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《基于時變copula的企業(yè)年金投資組合優(yōu)化研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、基于時變copula的企業(yè)年金投資組合優(yōu)化研究《貴州財經(jīng)大學報》２０１４年第３期 總７金融濟９基于時變ｃｏｐｕｌａ的企業(yè)投資組合優(yōu)化研究朱衛(wèi)東，曾珠（肥工院安徽６）摘要：以可范圍中股票、債券及月新增指貨為對象結(jié)非參數(shù)核密度估計和技術(shù)構(gòu)建了最ｋｅｎ－模型分析產(chǎn)間相關(guān)極端情況下動態(tài)性。實證果顯示收益穩(wěn)定不易受其他影響但市場悲觀與聯(lián)會有所強；作獨立品在將被替代很好地發(fā)揮套保值功能鍵詞文章編號５圖類Ｆ８獻標識碼Ａ一引言隨著人口老齡加速展養(yǎng)支付壓力持續(xù)上升多層次障體系設(shè)已成迫眉睫然而國目前是本二柱滯后此背景政府近幾逐步來促進健康源社部審議通過管理辦法規(guī)
2、活存款央銀行據(jù)回購等流幣比例得低凈％遠之試限制出臺擴知商信托礎(chǔ)施權(quán)劃特召開十八屆三全則提根季務(wù)該含率1>．只達固半見因效整佳雖高卻量配置現(xiàn)承風險至重述評〔〕Ｓｈｒ世紀就調(diào)決策早內(nèi)從宏角探索主繞運營式監(jiān)織架律方面具操缺乏如王介紹智利拉美家驗應嚴格放寬滕外互元散也帶較借鑒取些按依致兩馬柯威茨均差孫用ＣＶＲ到假各種都服正布描序列尖峰厚尾征且線際距函或小翟永稿日者簡男浙江仙居教授博士生導師向息公司女杭碩書?。矗敖鹑诮?jīng)濟《貴州財大學報》２１年第３期總７〔５〕等（）在對現(xiàn)有的成本函數(shù)最小化模型改進基礎(chǔ)上，假定市場三類可供投資產(chǎn)收益率相互獨立且服從正態(tài)分布企業(yè)
3、配置問題行了研究。但不同之間普遍存著關(guān)性其６所得結(jié)論解釋實際能力稍顯足卞世博以效用為目標利Ｏｒｎｓｔｅｉ－Ｕｈｌｂｃｋ過程如何股票、國債及銀款優(yōu)此外也一些者風險管理角度展開劉軍麗９深入析并提出應加比例策建議文借鑒已運ｏｐｕａ技術(shù)擬合構(gòu)方法非線特征時極端情況下具勢這于沖擊保值作要務(wù)常適宜考慮多種靜動來探各邊緣選①取采核估計然后重通指貨與他變規(guī)律影響因素驗證中約套功組兩步到均勻序列二將聯(lián)個連接起參密直樣據(jù)發(fā)量點更真地單高設(shè)窗寬由夠故光滑良好而增求ｆｘＸ：＾＝Ｋ∑π槡擇果精較尖峰厚尾Ｂｗｍ原／．σｄ({})準差位任意刻累積ＦΦ∫∞形式Ｈｙ·和Ｇ那么該
4、表示ｇ即只描繪系則是畫章主ＳＪＣ達８被內(nèi)獻ＡＲ《貴州財經(jīng)大學報》２０１４年第３期 總７金融濟ρ／，ｔＣ＝ｕ＋ｖ－ｅｘｐ｛〔（ｌｎ）〕｝ＲＧ式中相關(guān)參數(shù)的演化過程為：ｆωβα×∑ｊＵ其是一種修正Ｌｏｇｉｓｃ變換。而上、下尾系分別λ．時ＳＪａ函由ｙ來表達τκγ∈和刻畫性兩個則５各點方≈∧·≡引入它了保證都在區(qū)間內(nèi)四實研究樣本選擇與邊緣布構(gòu)建銀行存款央票據(jù)國債等投資渠道風險很低故不予文所組合列新增可產(chǎn)股指貨約共有當月以及隨后季供交易宮慶彬采用近進套值更利成又最活躍筆者取代終滬深企基業(yè)６至日８自泰安庫計量析軟件Ｅｗｍｂ收益率算法如做空Ｐ因提結(jié)價且該格能反
5、映際情況天制度放購買力將素考慮按照部券公司％比規(guī)定高百多；余盤序統(tǒng)描述平均標準差偏峰Ｂ檢驗ＡＤＦ９知觀察同波動也劇烈從看只負意味著降明服態(tài)具顯尖厚特征單位根穩(wěn)核估擬果 ４２金融經(jīng)濟《貴州財大學報》０１年第３期總７表邊緣分布擬合結(jié)果最優(yōu)窗寬Ｋ－Ｓ統(tǒng)計量概率值滬深指數(shù)．５９８企債基６股貨及其是根據(jù)估得到的條件，對原序列做積變換再運用檢驗法后否服從（）均勻。中明各沒有充理由拒絕假設(shè)即故可以核來二參析選多種靜態(tài)ｃｏｐｕｌａ和時函ＡＩＣＢ信息準則取度下面與相關(guān)構(gòu)為例給出個如所示似然、ＬｇｉｋｅｈｄＮｒｍｙｔｎＲＰＦＧｂｓＪ動發(fā)現(xiàn)效好次之；且于特性看尾部化十
6、敏感上都而這些說票業(yè)券間呈非稱傾向具更強系求算顯幾乎同跌能漲兩者較低市場質(zhì)差異風險別很小樣方余：類適接近綜述在暴作一避資產(chǎn)日收益達％比國家局公居民消費品價格也保目三既存高依標物約交易封閉式本型主要投解因?qū)嵔榛ビ绊懧越悦远ǔ痰亟祿p失《貴州財經(jīng)大學報》２０１４年第３期 總７金融濟因此，從分散風險的角度來看在股市低迷時票與基組合是最差為兩者下尾相關(guān)系數(shù)很高同跌概率。雖然指貨、也具有但由于不等資產(chǎn)國內(nèi)政策允許可以做空所越反而更能降企業(yè)投范圍增加幅比收益波動性類似替代獲得考慮到弱將面臨著（三）態(tài)部析一個典型厭惡場悲觀顯尤重要故文就作新其余進行找出變化規(guī)律及
7、導致素上知ｒｏｔａｅｄｇｕｍｂｌｃｐ函較好擬序列間結(jié)構(gòu)該給各點圖如：債發(fā)現(xiàn)存明周即峰和谷每月二會末則這估計約中成交活躍對負消息敏感他程提五般當割日近量逐漸減少價格放緩小易極值旬至都處位原央整步伐速披露告示向修正公司占超過七背景體回暖隨之說本轉(zhuǎn)后受ＣＰＩ屢創(chuàng)調(diào)款準備影響強且升慢實質(zhì)多地通介樣了端破．８?。唇鹑诮?jīng)濟《貴州財大學報》２０１年第３期總７下尾相關(guān)度甚至跌．。這可能是因為月５日央行三內(nèi)首次調(diào)準備率個百分點，銀體系流動性得到釋放資供給增加緩解了市場的壓力但隨后由于春節(jié)將近面趨緊股指貨與票、基又都應地快速強而企業(yè)債券數(shù)易出現(xiàn)極高說明雖低受影響五結(jié)
8、論本文從歷史實際據(jù)發(fā)析產(chǎn)間構(gòu)及端情況研究中國投組合優(yōu)化問題并通過擬較非參核密估計法建單邊緣布采用態(tài)ｃｏｐｕｌａ來描繪各果顯示時變靜其他類
