒”事件從側(cè)面表明了近年來(lái)商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)展過(guò)程中所隱藏的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。理論上，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)形成的重要原因是單家或部分金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)的傳染性（Bandt和Hartmann，2000；Bijlsma等，2010；Chakrabarty，2012）。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（2009）的總結(jié)，評(píng)估金融部門之間風(fēng)險(xiǎn)傳染的四種互為補(bǔ)充的主要方法分別為：網(wǎng)絡(luò)傳導(dǎo)分析法、共同風(fēng)險(xiǎn)模型法、困境依賴矩陣法及違約強(qiáng)度模型法。從實(shí)施評(píng)估所需要的數(shù)據(jù)口徑來(lái)

6、看，上述方法中的后面三種主要依賴金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)。對(duì)于市場(chǎng)建設(shè)及相關(guān)金融產(chǎn)品發(fā)展較為不足的金融體系來(lái)說(shuō)，基于此類方法對(duì)金融傳染風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面評(píng)估的可行性有限。而網(wǎng)絡(luò)傳導(dǎo)分析法主要基于金融機(jī)構(gòu)間直接持有的債權(quán)債務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)傳染的模擬，從數(shù)據(jù)可獲得性來(lái)看要好于其他評(píng)估方法，因而在各國(guó)得到了更加廣泛的使用。網(wǎng)絡(luò)傳導(dǎo)分析方法的主要思想是假定單家金融機(jī)構(gòu)由于遭受異質(zhì)性的沖擊因素而倒閉，基于金融機(jī)構(gòu)間的直接關(guān)聯(lián)性，跟蹤上述倒閉事件對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)的信用違約損失和流動(dòng)性沖擊，進(jìn)而判斷異質(zhì)性的初始沖擊因素對(duì)整個(gè)金融體系可能帶來(lái)的損失，同時(shí)可以甄別對(duì)一國(guó)金融穩(wěn)定具有系

7、統(tǒng)重要性影響的銀行。具有代表性的研究中，F(xiàn)ur?ne（2003）基于美國(guó)聯(lián)邦基金市場(chǎng)上銀行間無(wú)質(zhì)押貸款數(shù)據(jù)，運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)傳導(dǎo)分析法模擬了單家銀行倒閉通過(guò)信用違約渠道和流動(dòng)性沖擊渠道對(duì)其他銀行的風(fēng)險(xiǎn)傳染。其得到的結(jié)果表明，樣本期間聯(lián)邦基金市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)傳染程度較低。Upper和Worms（2004）基于德國(guó)各家商業(yè)銀行公布的銀行間債權(quán)債務(wù)加總數(shù)據(jù)以及各類商業(yè)銀行之間的債權(quán)債務(wù)規(guī)模數(shù)據(jù)，通過(guò)最小相對(duì)熵方法（OptimalRelativeEntropy），估計(jì)了單家銀行間的債權(quán)債務(wù)分布狀況，進(jìn)而運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)傳導(dǎo)分析法模擬銀行間風(fēng)險(xiǎn)傳染程度。研究表明，如果不考慮金融安

8、全網(wǎng)，極端情況下，樣本期間單家銀行倒閉可能導(dǎo)致的資產(chǎn)損失規(guī)模占整個(gè)銀行體系資產(chǎn)達(dá)80%以上。Degryse和Nguyen（