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《歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的理論與實證分析》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、山東大學(xué)碩士學(xué)位論文歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的理論與實證分析姓名：王旭申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：秦鳳鳴20110415山東大學(xué)碩+學(xué)位滄文摘要長久以來，歐元區(qū)被認(rèn)為是迄今為止最成功的貨幣經(jīng)濟(jì)一體化的典范。然而，歐盟統(tǒng)一大市場一直存在著由于成員同經(jīng)濟(jì)差異而造成的不對稱沖擊。此次歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)生也從另一個側(cè)面提出了重新審視歐元區(qū)金融市場一體化的要求。本文分析了歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)市場的特征和不對稱沖擊對歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)市場的影響，為解讀當(dāng)前發(fā)生的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)提供了一個更為全面的視角。本文通過對歐元區(qū)
2、成員國長期債務(wù)占總債務(wù)比重與各國整體宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相關(guān)關(guān)系的實證檢驗，得出基本結(jié)論：歐元區(qū)各國以GDP與稅收比，債務(wù)與GDP之比所描述的當(dāng)期融資能力與長期債務(wù)比例呈顯著地負(fù)相關(guān)關(guān)系，由于非對稱沖擊的作用，各國體現(xiàn)出不同的特征。在金融市場一體化背景下，成員國更傾向使用短期債務(wù)為當(dāng)期政府支出融資，從而避免較大的利息支出和信心下降以引發(fā)債務(wù)危機(jī)。歐元區(qū)國家依然存在著通過通貨膨脹率來消減長期債務(wù)負(fù)擔(dān)的行為。通過構(gòu)建一個政府債務(wù)效用函數(shù)的二期模型，本為論證了如何達(dá)到最優(yōu)主權(quán)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)安排。模型說明，長期債務(wù)比例應(yīng)與該圍當(dāng)
3、期的融資能力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，與其當(dāng)期的通貨膨脹率呈正相關(guān)關(guān)系。政府在安排其債務(wù)期限結(jié)構(gòu)時，應(yīng)充分考慮該同或該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)內(nèi)生性要求，并根據(jù)當(dāng)時宏觀經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行相機(jī)抉擇，從而防范債務(wù)危機(jī)的發(fā)生，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定。本文分為以下五個章節(jié)：第一章對本文的選題背景、研究方法和基本結(jié)論與創(chuàng)新點進(jìn)行概述：第二章是相關(guān)文獻(xiàn)回顧，主要從債務(wù)危機(jī)，歐元區(qū)金融一體化進(jìn)程和主權(quán)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)安排三個角度系統(tǒng)回顧之前文獻(xiàn)的主要研究成果；第三章金融一體化背景F的歐元區(qū)政府債券市場，具體闡述了歐元區(qū)統(tǒng)一的主權(quán)債務(wù)市場的形成過程，并對歐洲主權(quán)
4、債務(wù)市場一體化后收益率和期限結(jié)構(gòu)兩方面的收斂特征做了進(jìn)一步的描述；第四章是歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的實證檢驗，通過所能掌握的最新數(shù)據(jù)對歐元區(qū)的整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況做出概覽，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行約翰遜協(xié)整檢驗并在此基礎(chǔ)上建立誤差修正模型。最后通過多元回歸模型和Allen和Gale(2007)的二期銀行效用模型，對歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)特征做出系統(tǒng)性的實證分析；第五章為結(jié)論。關(guān)鍵詞：主權(quán)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)；非對稱沖擊；跨期．甲滑；收斂山東大學(xué)碩士學(xué)位淪文AbstractThispapermakesallempiricalstudy
5、onmembercountiesinEurozoneforthecorrelationbetweenlong．termsovereigndebtpercentageintotaldebtandmacroeconomicindex，themainfindingshowsth她currentfinancingabilitybasedontaxincomeofGDPradioanddebtofGDPratiohassignificantnegativecorrelationtOlong-termdebt，everyc
6、ounU'ywithinEurozoneembodiesindifferentfeaturesbecauseofasymmetricshockeffect．Thispaperalsobuildsagovernmentaldebtutilityfunctionmodelinordertoindicatethatsovereigndebtmaturitystructurearrangementcouldbeintertemporalsmoothingbymacro-regulatoryinpreventingdeb
7、tcrisis．Bybuildingasecondphaseofthegovernmentdebtutilityfunctionmodel，thispaperdemonstrateshowtoachievetheoptimalmaturitystructureofsovereigndebtarrangements．Themodelshowsthatlong·termdebtratioshouldbenegativelycorrelatedwiththefinancingcapacityandpossitivel
8、ycorrelatedwithcurrentinflationrate．Governmentshouldgivefullconsiderationtothestate’Sortheregion‘Seconomicstructure'sendogenousdemandwhenarrangingthedebtmaturitystructure，inordertOpreventdebtcri
