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1、國外產(chǎn)業(yè)投資基金研究之二當(dāng)前國外產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的主要趨勢產(chǎn)業(yè)投資基金在國外也稱私募股權(quán)投資基金。近年來私募股權(quán)投資基金加快發(fā)展，呈現(xiàn)出以下主要發(fā)展趨勢：一、私募股權(quán)投資基金在并購活動中發(fā)揮了重要作用近年來，私募股權(quán)投資基金在并購市場的交易數(shù)量和規(guī)模顯著增加。已公布的私募股權(quán)投資基金參與的杠桿收購規(guī)模從2000年的710億美元增加到2005年的2370億美元,2006年前三季度為3090美元。交易的平均規(guī)模由2000年的4.02億美元增加到2006年的13億美元（見圖l）o$309圖1全球公布的私募股
2、權(quán)投資基金參與的杠桿收購規(guī)模（單位：10億美元）12006年前三季度，私募股權(quán)投資基金參與的杠桿收購規(guī)模占全球并購總額的13%,除換股交易外，私募股權(quán)投資基金參與的杠桿收購占現(xiàn)金并購額的17%（見圖2）?！?全球并購□%”現(xiàn)金”并購17%私募股權(quán)投資在并購市場中的地位日益重耍。據(jù)《華爾街日報》報道，HCA（HospitalCorporationofAmerica）目前正在就一宗價值為210億美元的收購進(jìn)行談判，這將是此類交易中規(guī)模最大的一宗；3ComChinaVentureLures的三個競購者（私募
3、股權(quán)公司）為網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營業(yè)務(wù)出價達(dá)到15億美元；有數(shù)家大的私募股權(quán)投資公司在競購飛利浦半導(dǎo)體工廠，出價超過102億美元。據(jù)《亞洲華爾街H報》報il,Brambles出售了另外兩項業(yè)務(wù)，KKR同意出價13.5億美元。據(jù)路透社報道，KINDERMORGAN的執(zhí)行總裁促成了一宗134億美元的并購。二、資金規(guī)模龐大由于擁有大規(guī)模的資金，私募股權(quán)投資基金可以購買數(shù)量更多、規(guī)模更大的公司。1、近年的基金融資規(guī)模越來越大。2005年募集金額1730億美元,2006年前三季度850億美元。10個規(guī)模最大的基金2005年占
4、融資總額的24%,2006年前三季度占41%。估計全部待投資基金規(guī)模2250億美元，意味著6750億美元的購買能力（見圖3）。2、2005年規(guī)模超過10億美元的基金有135個以上，而1995年僅有14個。目前有18個基金規(guī)模超過50億美元，6個基金規(guī)模超過10億美元（見圖4）。□前10個大型基金$仃3圖3全球融資規(guī)模
5、1.全球融資僅包括杠桿收購基金，不包括創(chuàng)業(yè)、夾層和基金的基金。單位：io億美元。其中，前io個大型基金包括Blackstone,KKR,Permira,TPG,BainCapital,A
6、pollo,THLee,WarburgPincus,Carlyle,和GSCapital□基金數(shù)□規(guī)模超過10億美元的基金135+14$20B
7、I11$310B+11119952005圖4規(guī)模超過10億美元的基金個數(shù)及規(guī)模三、大量并購上市公司上市公司的私有化為大規(guī)模交易創(chuàng)造機(jī)會。全球上市公司的私有化（退市）機(jī)會增加。2005年超過10億美元的交易有27宗，2006年前三季34宗，而2000年只有6宗。最近的案例包括KinderMorgan,ARAMARK,Univision和VNU。2006年前三季私
8、有化交易的平均規(guī)模為2005年全年的兩倍，9宗最大的杠桿收購均為私有化交易（見圖5、圖6）o□私有化規(guī)模大于10億美元的交易$214圖5公布的私有化交易規(guī)模'□私有化規(guī)模大丁J0億美元的交易圖6私有化交易平均規(guī)模?四、大型基金組成聯(lián)合體進(jìn)行投資基金聯(lián)合進(jìn)行大規(guī)模并購要求更多的股本與合作技能。大型基金單位：io億美元單位：10億美元更加頻繁地組成聯(lián)合體進(jìn)行投資。2005年和2006年前三季度，10宗最大的杠桿收購均由聯(lián)合投資體完成，大型交易和私有化交易日益成為趨勢。聯(lián)合投資導(dǎo)致投資風(fēng)險被更好地分散，基金
9、間更好地進(jìn)行知識、技能的交換和組合。表12005年-2006年10宗最大的私募股權(quán)投資（單位：10億美元）2006HCAInc.Bain,KKP,MerrillLynch32.12006KinderMorganInc-A1G,Carlyle,GSCP,Riverstone,Management27.52006Albertson'sInc.Cerberus,CVS,SUPERVALU17.42006FreescaleSemiconductorBlackstone,Carlyle,Permira,TPG1
10、6.82006UnivisionCommunicationsMadisonDearborn,Providence,Saban,TPG,THLee13.42006VNUNVAlpinvest,Blackstone,Carlyle,H&F,KKR,THLee11.62005SunGardDataSystcmsBain,Blackstone,GSCP,KKR,Providence,Si1verLake,TPG10.82005TDCASApax,Blacksto
