企業(yè)可持續(xù)增長之路探析

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1、企業(yè)可持續(xù)增長之路探析摘要：增長是企業(yè)追求的目標，它可以給企業(yè)帶來更多的機會、更好的收益、更小的風險和更大的企業(yè)價值。但一些企業(yè)在增長利益的誘惑下，往往會忽視企業(yè)增長與其內(nèi)部資源,尤其是財務資源的協(xié)調(diào)、匹配問題,過度的增長致使企業(yè)財務資源嚴重匱乏從而出現(xiàn)財務危機，甚至遭受破產(chǎn)、倒閉的命運。因此，探究企業(yè)增長中的財務管理問題，對企業(yè)增長與財務資源的協(xié)調(diào)匹配,避免出現(xiàn)增長中的財務危機，確保企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)增長具有重要的指導意義。文章從財務管理的視角來研究企業(yè)的可持續(xù)增長，研究企業(yè)的可持續(xù)增長與企業(yè)的財務管理問題的相互關系，以確保企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)增長關鍵詞：可持續(xù)增長;

2、財務管理;企業(yè)價值最大化一、企業(yè)可持續(xù)增長的財務管理目標（一）企業(yè)可持續(xù)增長概述企業(yè)可持續(xù)增長的內(nèi)涵是指企業(yè)不能專註於短期的高速增長，而應使企業(yè)增長與自身財務資源以及獲取財務資源的能力相匹配，使企業(yè)在長期內(nèi)保持一個穩(wěn)定的增長。它要求無論在什麼情況下財務資源都要滿足企業(yè)增長的需要，即企業(yè)的增長速度必須在財務資源支持的限度之內(nèi)企業(yè)的可持續(xù)增長主要是指企業(yè)銷售和盈利的持續(xù)增長，主要是從量的角度來評價企業(yè)發(fā)展的（二）企業(yè)財務管理目標企業(yè)目標的實現(xiàn)程度，在很大程度上取決於它過去的、現(xiàn)在的以及將來的財務政策。而財務政策制定的導向則取決於企業(yè)的財務管理目標，因此，企業(yè)財務管

3、理目標的合理確定在實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)增長中占有重要的地位。選擇適合於企業(yè)可持續(xù)增長的財務管理目標，首先應該明確合理的財務管理目標所應具備的基本特征，這樣才能做到科學地設置企業(yè)的財務管理目標。企業(yè)可持續(xù)增長財務管理目標的特征可以概括為：一是系統(tǒng)性。系統(tǒng)是彼此之間相互制約的各個組成要素所構成的有機整體。二是長期性。長期性是合理確定企業(yè)財務管理目標應考慮的另一個基本要求。三是風險型。風險性是指企業(yè)財務管理目標必須要充分反映風險,企業(yè)的經(jīng)營活動都是在有風險的環(huán)境中運行的。四是時間性。時間性是指企業(yè)的財務管理目標必須要考慮貨幣的時間價值當前在理論界和實務界比較具有代表性和

4、影響力的財務管理目標有利潤最大化、相關者利益最大化、股東財富最大化和企業(yè)價值最大化等。但是這些目標都不是完美的第一,利潤最大化的目標缺陷在於:一是忽略瞭企業(yè)財務管理最基本的兩個價值觀念一一資金時間價值和風險價值。二是利潤最大化是一個絕對指標，沒有考慮企業(yè)的投入與産出之間的關系，因而不能科學地評價企業(yè)經(jīng)濟效益的高低，不利於不同企業(yè)之間、同一企業(yè)不同時期之間的比較，給企業(yè)經(jīng)營決策帶來困難。三是利潤最大化的目標有可能引導企業(yè)財務決策行為的短期性，嚴重影響到企業(yè)的未來發(fā)展，不利於企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。四是該目標沒有考慮企業(yè)與相關利益者之間的關系，忽視瞭投資者、經(jīng)營者、生產(chǎn)

5、者、政府部門等的利益，難以協(xié)調(diào)好各方面的經(jīng)濟關系。五是利潤額的確定受會計政策選擇的影響較大，即利潤額是一個受人為因素影響較大的會計指標。所以，以利潤最大化作為企業(yè)的財務管理目標會導致企業(yè)步入錯誤的發(fā)展軌道，進而導致企業(yè)無法實現(xiàn)生存、發(fā)展和獲利的企業(yè)目標，更談不上實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)增長第二，以相關者利益最大化為企業(yè)財務管理目標卻犯瞭一個嚴重的邏輯錯誤，因為它混淆瞭目的和手段的界限。事實上，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)增長才是管理當局所要達到的目的，而實現(xiàn)各利益相關者的利益要求隻是企業(yè)達成目的的手段,錯把手段當成目的,隻會使企業(yè)真正要實現(xiàn)的目標變得模糊不清，嚴重影響企業(yè)財務管理

6、目標導向性作用的發(fā)揮，因此，利益相關者最大化不可能成為一個理想的財務管理目標，更不可能成為實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)增長的財務管理目標第三,股東財富最大化是指企業(yè)通過合理的運作，采取科學的管理方法，在考慮資金時間價值與風險價值的基礎上,為股東增加盡可能多的財富。但以股東財富最大化作為企業(yè)的財務管理目標會存在以下缺陷：一是股東財富最大化在很大程度上不在管理當局的可控范圍之內(nèi)，管理人員的行為不能有效地影響股東財富。二是股東財富最大化容易導致企業(yè)所有者與其他利益相關者及社會之間的矛盾。三是股東財富最大化作為企業(yè)的財務管理目標也不適宜於獨資企業(yè)與合夥企業(yè)。因為獨資企業(yè)與合夥企業(yè)不

7、存在股票,所以也不存在有股價第四，企業(yè)價值最大化一一企業(yè)可持續(xù)增長財務管理目標的選擇。企業(yè)價值最大化目標是指企業(yè)通過合理經(jīng)營，采取最優(yōu)的財務策略和政策，充分考慮資金時間價值、風險價值及效率、效益等因素，正確處理企業(yè)的各種利益關系，在保證企業(yè)可持續(xù)增長的基礎上使企業(yè)價值達到最大。企業(yè)價值最大化目標將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，強調(diào)在企業(yè)價值增長中滿足各方面利益關系。企業(yè)價值最大化是一個具有實在性、符合性、前瞻性的企業(yè)目標函數(shù)二、影響企業(yè)可持續(xù)增長的財務因素分析不同學者對影響企業(yè)可持續(xù)增長因素的研究存在很大差異,其原因除瞭對可持續(xù)增長的內(nèi)涵理解不同之外，就是他們所研

8、究的角度不同，主要有財務因素與非財務因