資源描述：
《實物分紅與現(xiàn)金股利的股價相關(guān)性研究》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、王晶實物分紅與現(xiàn)金股利的股價相關(guān)性研究摘要白2013年4月3日，南方食品發(fā)布公告向股東贈送黑芝麻乳品后，九州通、中青寶、人福醫(yī)藥等眾多上市公司紛紛效仿，甚至連五糧液和蘇寧云商也加入了這個行列，一時間“實物分紅”在我國證券市場引起了廣泛關(guān)注，成為熱議的話題。我國上市公司股利形式一般是現(xiàn)金股利或股票股利，財產(chǎn)股利和負(fù)債股利兩種支付方式在我國證券市場上很罕見。本文采用何杰等學(xué)者對實物分紅的定義，重點研究該行為的市場效應(yīng)，將其視為一種特殊的財產(chǎn)股利，作為股利政策的一種特殊形式來研究其與股價的相關(guān)性。本文通過事件研究法，選取2007—201
2、3年10家發(fā)放實物分紅的上市公司的16個樣本以及這10家上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利的38個樣本，將股利公告日作為事件發(fā)生日，對事件日及其前后各22個交易日的平均超額收益率(AAR)和累計超額收益率(CAR)加以計算分析，并對實物分紅和現(xiàn)金股利不同股價表現(xiàn)進(jìn)行T檢驗，得到了以下的結(jié)論：(1)從整體上看，實物分紅和現(xiàn)金分紅對股價都具有信號傳遞的作用；(2)公告日前后一個月時間，實物分紅在百分之一的顯著水平下累計超額收益率顯著為負(fù)，現(xiàn)金股利在百分之十的顯著水平下累計超額收益率顯著為正，表明實物分紅對股價有負(fù)效應(yīng)，現(xiàn)金股利對股價有正效應(yīng)，股東偏
3、好現(xiàn)金分紅；(3)實物分紅會引起股價下跌，累計超額收益率減少，我們認(rèn)為實物分紅的發(fā)放雖然能吸引投資者的關(guān)注，但是投資者大多將實物分紅視為一種營銷手段、處理庫存的方式或者噱頭，對股價有負(fù)的影響；(4)相對于基本不發(fā)放現(xiàn)金股利和股利發(fā)放逐年減少的公司，股利穩(wěn)定增長的公司和新上市的公司短期的超額收益率較高。本文通過實證研究驗證實物分紅與現(xiàn)金股利對上市公司股價的信號傳遞作用，從實物分紅這一新的視角研究股利政策，豐富了股利政策理論，擴(kuò)充了股價影響因素的理論。同時，為企業(yè)管理者制定合理的股利政策提供支持；投資者根據(jù)其所能收集到的有效信息做出投
4、資決策，有助于投資者更好地了解上市公司的發(fā)展?fàn)顩r，為股東正確衡量公司價值打下基礎(chǔ)，為投資者的理性投資提供參考：為市場監(jiān)管部門完善相關(guān)法規(guī)提供建議，促進(jìn)我國資本市場的不斷完善。關(guān)鍵詞：信號傳遞理論股利政策實物分紅現(xiàn)金股利股價事件研究法II揚(yáng)州大學(xué)碩士學(xué)位論文AbstractSinceApril3，2013，GXSHannouncedtopresentshareholderswithblacksesamedairy,manylistedcompanieshavefollowedafterthat，suchasJointown，Zqga
5、me，HWHG，evenWuliangyeandSuningCommerceGrouphavejoinedtheranks．Foratime，”in-kinddividend”hasbecomeahottopicinChina’Sstockmarketandhasattractedwideattention．China’Slistedcompaniesgenerallygivecashdividendsorstockdividendstoshareholders，sometimesintheformoftheuseofcapita
6、lsurplusintosharecapital，orrarepropertypaymentanddebtpayment．In-kinddividendisnotclearlydefinedinthelaw．Inthispaper,HeJie’Sdefinitionofin—kindbonusisadopted．ThisPaperfocusesontheeffectsoftheacttothemarket．Inthisarticleitwillbeconsideredasakindofpropertypayment．a(chǎn)sanewf
7、ormofdividendspaidtostudy．Throughtheeventstudymethodology，weselect16samplesof10listedcompanieswhoissuedin-kindbonusand38samplesthatdistributingcashdividendsofthesamecompaniesfrom2007to2013．Weputthedividendannouncementdateastheeventdate，calculateandanalyzetheaverageexc
8、essreturn(hag)andthecumulativeabnormalretum(CAR)22daysbeforeandaftertheeventday,andthanmakeTtesttodifferentperformanceofstoc
