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《食品飲料行業(yè)2019年度策略：關(guān)注調(diào)味品、啤酒成長機會，精選白酒、大眾品個股》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、目錄一、行業(yè)回顧：食品飲料行業(yè)1~11月行情回顧4（一）2018年初以來食品飲料整體表現(xiàn)略強于滬深300指數(shù)4（二）前三季度業(yè)績表現(xiàn)：行業(yè)營收與利潤增速平穩(wěn)，白酒、調(diào)味品、食品綜合業(yè)績較好5（三）板塊估值：市盈率略高于行業(yè)低點，估值較為合理6（四）基金持倉：持倉比例仍處高位，食品綜合加倉明顯7二、白酒：景氣周期進入下半場，關(guān)注次高端名酒及優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)酒8（一）2003-2018周期回顧：消費升級貫穿始終，公務(wù)消費下降明顯8（二）本輪景氣周期核心特征：提價引領(lǐng)復(fù)蘇，銷量溫和放大，增速分化明顯14（三）兩輪景氣周期對比：消費升級為貫穿始終增長動力，2015年后自發(fā)消費取代商務(wù)消費16（四）
2、2019年投資思路：關(guān)注高端酒增速與估值對應(yīng)關(guān)系，挖掘次高端全國名酒和強勢地產(chǎn)酒17（五）投資建議22三、調(diào)味品：剛需決定定價力，餐飲渠道發(fā)展提供量增空間23（一）價：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級疊加直接提價促進價格提高23（二）量：餐飲行業(yè)熱度提升促進調(diào)味品銷量的提升26（三）投資建議29四、啤酒：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級疊加產(chǎn)能優(yōu)化助力行業(yè)凈利不斷改善30（一）行業(yè)凈利率改善背景：產(chǎn)量見頂且成本上漲，廠商主動求變30（二）凈利率改善主要途徑：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級為主，產(chǎn)能優(yōu)化為輔31（三）投資建議：35五、乳制品：關(guān)注頭部公司與地方強勢乳企35（一）需求端：消費升級持續(xù)，乳制品需求穩(wěn)步增長35（二）供給端：國內(nèi)牛
3、奶產(chǎn)量略有回落，頭部乳企集中度提高37（三）投資建議38六、肉制品：頭部企業(yè)盈利恢復(fù)，關(guān)注非洲豬瘟疫情影響39（一）板塊營收平穩(wěn)，利潤恢復(fù)，關(guān)注非洲豬瘟的負面影響39（二）投資建議40七、大眾品：精選具備全國化擴張潛力，業(yè)績增長確定性高的個股40（一）選股思路：市場份額集中、行業(yè)增速確定與全國化擴張40（二）投資建議41八、風(fēng)險提示41插圖目錄42表格目錄44一、行業(yè)回顧：食品飲料行業(yè)1~11月行情回顧（一）2018年初以來食品飲料整體表現(xiàn)略強于滬深300指數(shù)今年年初以來（截至11月30日收盤），滬深300指數(shù)下跌22.3%，食品飲料板塊下跌22.2%，與大盤基本持平。1至10月，
4、食品飲料板塊股價表現(xiàn)明顯強于滬深300指數(shù)。食品飲料行業(yè)股價在28個細分行業(yè)中漲跌幅排名第6，表現(xiàn)較好。各子行業(yè)中調(diào)味品表現(xiàn)較好，白酒、乳制品、黃酒、葡萄酒等板塊表現(xiàn)較差。圖1：食品飲料2018年1~11月表現(xiàn)略強于大盤食品飲料滬深30015%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%18-0118-0218-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-11資料來源：Wind，圖2：年初以來（截至11月30日）食品飲料板塊漲跌幅表現(xiàn)在28個子行業(yè)中位列第6名1~11月漲幅0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%
5、-35%-40%銀行休閑服務(wù)非銀金融醫(yī)藥生物計算機食品飲料農(nóng)林牧漁房地產(chǎn)建筑材料國防軍工鋼鐵建筑裝飾交通運輸采掘化工家用電器公用事業(yè)商業(yè)貿(mào)易紡織服裝通信機械設(shè)備電氣設(shè)備汽車輕工制造綜合傳媒有色金屬電子-45%資料來源：Wind，圖3：年初以來調(diào)味品板塊表現(xiàn)較好，酒類表現(xiàn)疲軟1~11月漲幅10%0%-10%-20%-30%-40%-50%資料來源：Wind，個股表現(xiàn)方面，2018年1~11月，食品飲料板塊漲幅最大的個股為順鑫農(nóng)業(yè)，漲幅為82.0%，跌幅最大的個股為安記食品，跌幅為61.1%。從行業(yè)屬性看，食品飲料板塊漲幅前十個股集中在白酒、食品飲料、調(diào)味品三個板塊。表1：年初至11月
6、底食品飲料行業(yè)漲幅排名前十證券代碼證券簡稱年初至今漲跌幅總市值（億元）PE（TTM）所屬板塊000860順鑫農(nóng)業(yè)82.0%20228.27白酒603345安井食品57.0%8031.45食品綜合300146湯臣倍健35.7%29828.76食品綜合600132重慶啤酒28.4%13131.60啤酒603043廣州酒家26.9%10122.52食品綜合002507涪陵榨菜26.4%17326.27食品綜合603866桃李面包24.3%22136.36食品綜合603288海天味業(yè)19.4%177441.51調(diào)味發(fā)酵品002557洽洽食品18.9%9824.20食品綜合600872中炬高
7、新14.9%23638.54調(diào)味發(fā)酵品資料來源：Wind，（二）前三季度業(yè)績表現(xiàn)：行業(yè)營收與利潤增速平穩(wěn)，白酒、調(diào)味品、食品綜合業(yè)績較好2018年前三季度，食品飲料行業(yè)共實現(xiàn)營收4446億元，同比增長13.8%；歸母凈利潤774億元，同比增長23.4%。行業(yè)營收與利潤增速與去年年中相比略有下降，預(yù)計年報數(shù)據(jù)披露后營收與利潤增速與去年相差不大。行業(yè)整體毛利率48.8%，與去年年報比略有提高；凈利潤率18.3%，略高于2017年終水平；行業(yè)ROE為16.0%，較去年年終略
