mba案例分析：安然公司的倒閉

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1、安然公司的破產(chǎn)安然公司的倒閉 2001年12月2日，安然公司申請(qǐng)破產(chǎn)的消息令許多人感到震驚，因?yàn)檫@是美國(guó)歷史上迄今為止規(guī)模最大的一宗破產(chǎn)案。而更令人吃驚的是，就在幾個(gè)月前，安然公司還連續(xù)六年入選《財(cái)富》雜志“美國(guó)最具創(chuàng)新精神公司”排行榜。安然公司的總部設(shè)在德克薩斯州的休斯頓，名列《財(cái)富》雜志“美國(guó)500強(qiáng)”排行榜第七名，是全世界公認(rèn)的最具有影響力的能源交易商。在2001年的鼎盛時(shí)期，安然公司的員工人數(shù)高達(dá)一萬(wàn)九千人，公司的年收入超過(guò)了一千億美元。在2001年1月的一個(gè)執(zhí)行董事會(huì)上，安然公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官KennethL.La

2、y曾揚(yáng)言：“我們的目標(biāo)是使公司不僅成為世界上最大的能源商，更要成為世界上最大的公司！” 安然的倒閉造成了廣泛而嚴(yán)重的影響。公司迅速解雇了4000名員工，接著，剩下來(lái)的其他員工也面臨著失業(yè)。成千上萬(wàn)的安然在職和退休員工期待著自己的401（K）“養(yǎng)老金發(fā)放計(jì)劃”成了泡影，而他們之中很多人還投資購(gòu)買了該公司的大量股票，但這些幾乎在一夜之間血本無(wú)歸?！拔覀冞@些普通成員也卷入了這場(chǎng)破產(chǎn)案中”，一個(gè)失去了130萬(wàn)積蓄的安然退休員工憤怒地說(shuō)：“我想公司的管理層必須把真相告訴我們，還要給我們一個(gè)公平的結(jié)果。但在我們看來(lái)，無(wú)論結(jié)果怎樣都是不公平的

3、?！惫蓶|們以及共有基金投資者喪失了700億的市價(jià)。兩大銀行——J.P.MorganChase和Citigroup——在壞賬上還面臨著賬面價(jià)值的故意降低的困擾。不僅安然的債權(quán)人、股東、債券持有人喪失了巨額的金錢，市場(chǎng)的信用度在投資者對(duì)其持有的其他公司的股票的財(cái)務(wù)決算的真實(shí)性上也大打折扣。 緊接著，人們紛紛尋找安然倒閉背后的謊言。國(guó)會(huì)也開(kāi)始著手進(jìn)行調(diào)查。檢察官找到了安然高層以及會(huì)計(jì)妨礙司法公正與證券欺詐的證據(jù)，同時(shí)金融投資者紛紛提出要求索賠的訴訟。一些人開(kāi)始譴責(zé)審計(jì)公司安達(dá)信非法隱瞞了安然公司不穩(wěn)定的財(cái)務(wù)狀況，一些人抱怨安然董事會(huì)的

4、玩忽職守，另一些人則指出腐敗的高層們塑造出來(lái)的像表演探戈舞般自我表現(xiàn)的文化竟然得到默認(rèn)，甚至被贊賞；而另外的那些人則有的譴責(zé)政府法規(guī)，有的譴責(zé)行業(yè)分析師，還有的甚至抱怨媒體沒(méi)能及時(shí)披露安然存在的嚴(yán)重問(wèn)題。也許，要解決安然的倒閉帶來(lái)的種種問(wèn)題需要長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的甚至無(wú)數(shù)次的訴訟。安然公司安然公司于1985年通過(guò)收購(gòu)兼并休斯敦天然氣公司（HNG）、Nebraska和InterNorthofOmaha公司而成立。這一聯(lián)合使其成為一家中等規(guī)模的企業(yè)，主要資產(chǎn)是一個(gè)巨大的天然氣管道網(wǎng)絡(luò)，而其核心業(yè)務(wù)是天然氣的分銷。安然公司發(fā)展史上的核心人物是K

