盛德項(xiàng)目融資PPT(47頁)

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1、項(xiàng)目融資介紹IrvingL.RotterAlanM.Epstein2004年7月項(xiàng)目融資是為項(xiàng)目周期長(zhǎng)、資本密集型的資產(chǎn)提供融資，并以被融資資產(chǎn)的現(xiàn)金流收入做為還款來源的一項(xiàng)融資技術(shù)。項(xiàng)目融資債權(quán)人的追索權(quán)僅限于項(xiàng)目資產(chǎn)，其對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的其他資產(chǎn)只有有限的追索權(quán)或根本沒有追索權(quán)。2融資包銷方供應(yīng)商總承包商項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)商場(chǎng)地使用協(xié)議包銷協(xié)議供應(yīng)合同建設(shè)合同經(jīng)營(yíng)管理合同土地租賃或場(chǎng)地購(gòu)買協(xié)議項(xiàng)目股東優(yōu)先級(jí)貸款行次級(jí)債權(quán)人合同權(quán)利抵押給貸款人次級(jí)/從屬貸款協(xié)議信貸協(xié)議合資協(xié)議債權(quán)人協(xié)議項(xiàng)目公司股東股權(quán)質(zhì)押合同股權(quán)質(zhì)押協(xié)議擔(dān)保文件3風(fēng)險(xiǎn)分配以合同為基礎(chǔ)而不是以資產(chǎn)為基礎(chǔ)來提供融

2、資最后剩余的“項(xiàng)目”風(fēng)險(xiǎn)將由項(xiàng)目發(fā)起人的有限出資責(zé)任或貸款人來承擔(dān)項(xiàng)目融資的本質(zhì)4典型項(xiàng)目融資交易的特征涉及巨額投資，可以設(shè)定杠桿市場(chǎng)進(jìn)入門檻較高，或有其他手段可以確保長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定成熟的技術(shù)/技術(shù)落伍的風(fēng)險(xiǎn)較低5經(jīng)常使用項(xiàng)目融資的行業(yè)資本密集型的成熟行業(yè)化工石油天然氣生產(chǎn)及精煉鋼鐵液化天然氣造紙發(fā)電管線建設(shè)采礦基礎(chǔ)設(shè)施私有化—收費(fèi)公路,隧道,橋梁,交通系統(tǒng),機(jī)場(chǎng),電子銷售,集中供熱新的應(yīng)用行業(yè)乙醇農(nóng)產(chǎn)品6項(xiàng)目融資以外的其他融資方式自行建設(shè):公司融資銀行貸款資本市場(chǎng)發(fā)行股票合資:與上述方式相同，但通常會(huì)要求合資方提供擔(dān)保7典型項(xiàng)目的階段開發(fā)/建設(shè)期運(yùn)行期每一階段有其

3、自己的融資特點(diǎn)8項(xiàng)目融資外國(guó)投資者本地投資者多數(shù)項(xiàng)目融資涉及合資或投資財(cái)團(tuán)9基本問題:管轄權(quán)稅務(wù)問題政治風(fēng)險(xiǎn)雙方投資協(xié)定政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)融資問題公司治理損益分配股權(quán)轉(zhuǎn)讓的限制合資協(xié)議10項(xiàng)目開發(fā)第一階段:概念階段可行性研究技術(shù)可行性行業(yè)經(jīng)濟(jì)性分析項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性分析選址許可和批準(zhǔn)準(zhǔn)備“基本”融資模型，確認(rèn)項(xiàng)目自身可以產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流，以支持項(xiàng)目債務(wù)并向股東提供合理的投資回報(bào)第一階段融資風(fēng)險(xiǎn)最高/收益最高通常以股本融資或高息債券方式進(jìn)行--通常先于合資公司的成立11第二階段:選擇項(xiàng)目參與方及編制重要的項(xiàng)目合同項(xiàng)目公司將簽署一系列的“項(xiàng)目合同”，為項(xiàng)目融資提供法律及經(jīng)濟(jì)上基礎(chǔ)根據(jù)

