電子行業(yè)：2018年半導(dǎo)體、面板投資增速或回落

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1、行業(yè)點(diǎn)評目錄1．應(yīng)用材料3Q17業(yè)績：符合預(yù)期，預(yù)計2018財年面板、半導(dǎo)體設(shè)備出貨維持高增長.......................................................32．應(yīng)用材料業(yè)務(wù)和行業(yè)概覽：全球最大的半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備制造商...........................................................................................43．應(yīng)用材料上游供應(yīng)商和下游客戶供應(yīng)鏈分析..................6附錄1．行業(yè)估值表.................

2、..........................................82請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第2頁共10頁簡單金融成就夢想13795412/30242/2017112711:01行業(yè)點(diǎn)評在華天科技深度報告二中我們提到，我們陸續(xù)建立起了電子/半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)周期分析、產(chǎn)業(yè)估值比較、規(guī)范可跟蹤的個股業(yè)績分解和盈利預(yù)測，以及基于財務(wù)的價值鏈、供應(yīng)鏈和公司治理分析框架。我們亦提到，后面的工作將基于以上的體系泛化研究，和添加邊角，其中較為重要的邊角即海外電子供應(yīng)鏈和標(biāo)的研究。實(shí)際上，從今年初4Q1716季報開始我們就率先進(jìn)行海外重要標(biāo)的的跟蹤研究，我們

3、認(rèn)為其中至少有2層意義：1、大部分重要的下游終端廠商、中游零組件龍頭和上游器件/設(shè)備廠商在海外上市交易，考慮到當(dāng)前電子/半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)存在明顯的周期性，僅僅關(guān)注A股范圍內(nèi)標(biāo)的和供應(yīng)鏈顯不合理；2、電子產(chǎn)業(yè)微創(chuàng)新的供應(yīng)鏈變化中，臺灣、韓國、北美在半導(dǎo)體、面板、光學(xué)、PCB等器件和零部件供應(yīng)鏈中仍然占據(jù)重要的地位，忽略海外供應(yīng)鏈變化的信息整理亦是不足取的；僅僅這2層意義對于海外供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)研究而言，便已足夠重要。因此我們將在海外3Q17季報期間推出系列報告，詳細(xì)整理和分析海外電子重要標(biāo)的的供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)趨勢、競爭情況，作為申萬宏源電子研究體系不可或缺的一環(huán)。當(dāng)前市場寄托較大希望于4Q

4、17電子供應(yīng)鏈回補(bǔ)庫存和拉高出貨，因此4Q17電子下游終端需求強(qiáng)弱，特別是智能手機(jī)出貨多寡，對A股電子供應(yīng)鏈標(biāo)的彈性影響較大，我們希望從3Q17海外重要公司季報對4Q17業(yè)績的指引尋找部分答案。本篇報告我們對應(yīng)用材料（AMAT.O）3Q17季報和4Q17指引進(jìn)行剖析和整理。1．應(yīng)用材料3Q17業(yè)績：符合預(yù)期，預(yù)計2018財年面板、半導(dǎo)體設(shè)備出貨維持高增長應(yīng)用材料（AppliedMaterials）3Q17（2017年Q4財季）營收39.73億美元，同比增長20.5%，基本符合華爾街一致預(yù)期（36.89億美元），毛利率46.2%，基本符合華爾街一致預(yù)期（46.1%）。3Q17

5、應(yīng)用材料半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營收增速放緩，同比增長14.3%（2Q17增速41.8%），顯示及相關(guān)業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，同比增長49.8%。從當(dāng)前訂單能見度來看，公司預(yù)計4Q17營業(yè)收入將達(dá)40～42億美元，毛利率46.6％，并預(yù)計2018財年營收增速將在20%以上（2017財年增速34%），各業(yè)務(wù)板塊營收保持兩位數(shù)增長。公司認(rèn)為2017～2018年全球晶圓廠設(shè)備投資合計將超過900億美元，2018年將超過2017年。3請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項信息披露與聲明第3頁共10頁簡單金融成就夢想13795412/30242/2017112711:01行業(yè)點(diǎn)評表1：3Q17應(yīng)用材料業(yè)績高于華爾街預(yù)

6、期AMATUS$M4Q17E3Q17EQ32017Q22017Q12017Q42016Q32016Q22016Q12016Q42015營業(yè)總收入4100393239733744354632783297282124502257YOY25.1%19.3%20.5%32.7%44.7%45.2%39.2%13.3%0.3%-4.3%預(yù)測偏離-1.04%--------毛利率46.6%46.1%46.2%46.6%46.3%45.4%43.7%42.2%42.7%42.4%營業(yè)利潤率--27.4%28.7%27.8%26.1%25.8%21.2%19.2%17.8%營業(yè)利潤--10

7、891073987855852597470401凈利潤率--24.7%24.7%23.2%21.4%18.5%17.9%13.1%12.7%凈利潤--982925824703610505320286資料來源：BloombergEstimates，申萬宏源研究注1：預(yù)測偏離指季報前一日彭博一致預(yù)期與實(shí)際值的偏差，正值表示超預(yù)期，負(fù)值表示低于預(yù)期；2．應(yīng)用材料業(yè)務(wù)和行業(yè)概覽：全球最大的半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備制造商應(yīng)用材料（AppliedMaterials）是全球最大的半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備制造商和材料工程領(lǐng)導(dǎo)者。公司向全球半導(dǎo)體廠、面