5、ennethL.Lay，一位浸禮會(huì)牧師的兒子。他在密蘇里大學(xué)主修經(jīng)濟(jì)學(xué)，后來(lái)在休斯敦大學(xué)教授經(jīng)濟(jì)學(xué)。在Exxon任職一段時(shí)間后，他加入尼克松的內(nèi)閣，任職于聯(lián)邦能源委員會(huì)，之后出任內(nèi)政部主管能源事務(wù)的副部長(zhǎng)，后來(lái)因水門事件而退出政壇回到企業(yè)。他先后在幾家能源公司做高層管理人員。他于1984年出任HNG的CEO，而在合并不久的1986年任安然公司的一把手。有觀察家形容Lay為一個(gè)相當(dāng)有魅力、出身平凡但極具商業(yè)頭腦的人，能超然于日常事務(wù)而專注于戰(zhàn)略發(fā)展。作為一個(gè)自由經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈支持者，Lay感覺(jué)到1980年代的放松管制將為公司帶來(lái)巨大機(jī)

6、遇。歷史上美國(guó)能源行業(yè)歷來(lái)受到嚴(yán)格管制，然而在80年代在聯(lián)邦和各州層次上的立法行為卻放松了許多管制。能源商破天荒地可以參與自由競(jìng)爭(zhēng)，以市場(chǎng)價(jià)買賣和分銷能源。然而放松管制也給生產(chǎn)商和消費(fèi)者帶來(lái)了一系列問(wèn)題比如價(jià)格的劇烈波動(dòng)。過(guò)去，能源用戶可以從生產(chǎn)商那里在即期現(xiàn)貨市場(chǎng)需要時(shí)購(gòu)買額外的天然氣或者電力。但一旦價(jià)格放開(kāi)，買賣雙方都將承擔(dān)巨大風(fēng)險(xiǎn)，雙方誰(shuí)都不愿高買低賣。9安然公司的破產(chǎn)安然則天才地提供了解決方案：用戶可以通過(guò)天然氣銀行作為中介進(jìn)行對(duì)沖交易以降低風(fēng)險(xiǎn)。安然從賣家手中買定價(jià)定期交割的氣源而向買家賣定價(jià)定期交付的燃?xì)?。若雙方都愿

7、意花錢減少風(fēng)險(xiǎn)，安然則可以從中漁利。當(dāng)然，安然從事該行當(dāng)也有先天優(yōu)勢(shì)，它有管道網(wǎng)絡(luò)可以調(diào)度天然氣，也熟諳這一市場(chǎng)的運(yùn)作方式。提出這一重大構(gòu)想的其實(shí)是Jeffrey..Skilling，哈佛商學(xué)院的畢業(yè)生和麥肯錫的合伙人。他被Lay于80年代末挖過(guò)來(lái)指導(dǎo)安然如何應(yīng)對(duì)放松管制。單單是燃?xì)忏y行這一構(gòu)想就已是十分聰明，但是他卻想的更遠(yuǎn)。他開(kāi)發(fā)了一系列能源衍生產(chǎn)品提供給安然的客戶，包括能源期權(quán)，可以讓公司在固定的價(jià)位買入天然氣；還有能源調(diào)期，讓客戶用定價(jià)合約調(diào)換浮動(dòng)合約或者相反。在1990年，Skilling離開(kāi)麥肯錫成為安然旗下的燃?xì)夥?/p>

8、公司的CEO，這時(shí)“燃?xì)忏y行”這個(gè)新玩意已被廣泛接受；他在1996年升任安然公司首席運(yùn)營(yíng)官（COO）,2001年升任CEO。我們做市安然的核心業(yè)務(wù)利潤(rùn)很高，但在90年代中期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，買賣雙方變得更加成熟從而議價(jià)能力大增，這使得安然公司增長(zhǎng)放緩。Skil