4、為項(xiàng)目提供(債務(wù)或股本)融資的意愿來確定項(xiàng)目參與方12第三階段:融資參與方的選定及融資安排的確定(與第二階段存在部分重合)發(fā)起人可以聘用財(cái)務(wù)顧問來確定債務(wù)和股本融資的渠道13重要的項(xiàng)目合同包銷合同供應(yīng)合同工程、采購(gòu)及建筑總包合同管理承包合同房地產(chǎn)合同(租賃/購(gòu)買)14包銷合同合同條款必須保證現(xiàn)金流來源穩(wěn)定，并可預(yù)測(cè)其主要的決定因素將用于評(píng)估項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性評(píng)級(jí)/產(chǎn)品包銷方的質(zhì)量至關(guān)重要15基本要素:產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格—必須足以清償項(xiàng)目債務(wù)，并向股東提供足夠的投資回報(bào)承諾購(gòu)買的期限及性質(zhì)期限通常不應(yīng)短于優(yōu)先級(jí)債務(wù)的期限承諾的性質(zhì)—“照付不議”/“hellorhighwa

5、ter”此點(diǎn)尤為關(guān)鍵—在項(xiàng)目的整個(gè)運(yùn)行期間，至少一次會(huì)對(duì)這一承諾的絕對(duì)性提出質(zhì)疑銷售合同占項(xiàng)目生產(chǎn)能力的比例包銷合同16供應(yīng)合同必須使項(xiàng)目原材料的價(jià)格穩(wěn)定并可預(yù)測(cè)—成本應(yīng)當(dāng)與銷售合同中確定的產(chǎn)品或服務(wù)價(jià)格相對(duì)應(yīng)評(píng)級(jí)/供應(yīng)商質(zhì)素/其他供應(yīng)商17供應(yīng)合同基本要素:原材料供應(yīng)的可靠性/供應(yīng)量保證/專有數(shù)量/儲(chǔ)量?jī)r(jià)格的穩(wěn)定性期限—對(duì)于重要原材料,應(yīng)長(zhǎng)于或等同于優(yōu)先級(jí)債務(wù)的期限最低采購(gòu)義務(wù)—與“照付不議”相對(duì)應(yīng)運(yùn)輸問題多個(gè)供應(yīng)合同之間的協(xié)調(diào)一致變通結(jié)構(gòu):有些項(xiàng)目采用“收費(fèi)站”模式，即購(gòu)買方提供主要的原材料，并自行承諾供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)18總包合同交鑰匙合同承包商同意按某一固定價(jià)格，在某

6、一確定的日期交付一個(gè)完整的成套設(shè)備對(duì)于固定價(jià)格/固定日期僅規(guī)定有限的例外：例如不可抗力、業(yè)主要求的變更(通常需要征得貸款行同意)合同必須包括一個(gè)信用級(jí)別好的機(jī)構(gòu)提供的完工擔(dān)保通常由承包商(或其母公司)的擔(dān)保，以及適當(dāng)?shù)膿?dān)保公司提供的完工/履約擔(dān)保組合而成有時(shí),項(xiàng)目發(fā)起人可能通過完工擔(dān)保提供全面建設(shè)擔(dān)保19總包合同承包商在同一國(guó)家從事類似項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)通常是一個(gè)重要考慮因素基本要素:項(xiàng)目公司和承包商之間的責(zé)任劃分項(xiàng)目規(guī)格，運(yùn)行試驗(yàn)，項(xiàng)目驗(yàn)收約定損失/獎(jiǎng)金延期損失運(yùn)行損失提前完工獎(jiǎng)勵(lì)20管理承包合同與總包合同類似，管理承包商在同一國(guó)家從事類似項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)通常也是一個(gè)重要的考慮

7、因素基本要素:管理承包商同意按一固定價(jià)格或按成本加成法確定的價(jià)格對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行運(yùn)營(yíng)和維護(hù)，每一種定價(jià)方式都存在有限的例外情形管理承包有時(shí)可分為日常運(yùn)營(yíng)及維護(hù)，以及設(shè)備制造商提供的長(zhǎng)期維護(hù)服務(wù)就員工培訓(xùn)、開工以及設(shè)備調(diào)試等事宜協(xié)調(diào)總承包商和管理承包商之間的責(zé)任確定合理的績(jī)效考核標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)經(jīng)營(yíng)結(jié)果確定獎(jiǎng)金或處罰在包銷商同時(shí)是管理承包商時(shí)，期限就很關(guān)鍵21房地產(chǎn)需要考慮的因素鄰近設(shè)施鄰近交通(鐵路、港口等)以便于收取原材料及產(chǎn)品外運(yùn)場(chǎng)地協(xié)議購(gòu)買/租賃通常受項(xiàng)目結(jié)構(gòu)影響(例如BOO、BOT或特許權(quán)安排)、當(dāng)?shù)胤?對(duì)所有權(quán)/租賃的限制;當(dāng)?shù)胤蓪?duì)在不動(dòng)產(chǎn)上設(shè)定擔(dān)保上的限制)相