基于網(wǎng)絡(luò)分析法的我國銀行間風(fēng)險傳染效應(yīng)研究

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1、2014年第10期59基于網(wǎng)絡(luò)分析法的我國銀行間風(fēng)險傳染效應(yīng)研究1廖為鼎　陳一非摘要：本文基于2012年我國115家商業(yè)銀行的同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債數(shù)據(jù)，運用網(wǎng)絡(luò)傳導(dǎo)分析法評估了單家銀行的異質(zhì)性風(fēng)險對整個銀行體系的傳染效應(yīng)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：考慮到聯(lián)合沖擊因素并調(diào)減銀行部門的資本金水平時，部分銀行的異質(zhì)性風(fēng)險觸發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險并非是極端小概率事件。這表明，近年來我國銀行業(yè)同業(yè)業(yè)務(wù)的較快發(fā)展，導(dǎo)致了銀行體系具有潛在的脆弱性。另外，從風(fēng)險傳染的角度來看，大型國有商業(yè)銀行、政策性銀行及部分股份制商業(yè)銀行具有系統(tǒng)重要性。對少數(shù)

2、總資產(chǎn)規(guī)模較大的銀行施加金融安全網(wǎng)保護，能有效抑制金融風(fēng)險傳染效應(yīng)。為防范銀行機構(gòu)的道德風(fēng)險問題，金融監(jiān)管機構(gòu)可以基于風(fēng)險傳染效應(yīng)的評估，最大程度地降低對金融機構(gòu)的救助范圍。關(guān)鍵詞：流動性沖擊；最優(yōu)熵；網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)一、引言近年來，我國商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。根據(jù)16家上市銀行披露的數(shù)據(jù)，2011年和2012年，包括存放同業(yè)和其他金融機構(gòu)的款項、拆出資金、買入返售金融資產(chǎn)在內(nèi)的上市銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模保持高速增長，分別達(dá)到48%和30%，比2009年和2010年分別高出13和4個百分點。同業(yè)資產(chǎn)在商業(yè)銀行總資產(chǎn)中占

3、比明顯上升，2011年和2012年分別為10.8%和12.3%，比2009年和2010年分別高出2.6和4.1個百分點。上市商業(yè)銀行同業(yè)負(fù)債在總負(fù)債中占比也明顯上升，2011年和2012年分別為13.8%和15%，比2009年和2010年分別高出1.8和3個百分點。從辯證的角度來看，一方面，商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的較快發(fā)展是近年來我國金融市場建設(shè)不斷完善和利率市場化改革促進(jìn)市場競爭的必然產(chǎn)物，商業(yè)銀行同業(yè)資金融通行為可以優(yōu)化金融資源配置，促進(jìn)銀行之間的差異化和專業(yè)化經(jīng)營，改善經(jīng)營效率；另一方面，國外金融危機的經(jīng)驗

4、教訓(xùn)表明，金融中介間相互持有的大規(guī)模資產(chǎn)負(fù)債可能加劇金融體系的風(fēng)險積1廖為鼎，經(jīng)濟學(xué)博士，中國人民銀行廣州分行；陳一非，經(jīng)濟學(xué)碩士，中國人民銀行廣州分行。作者感謝匿名審稿人意見，文責(zé)自負(fù)。60基于網(wǎng)絡(luò)分析法的我國銀行間風(fēng)險傳染效應(yīng)研究總第34期累和推升金融體系的脆弱性，金融機構(gòu)相互違約以及金融市場流動性凍結(jié)是歷次大規(guī)模金融危機中的典型現(xiàn)象，較高的資產(chǎn)負(fù)債表關(guān)聯(lián)性容易導(dǎo)致局部性的金融風(fēng)險通過風(fēng)險傳染機制引發(fā)整個金融體系的大規(guī)模損失。而從金融監(jiān)管的角度來看，當(dāng)單家金融機構(gòu)過多地持有同業(yè)頭寸時，其對于整個金融體系

5、的關(guān)聯(lián)性將達(dá)到較高水平，并引發(fā)“太關(guān)聯(lián)而不能倒”的道德風(fēng)險問題。這將助長金融機構(gòu)的經(jīng)營不審慎行為和金融風(fēng)險累積。2013年6月，在多種外生性因素的沖擊下，我國銀行體系流動性狀況迅速趨緊，銀行間市場利率水平大幅上升，并在短期內(nèi)大規(guī)模推升了商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險?！板X荒”事件從側(cè)面表明了近年來商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)迅速擴展過程中所隱藏的系統(tǒng)性金融風(fēng)險。理論上，系統(tǒng)性金融風(fēng)險形成的重要原因是單家或部分金融機構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險對其他金融機構(gòu)的傳染性（Bandt和Hartmann，2000；Bijlsma等，2010；Chakrab

6、arty，2012）。根據(jù)國際貨幣基金組織（2009）的總結(jié)，評估金融部門之間風(fēng)險傳染的四種互為補充的主要方法分別為：網(wǎng)絡(luò)傳導(dǎo)分析法、共同風(fēng)險模型法、困境依賴矩陣法及違約強度模型法。從實施評估所需要的數(shù)據(jù)口徑來看，上述方法中的后面三種主要依賴金融市場數(shù)據(jù)。對于市場建設(shè)及相關(guān)金融產(chǎn)品發(fā)展較為不足的金融體系來說，基于此類方法對金融傳染風(fēng)險進(jìn)行全面評估的可行性有限。而網(wǎng)絡(luò)傳導(dǎo)分析法主要基于金融機構(gòu)間直接持有的債權(quán)債務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行風(fēng)險傳染的模擬，從數(shù)據(jù)可獲得性來看要好于其他評估方法，因而在各國得到了更加廣泛的使用。網(wǎng)絡(luò)

7、傳導(dǎo)分析方法的主要思想是假定單家金融機構(gòu)由于遭受異質(zhì)性的沖擊因素而倒閉，基于金融機構(gòu)間的直接關(guān)聯(lián)性，跟蹤上述倒閉事件對其他金融機構(gòu)帶來的信用違約損失和流動性沖擊，進(jìn)而判斷異質(zhì)性的初始沖擊因素對整個金融體系可能帶來的損失，同時可以甄別對一國金融穩(wěn)定具有系統(tǒng)重要性影響的銀行。具有代表性的研究中，F(xiàn)ur?ne（2003）基于美國聯(lián)邦基金市場上銀行間無質(zhì)押貸款數(shù)據(jù)，運用網(wǎng)絡(luò)傳導(dǎo)分析法模擬了單家銀行倒閉通過信用違約渠道和流動性沖擊渠道對其他銀行的風(fēng)險傳染。其得到的結(jié)果表明，樣本期間聯(lián)邦基金市場的風(fēng)險傳染程度較低。Up

8、per和Worms（2004）基于德國各家商業(yè)銀行公布的銀行間債權(quán)債務(wù)加總數(shù)據(jù)以及各類商業(yè)銀行之間的債權(quán)債務(wù)規(guī)模數(shù)據(jù)，通過最小相對熵方法（OptimalRelativeEntropy），估計了單家銀行間的債權(quán)債務(wù)分布狀況，進(jìn)而運用網(wǎng)絡(luò)傳導(dǎo)分析法模擬銀行間風(fēng)險傳染程度。研究表明，如果不考慮金融安全網(wǎng)，極端情況下，樣本期間單家銀行倒閉可能導(dǎo)致的資產(chǎn)損失規(guī)模占整個銀行體系資產(chǎn)達(dá)80%以上。Degryse和Nguyen（