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《債務(wù)結(jié)構(gòu)與非效率投資行為的相關(guān)性研究——來(lái)自我國(guó)制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。
1、作者姓名揚(yáng)墊指導(dǎo)導(dǎo)師姓名至整鑒割絲撞壅I墾盤(pán)鱟全鹽篁壟盟窒塹申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別塑±論文提交日期2QQ21212論文答辯日期2QQ21211窆學(xué)位授予日期東北大學(xué)2007年7月1IfIJllrlrlrlJ／fllfllllljIillrrfffllllll／llJJIiiiY1841798AStudyontheRelevanceofDebtStructuretoInefficientInvestmentBehavior--·-EvidencefromManufacturingListedCompaniesinChi
2、nabyYangFanSupervisor：AssociateProfessorWangYanhuiNortheasternUniversityJuly2007、，p●11l一．，_●獨(dú)創(chuàng)性聲明本人聲明所呈交的學(xué)位論文是在導(dǎo)師的指導(dǎo)下完成的。論文中取得的研究成果除加以標(biāo)注和致謝的地方外，不包含其他人己經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)過(guò)的研究成果，也不包括本人為獲得其他學(xué)位而使用過(guò)的材料。與我一同工作的同志對(duì)本研究所做的任何貢獻(xiàn)均己在論文中作了明確的說(shuō)明并表示謝：正恧。學(xué)位論文作者簽名：楊忡日期：．如7‘7‘卅學(xué)位論文版權(quán)使用授
3、權(quán)書(shū)本學(xué)位論文作者和指導(dǎo)教師完全了解東北大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定：即學(xué)校有權(quán)保留并向’國(guó)家有關(guān)部門(mén)或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和磁盤(pán)，允許論文被查閱和借閱。本人同意東北大學(xué)可以將學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索、交流。學(xué)位論文作者簽名：日期：另外，如作者和導(dǎo)師不同意網(wǎng)上交流，請(qǐng)?jiān)谙路胶灻?；否則視為同意。學(xué)位論文作者簽名：簽字日期：導(dǎo)師簽名：簽字日期：膏，j債務(wù)結(jié)構(gòu)與非效率投資行為的相關(guān)性研究——來(lái)自我國(guó)制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)摘要債務(wù)結(jié)構(gòu)與非效率投資行為的相關(guān)性研究是財(cái)務(wù)理論研究的重要課題之
4、一。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論認(rèn)為公司資本結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限都和企業(yè)投資行為之間沒(méi)有相關(guān)性，不管企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況如何，只要企業(yè)具備良好的投資機(jī)會(huì)就可以籌集到相應(yīng)的資金滿(mǎn)足投資需要?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)理論基于委托—代理理論和信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象的考慮，認(rèn)為債務(wù)結(jié)構(gòu)影響企業(yè)投資行為。在資本市場(chǎng)不完善的條件下，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)影響企業(yè)非效率投資行為的機(jī)理有三個(gè)方面：第一，短期負(fù)債可減少股東—債權(quán)人沖突引起的投資不足問(wèn)題；第二，短期負(fù)債更能夠約束由股東一管理者沖突引起的過(guò)度投資動(dòng)機(jī)；第三，短期負(fù)債對(duì)于增加過(guò)度投資的動(dòng)機(jī)的作用更小一些。這三方面使得債務(wù)期限
5、和投資之間存在多面關(guān)系。這要視哪種影響機(jī)理表現(xiàn)更強(qiáng)烈而定。對(duì)于上述理論觀點(diǎn)，國(guó)內(nèi)、外學(xué)者的實(shí)證研究結(jié)論也不盡一致，大多數(shù)學(xué)者都是從債務(wù)總量上研究資本結(jié)構(gòu)對(duì)投資行為的影響，沒(méi)有從債務(wù)結(jié)構(gòu)本身進(jìn)行系統(tǒng)研究，本文從債務(wù)結(jié)構(gòu)入手，探討債務(wù)結(jié)構(gòu)與非效率投資行為的相關(guān)性，這對(duì)于合理選擇債務(wù)結(jié)構(gòu)、提高企業(yè)投資效率既有理論意義又有實(shí)踐意義。本文在回顧國(guó)內(nèi)、外相關(guān)研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，在研究角度和方法上做出改進(jìn)。利用深、滬兩市2001年至2005年271家制造業(yè)上市公司的1084組樣本數(shù)據(jù)，在控制企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量、銷(xiāo)售收入
6、和流動(dòng)資產(chǎn)等變量的基礎(chǔ)上，考察債務(wù)結(jié)構(gòu)與非效率投資行為的相關(guān)關(guān)系。得出結(jié)論：在高成長(zhǎng)性企業(yè)中短期負(fù)債表現(xiàn)出對(duì)有效投資的抑制作用(導(dǎo)致投資不足)，而在低成長(zhǎng)性企業(yè)中短期負(fù)債表現(xiàn)出對(duì)過(guò)度投資的約束作用，相比較而言，短期負(fù)債的抑制作用更強(qiáng)烈一些；在高成長(zhǎng)性企業(yè)中商業(yè)信用表現(xiàn)出對(duì)有效投資的抑制作用(導(dǎo)致投資不足)，而在低成長(zhǎng)性企業(yè)中商業(yè)信用表現(xiàn)出對(duì)過(guò)度投資的約束作用，相比較而言，商業(yè)信用的約束作用更強(qiáng)烈一些。而長(zhǎng)期負(fù)債和銀行借款都導(dǎo)致了企業(yè)的過(guò)度投資行為。關(guān)鍵詞：債務(wù)結(jié)構(gòu)過(guò)度投資投資不足成長(zhǎng)機(jī)會(huì)一●—_玉Ⅵ。垤，^
7、IAStudyontheRelevanceofDebtStructuretoInefficientInvestmentBehavior·-·-EvidencefromManufacturingListedCompaniesinChinaAbstractAcentralissueinfinanceiSwhetherdebtstructureaffectsinefficientinvestmentbehavior．Neoclassicfinancetheorymaintainsthatleverageandde
8、btmaturityareirrelevantwithinvestment．AfirmwithgoodprojectsCallgrownomatt．erhowitscapitalstructureis，becauseitcallalwaysfindfundingtoinvest．Consideringtheinformationalasymmetriesandagencyproblems，modemfinance
