國(guó)內(nèi)上市公司的并購與重組法律實(shí)務(wù)

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1、引言：各位早上好，很高興有機(jī)會(huì)在這里與大家一起探討“國(guó)內(nèi)上市公司的并購與重組法律實(shí)務(wù)”問題。并購重組所有的企業(yè)都涉及到，不光是上市公司。大家在平時(shí)工作中接觸最多的可能是非上市公司，上市公司并購重組與非上市公司并購重組有什么差別？非上市公司并購重組涉及的法律法規(guī)少，上市公司的并購重組不但要涉及到對(duì)非上市公司適用的法律法規(guī)還涉及交易所的規(guī)則、證監(jiān)會(huì)的一些規(guī)定。證券市場(chǎng)變化比較迅速，證監(jiān)會(huì)根據(jù)國(guó)家的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境不時(shí)頒布新的規(guī)定，交易所也會(huì)適時(shí)修訂交易規(guī)則，這就造成了律師在這方面有一定的難度，我們要不斷的時(shí)時(shí)更新自己的知識(shí)。一、上市公司重組的原因（一）虧

2、損上市公司*ST公司的含義是什么？根據(jù)交易所的規(guī)則，一家上市公司如果虧損一年，就會(huì)ST，虧損兩年，就是*ST，如果連續(xù)虧損三年就會(huì)暫停上市，這些公司怎么辦？他們自身要尋找出路，其它的非上市公司要發(fā)展壯大，怎么辦？一個(gè)是靠自身的發(fā)展，以自身的資金、人力來組織發(fā)展，另一個(gè)可以借助資本市場(chǎng)的力量，并購其它的公司，也就是買殼、借殼上市。ST公司也需要進(jìn)行重組并購，使自己的ST帽子摘掉，也好發(fā)展。（二）非虧損上市公司非虧損上市公司也要進(jìn)行并購重組，這是為什么呢？因?yàn)樯鲜泄窘?jīng)營(yíng)一段時(shí)間后，有資金了，就會(huì)繼續(xù)發(fā)展壯大自己，鞏固自己的行業(yè)地位，也需要收購社會(huì)上

3、其它資源，占領(lǐng)市場(chǎng)，所以非虧損上市公司也需要重組。在市場(chǎng)中有虧損上市公司并購重組還有非虧損的上市公司進(jìn)行重組。二、上市公司常采用的重組方式（一）虧損上市公司常采用的策略有兩個(gè)方面：一是公司內(nèi)部，自己實(shí)現(xiàn)浴火重生。二是外部，外部又分成兩個(gè)層面：1.大股東非常有實(shí)力，就把上市公司的不良資產(chǎn)拿走，剝離出去，再把大股東的優(yōu)良資產(chǎn)注入進(jìn)來，這是大股東和上市之間進(jìn)行的。2.尋求被別的有實(shí)力的公司進(jìn)行重組。圖示如下：（二）非虧損上市公司常采用的重組方式有兩種：“重大資產(chǎn)置換暨關(guān)聯(lián)交易”方案；“向特定對(duì)象發(fā)行股份購買資產(chǎn)”方案?！爸卮筚Y產(chǎn)置換暨關(guān)聯(lián)交易”方案。所

4、謂置換大家都很清楚，交換就是把我有的拿給你，沒有的我拿進(jìn)來?！跋蛱囟▽?duì)象發(fā)行股份購買資產(chǎn)”方案。比如說一個(gè)上市公司沒有錢買資產(chǎn)，怎么辦？它可以發(fā)行股份，上市公司的股份可以賺錢。三、上市公司并購重組的相關(guān)法律法規(guī)（一）法律1.《證券法》（2006年1月1日起施行）第二章??證券發(fā)行第四章??上市公司的收購，是并購重組法律體系的基礎(chǔ)與核心?！蹲C券法》第85條規(guī)定：投資者可以采取要約收購、協(xié)議收購和其它合法方式收購上市公司。也就是說，收購上市公司的方法有要約、協(xié)議、其它方式。什么叫要約收購？就是持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份達(dá)到一定程度后，向全體股東發(fā)出

5、要約。協(xié)議收購就是達(dá)成協(xié)議。其它方式有很多?！蹲C券法》第86條規(guī)定：通過證券交易所的證券交易，投資者持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份達(dá)到百分之五時(shí)，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起三日內(nèi)，向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、證券交易所作出書面報(bào)告，通知該上市公司，并予公告；在上述期限內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票。投資者持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份達(dá)到百分之五后，其所持該上市公司已發(fā)行的股份比例每增加或者減少百分之五，應(yīng)當(dāng)依照前款規(guī)定進(jìn)行報(bào)告和公告。在報(bào)告期限內(nèi)和作出報(bào)告、公告后二日內(nèi)，不得再行買

6、賣該上市公司的股票?！蹲C券法》第88條規(guī)定，通過證券交易所的證券交易，投資者持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份達(dá)到30%時(shí)，繼續(xù)進(jìn)行收購的，應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購上市公司全部或者部分股份的要約。這就是收購要約。2.《公司法》（2006年1月1日起施行）第九章??公司合并、分立、增資、減資，對(duì)并購重組中的吸收合并、分拆上市、定向增發(fā)、縮股等進(jìn)行規(guī)范。3.《企業(yè)破產(chǎn)法》（2007年6月1日起施行）新增破產(chǎn)重整制度，為上市公司并購重組提供法律途徑。重整是指?jìng)鶛?quán)人申請(qǐng)對(duì)債務(wù)人進(jìn)行破產(chǎn)清算的，在人民法院受理破產(chǎn)申

7、請(qǐng)后、宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)前，債務(wù)人或者出資額占債務(wù)人注冊(cè)資本1/10以上的出資人，可以向人民法院申請(qǐng)重整，即對(duì)該企業(yè)進(jìn)行重新整頓、調(diào)整。即當(dāng)企業(yè)法人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)時(shí)，不對(duì)其財(cái)產(chǎn)立即進(jìn)行清算，而是經(jīng)由利害關(guān)系人的申請(qǐng)，在審判機(jī)關(guān)的主持下，由債務(wù)人與債權(quán)人達(dá)成協(xié)議，制定重整計(jì)劃，對(duì)具有重整原因和經(jīng)營(yíng)能力的債務(wù)人，進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的整頓和債權(quán)債務(wù)關(guān)系上的清理，以期擺脫財(cái)務(wù)困境，重獲經(jīng)營(yíng)能力的特殊法律程序。上市公司可以利用這個(gè)法律規(guī)定來做一些事，如果是債權(quán)人或者你想收購一個(gè)上市公司，我們建議以破產(chǎn)重整的道路來做。通過這個(gè)一個(gè)程序，可以將其債務(wù)搞得非常清楚，殼

8、整得非常干凈，我們一定要利用這個(gè)東西。三、上市公司并購重組的相關(guān)法律法規(guī)接（一）法律反壟斷法并不是專為跨國(guó)并購而制定的，它適用于中國(guó)發(fā)生