金融生態(tài)環(huán)境、債務(wù)重組與非效率投資——來自我國(guó)民營(yíng)上市公司經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)

《金融生態(tài)環(huán)境、債務(wù)重組與非效率投資——來自我國(guó)民營(yíng)上市公司經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。

1、－、＞？；，巧Ｉ１…‘密級(jí)心Ｓ咕學(xué)校編碼：１０１７３分類號(hào)＿＾＿＿＿：節(jié)＾：一Ｊ、２０１３１００７１１ＵＤＣｔ＼＿，學(xué)號(hào)：，至／；—＇’．■哨，，＇Ｘ：雜此對(duì)資Ａ＃碩±學(xué)位論文．．．．．金啟生態(tài)環(huán)境、債務(wù)重組與非效率投資—－來自我國(guó)民營(yíng)上市公司經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)ＦｉｎａｎｃｉａｌＥｃｏｌｏｇｉｃａｌＥｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔ，ＤｅｂｔＲｅｓｔｒｕｃｔｕｉｉｎｇａｎｄＩｎｅｆｆｉｃｉｅｎｔＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔ：ＴｈｅｅｍｉｒｉｃａｌｅｖｉｄｅｎｃｅｆｒｏｍＰｒｌｖａｔ；。

2、Ｉｉｓｔ：ｅｄＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅｉｎｐＣｈｉｎａ孫志起：陳國(guó)擺教授指導(dǎo)教師推名＿工級(jí)學(xué)科名務(wù)：商管惡二級(jí)學(xué)稱名務(wù)；會(huì)計(jì)學(xué)論女答辯時(shí)間：２０１５年１０月：■－，－，－４．？．■．：－：、１Ｖ：＇爭(zhēng)－皆Ｖ心，＇．．＇＇技．ｉ均；－又巧二名．＇＇乃八斗中．節(jié)巧灰訪苗：＇＇＇廬甲Ｉ一三■－－一＊’一■人．：：？：＾占摘要在不完美市場(chǎng)下，非效率投資是管理者偏離公司價(jià)值最大化的理財(cái)目標(biāo)而進(jìn)行的投資行為。根據(jù)企業(yè)實(shí)際的投資總額偏離預(yù)期最優(yōu)投資水

3、平的程度又可一一分為投資過度和投資不足。對(duì)于個(gè)投資項(xiàng)目而言，如果企業(yè)投資個(gè)凈現(xiàn)值小于零的項(xiàng)目即為投資過度一，如果放棄個(gè)凈現(xiàn)值大于零的項(xiàng)目即為投資不足。眾多學(xué)者研究表明，負(fù)債具有防止企業(yè)非效率投資的相機(jī)治理作用。而債務(wù)重組是債務(wù)人在發(fā)生財(cái)務(wù)困境的情況下，債權(quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或者法院的裁決作出讓步的事項(xiàng)。本文將探究企業(yè)微觀層面的債務(wù)重組事項(xiàng)是否會(huì)對(duì)負(fù)債的治理機(jī)制產(chǎn)生影響進(jìn)而影響企業(yè)非效率投資，及作為外生變量的金融生態(tài)環(huán)境是否會(huì)對(duì)債務(wù)重組與非效率投資之間的關(guān)系發(fā)揮作用。改革開放來，我國(guó)在走中國(guó)特色社會(huì)主義道路理念的指引下，取得

4、了舉世矚目的成就。就產(chǎn)權(quán)性質(zhì)而言，我國(guó)上市公司存在民營(yíng)上市公司和非民營(yíng)上市公司兩種形式。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)作為中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下最具活為的增長(zhǎng)點(diǎn)，歷經(jīng)３０余年的洗禮，不論是在數(shù)量還是在實(shí)為方面都對(duì)社會(huì)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了重大的影響。更為重要的是，民營(yíng)上市公司較少受到政府約束、激勵(lì)機(jī)制也更為靈活，對(duì)于非民營(yíng)上市公司普遍存在的所有者缺位、預(yù)算軟約束等影響負(fù)債治理效應(yīng)的問題，民營(yíng)上市公司并不嚴(yán)重，所Ｗ具有更好的市場(chǎng)性，能夠更加—真實(shí)的反映證券市場(chǎng)。因此，本文Ｗ滬深Ａ股２００７２０１４年民營(yíng)上市公司為樣本進(jìn)行實(shí)證研究。本文采用定性與定量研究相結(jié)

5、合的方法。具體而言，本文的定性研究主要包括文獻(xiàn)分析法、事件分析法；定量研究主要包括描述性統(tǒng)計(jì)、Ｌｏｇｉｔ回歸分析、混合ＯＬＳ回歸分析、傾向得分匹配法（ＰＳＭ）分析下的最近鄰匹配法并采用核配對(duì)法對(duì)研究結(jié)果進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。本文共分為七部分：，具體內(nèi)容安排如下一第部分緒論。本部分主要闡述研究選題的背景，提出選題的研究意義，并在此基礎(chǔ)上介紹本文的研巧方法和研巧思路，指出研巧預(yù)期存在的創(chuàng)新點(diǎn)和不足之處。第二部分文獻(xiàn)綜述。本部分采用文獻(xiàn)分析法，通過對(duì)大量文獻(xiàn)進(jìn)行分析、歸納，對(duì)非效率投資相關(guān)的文獻(xiàn)進(jìn)行回顧梳理，并對(duì)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行評(píng)述。

6、Ｉ第Ｈ部分理論基礎(chǔ)。本部分首先界定了非效率投資、債務(wù)重組、金融生態(tài)環(huán)境三個(gè)概念，并闡述了不完芙市場(chǎng)條件下的委托代理理論レッ及信息不對(duì)稱理論與非效率投資的關(guān)系，從而為第四部分研究假設(shè)的提出、模型的構(gòu)建及第五部分實(shí)證結(jié)果分析提供理論依據(jù)。第四部分研究設(shè)計(jì)。本部分主要在理論分析的基礎(chǔ)上對(duì)債務(wù)重組與非效率投資、金融生態(tài)環(huán)境與債務(wù)重組、金融生態(tài)環(huán)境對(duì)債務(wù)重組與非效率投資之間關(guān)系的影響提出假設(shè)，并對(duì)自變量、解釋變量、控制變量進(jìn)行定義，構(gòu)建模型。第五部分樣本實(shí)證結(jié)果分析。本部分使用Ｅｘｃｅｉｎ及Ｓｔａｔａｌ２對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析。

7、從傳統(tǒng)回歸方法及傾向得分匹配法（ＰＳＭ）下的最近鄰匹配兩個(gè)角度對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行分析闡述，其中傳統(tǒng)回歸分析又包括描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、多元回歸分析，研巧假設(shè)在兩種方法下都得到了驗(yàn)證。第六部分穩(wěn)健性檢驗(yàn)。本部分主要采用傾向得分匹配法（ＰＳＭ）下的核匹配方法對(duì)第五部分的實(shí)證研巧結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，核匹配法下的實(shí)證結(jié)果與一致的最近鄰匹配法下的實(shí)證結(jié)果是，說明了本文利用ＰＳＭ方法得到的研巧結(jié)論具有穩(wěn)健性。。第古部分研究結(jié)論及啟示本部分在第五部分及第六部分的基礎(chǔ)上，得出研究結(jié)論及肩示。本文認(rèn)為，，債務(wù)重組能夠盈著抑制投資過度同時(shí)也能促進(jìn)投

8、資不足；金融生態(tài)環(huán)境越差