公募權(quán)益基金三季報(bào)點(diǎn)評：權(quán)益?zhèn)}位提升，電子醫(yī)藥增配明顯

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1、一、19年3季度基金市場概況1、三季度市場回顧——偏股產(chǎn)品表現(xiàn)向好，黃金基金漲幅明顯n股市方面，G20大阪峰會(huì)期間中美元首同意重啟經(jīng)貿(mào)磋商提升投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，但業(yè)績披露期“爆雷”事件多發(fā)以及發(fā)改委進(jìn)一步限制房企發(fā)債置換的背景下，市場呈現(xiàn)弱勢震蕩格局。7月22日科創(chuàng)板正式開市，在科創(chuàng)板映射下市場風(fēng)格發(fā)生微妙變化。而步入8月貿(mào)易磋商波折再起，不過隨著市場表現(xiàn)鈍化，疊加LPR形成機(jī)制出臺有望推動(dòng)降低貸款實(shí)際利率，從而對市場情緒的提振起到積極作用；同時(shí)隨著海外資金重回流入態(tài)勢，上證指數(shù)收復(fù)2900點(diǎn)失地。進(jìn)入9月，央行打出“全面降準(zhǔn)+定

2、向降準(zhǔn)”的組合拳，逆周期調(diào)節(jié)政策頻出。不過，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，疊加海外政治事件多發(fā)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好再度走弱。國慶長假來臨之際，投資者“持股過節(jié)”意愿降低，指數(shù)走勢整體回落。截至9月底，滬深300、創(chuàng)業(yè)板指和中小板指季度累計(jì)漲跌幅分別為-0.29?、7.68?和5.62?。n債市方面，7月債券市場整體持續(xù)震蕩，市場方向并不明朗，可轉(zhuǎn)債指數(shù)當(dāng)月漲幅較為顯著。8月經(jīng)濟(jì)基本面因素多空交織，金融數(shù)據(jù)上信貸季節(jié)性回落，而政策面上促消費(fèi)政策不斷出臺，且LPR改革等對悲觀預(yù)期有所對沖。整體上看，8月各債券主要指數(shù)在月初均震蕩走高，而月度后

3、半出現(xiàn)小幅回落，全月債券市場整體上行。步入9月，豬價(jià)超預(yù)期大漲推動(dòng)通脹上行，央行月初降準(zhǔn)后并未降息，疊加資金面無明顯松動(dòng)，債市有所回調(diào)。整體上看，3季度中債綜合指數(shù)累計(jì)漲幅為0.41?，分類來看，中債國債指數(shù)3季度累計(jì)上行0.59?，而中債信用債指數(shù)累計(jì)上行0.17?。n海外方面，國際貿(mào)易局勢發(fā)展依舊左右著美股市場情緒波動(dòng)，同時(shí)美國政局動(dòng)蕩亦對市場形成擾動(dòng)，標(biāo)普500指數(shù)三季度小幅收漲1.19?。而港股雖逐步消化了基本面的不確定因素，但由于受到貿(mào)易談判疑生波瀾等事件影響，市場情緒依舊維持低位，三季度恒指跌幅為-8.58。商品方面

4、，原油市場需求前景蒙陰，WTI原油價(jià)格累計(jì)下挫7.48?；而黃金價(jià)格在國際經(jīng)貿(mào)沖突升級、全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)累積和美聯(lián)儲進(jìn)一步降息預(yù)期等多重利好下震蕩走高，三季度COMEX黃金價(jià)格累計(jì)漲幅為4.57?。n三季度權(quán)益類產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)多數(shù)向好，其中股票型、混合-積極配置型基金的月度平均收益均超7?，而混合-靈活配置型基金也取得了5.62?的平均增長;不過，被動(dòng)指數(shù)型基金的季度表現(xiàn)較為平淡，但仍優(yōu)于全A指數(shù)走勢。固收類基金上，債券-完全債券型的季度平均漲幅為1.23?；而普通債券型以及可轉(zhuǎn)債型基金的平均收益分別為1.79?和4.07?。此

5、外，投資于海外市場的QDII基金季度平均漲幅為1.14；而受益于避險(xiǎn)情緒提振，商品型（貴黃金）基金季度漲幅明顯，平均取得了9.86?的凈值增長。圖表1：2019年三季度各主要指數(shù)漲跌幅圖表2：2019年三季度各類型基金平均業(yè)績表現(xiàn)來源：國金證券研究所，wind來源：國金證券研究所，wind-2-公募權(quán)益基金三季報(bào)點(diǎn)評2、市場規(guī)模變化——份額凈值均回升，季度募集規(guī)模創(chuàng)新高n截止2019年三季度末，公募基金資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)為13.64萬億元，較二季度末上漲2.70，同時(shí)基金總份額亦有所回升。具體來看，三季度除貨幣市場型基金的資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)

6、較為明顯的下滑外，其余基金品種資產(chǎn)凈值均呈上漲態(tài)勢?；鸱蓊~方面，債券型及股票型基金的份額增長顯著，其中被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品對股票型基金的份額增長貢獻(xiàn)較為突出。n新發(fā)基金方面，三季度共新成立基金273只，募集規(guī)模合計(jì)3255億，是2016年4季度以來的新高。從基金類型上看，債券型及被動(dòng)指數(shù)型基金為發(fā)行主力，其中“農(nóng)銀匯理豐澤三年定開債”及“民生加銀聚鑫三年定開”基金在債券類產(chǎn)品中募集規(guī)模居前；而“博時(shí)央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)ETF”和“嘉實(shí)中證央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)ETF”等跟蹤央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)指數(shù)的指數(shù)產(chǎn)品募集規(guī)模均超百億，規(guī)模貢獻(xiàn)顯著。此外，貨幣型基金在時(shí)

7、隔1年半后，重新獲批并發(fā)行，但新成立貨基均為浮動(dòng)凈值型產(chǎn)品。目前浮動(dòng)凈值型貨基尚屬試點(diǎn)期內(nèi)，產(chǎn)品運(yùn)作規(guī)模相對較小，多為機(jī)構(gòu)投資者參與。圖表3：2019年三季度基金份額及資產(chǎn)凈值變化圖表4：2019年三季度基金成立情況統(tǒng)計(jì)來源：國金證券研究所，wind來源：國金證券研究所，wind3、主動(dòng)管理型權(quán)益基金變化——總量穩(wěn)中有升，股票型基金份額回落n我們以主動(dòng)管理型權(quán)益類公募基金為樣本（包括股票型基金、混合-積極配置型基金、以及混合-靈活配置型基金）對其歷史份額及數(shù)量變化進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，具體情況如下圖表所示。n整體上看，三季度主動(dòng)管理型權(quán)益

8、基金總份額達(dá)16148.79億份，較二季度整體上漲0.67，其中混合-積極配置型及混合靈活型基金的漲幅分別為1.48和1.70；但主動(dòng)管理型股票基金的份額出現(xiàn)回落，其跌幅為5.80。從基金數(shù)量上看，主動(dòng)管理型基金產(chǎn)品數(shù)量由2284只增加至2342只（不同份額合并