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1、股份公司控制權(quán)私利的獲取方式與約束機(jī)制汪青松*作者簡(jiǎn)介：民商法學(xué)博士，天津財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院副教授?！緝?nèi)容摘要】控制權(quán)集中是許多國(guó)家和地區(qū)股份公司的常態(tài)，它對(duì)于股份公司治理的消極影響在于可能引發(fā)控制權(quán)私利的過(guò)度攫取。以我國(guó)上市公司實(shí)例為樣本，可以將控制權(quán)私利的獲取方式分為基于關(guān)聯(lián)交易的控制權(quán)私利、基于分配決議的控制權(quán)私利和基于股份轉(zhuǎn)讓的控制權(quán)私利。各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的公司立法都在通過(guò)構(gòu)建控制股東信托義務(wù)體系不斷加強(qiáng)對(duì)控制權(quán)私利攫取行為的約束。不過(guò)，股東與董事之間法律角色的差異決定了兩者之間的信托義務(wù)必然存在著基本理念和制度設(shè)計(jì)上的
2、明顯不同。【關(guān)鍵詞】股份公司控制權(quán)私利控制股東信托義務(wù)傳統(tǒng)公司法理論中所描述的股份公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的基本樣態(tài)大致可以作以下概括：（1）股東的數(shù)量眾多，尤其是大型股份公司；（2）個(gè)體股東之間彼此離散，除了共同持有一家公司的股份之外，沒(méi)有任何其他的關(guān)系紐帶；（3）單個(gè)股東持股非常有限，無(wú)法形成對(duì)公司的獨(dú)自控制。但實(shí)際上，控制權(quán)集中卻是許多國(guó)家和地區(qū)的股份公司的常態(tài)。即使是在被視為分散持股之典型的英美地區(qū)，存在控制股東的公眾公司也比比皆是。而中國(guó)的股份公司乃至上市公司的股權(quán)高度集中化更是十分普遍。當(dāng)然，控制權(quán)集中對(duì)于公眾公司治理的影
3、響是兩面的，其積極影響在于控制股東較強(qiáng)的監(jiān)控能力有助于減輕“所有與控制分離”所導(dǎo)致的傳統(tǒng)代理問(wèn)題；而其消極影響則體現(xiàn)在控制股東有可能利用其控制地位過(guò)度攫取所謂的“控制權(quán)私利”。迪克和津加萊斯將控制權(quán)私利界定為某些“不在所有股東中按照持股比例分享、而由控制方專屬享有的價(jià)值”。參見(jiàn)：AlexanderDyck&LuigiZingales,PrivateBenefitsofControl:AnInternationalComparison,59TheJournalofFinance,537,541(2004).吉爾森則將控制權(quán)私
4、利界定為“不提供給小股東的控制股東的利益”。參見(jiàn)：RonaldJ.Gilson,ControllingShareholdersandCorporateGovernance:ComplicatingtheComparativeTaxonomy,119HarvardLawReview,1641,1651(2006).因此，如何將這種控制權(quán)私利限制在至少不超過(guò)其所帶來(lái)的監(jiān)控收益就成為公司治理的又一個(gè)核心，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建起控制股東信托義務(wù)體系已經(jīng)成為各國(guó)完善公司立法的一個(gè)重點(diǎn)。本文將以我國(guó)上市公司實(shí)例為樣本來(lái)解析股份公司控制權(quán)私利
5、的獲取方式，并通過(guò)對(duì)部分國(guó)家或地區(qū)控制權(quán)私利約束機(jī)制的比較法分析，來(lái)探討如何在進(jìn)一步完善控制股東信托義務(wù)的基礎(chǔ)上建立起行之有效的控制權(quán)私利約束機(jī)制。一、股份公司控制權(quán)私利的獲取方式——以我國(guó)上市公司實(shí)例為樣本股份公司控制權(quán)實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)實(shí)樣態(tài)是繽紛多彩的，簡(jiǎn)單歸納起來(lái)可以分為三類：第一類是普通股權(quán)型控制，即通過(guò)直接持股的方式獲得優(yōu)勢(shì)投票權(quán)；第二類是杠桿型控制，即通過(guò)雙重或者多重類別股權(quán)設(shè)計(jì)、或者金字塔式股權(quán)構(gòu)造實(shí)現(xiàn)以較少資本獲得公司控制權(quán)的目的；第三類是契約代理型控制，即通過(guò)公開(kāi)征集投票代理權(quán)或者股東之間的聯(lián)合一致行動(dòng)或者信托投
6、資等方式實(shí)現(xiàn)對(duì)特定公司的控制。在我國(guó)現(xiàn)階段的股份公司實(shí)踐中，多數(shù)持股、金字塔式股權(quán)構(gòu)造、一致行動(dòng)等是實(shí)現(xiàn)控制權(quán)的最常見(jiàn)模式，相應(yīng)的控制權(quán)私利的獲取方式也是以這些控制模式為基礎(chǔ)的。當(dāng)然，正像控制權(quán)實(shí)現(xiàn)模式常常是相互交織一樣，控制權(quán)私利的獲取方式也往往是多管齊下的。（一）基于關(guān)聯(lián)交易的控制權(quán)私利1．控制股東或者其關(guān)聯(lián)方直接占用受控制公司的資金財(cái)產(chǎn)隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，通過(guò)各種紐帶建立起來(lái)的企業(yè)集團(tuán)也在不斷產(chǎn)生，但“法人際”關(guān)系卻一直是中國(guó)企業(yè)立法的薄弱環(huán)節(jié)，由此導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)中的法人獨(dú)立性往往很難實(shí)現(xiàn)。因此，受控制公司的資
7、金財(cái)產(chǎn)被控制股東或者其關(guān)聯(lián)方直接占用的情形也就屢見(jiàn)不鮮。例如，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)第2009（42）號(hào)行政處罰決定書(shū)所述事實(shí)，2002年5月至2006年12月，創(chuàng)智科技大股東創(chuàng)智集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方深圳誠(chéng)茂、智信公司、華創(chuàng)實(shí)業(yè)、北斗星等公司持續(xù)性占用上市公司資金，占用的主要形式包括：由創(chuàng)智科技及其子公司創(chuàng)智軟件園有限公司、深圳市創(chuàng)智信息系統(tǒng)有限公司等通過(guò)轉(zhuǎn)賬支票向第三方付款，第三方再向創(chuàng)智集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方付款；由創(chuàng)智科技開(kāi)立銀行匯票、轉(zhuǎn)賬支票并背書(shū)以及開(kāi)出銀行承兌匯票貼現(xiàn)給創(chuàng)智集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方深圳誠(chéng)茂等公司；等等。截至2005年12月31
8、日，創(chuàng)智集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方占用創(chuàng)智科技資金的余額多達(dá)4.67億元。盡管創(chuàng)智科技在其2006年年報(bào)中披露稱公司已解決大股東占用上市公司資金的問(wèn)題，但截至2006年12月31日，創(chuàng)智集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方占用上市公司資金的實(shí)際余額仍達(dá)1千余萬(wàn)元。資金流出方向持股持股關(guān)聯(lián)方圖例：華創(chuàng)實(shí)業(yè)湖南創(chuàng)智控股創(chuàng)智集團(tuán)控制自然人：丁
