建筑行業(yè)：投資增速持續(xù)回落，新開工項(xiàng)目投資及到位資金提速

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1、Table_BaseInfoTable_Title2017年09月23日行業(yè)分析建筑證券研究報(bào)告投資增速持續(xù)回落，新開工項(xiàng)目投資及投資評(píng)級(jí)領(lǐng)先大市-A到位資金提速維持評(píng)級(jí)Table_FirstStock■固定資產(chǎn)投資增速環(huán)比持續(xù)回落，基建投資增速仍保持高位運(yùn)行：根首選股票目標(biāo)價(jià)評(píng)級(jí)601668中國建筑12.00買入-A據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2017年1-8月份投資數(shù)據(jù)顯示，1-8月全國累計(jì)固600068葛洲壩14.10買入-A定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）完成額39.42萬億元，同比增長(zhǎng)7.8%，低于601186

2、中國鐵建17.25買入-A1-7月8.3%的同比增長(zhǎng)率，也低于去年同期8.1%的同比增長(zhǎng)率。8月單601800中國交建20.20買入-A601669中國電建10.60買入-A月完成固定資產(chǎn)投資5.7萬億元，同比增長(zhǎng)3.8%，為年內(nèi)最低值。1-8002310東方園林23.10買入-A月累計(jì)完成基建投資（不含電力）8.47萬億元，同比增長(zhǎng)19.8%，較1-7300355蒙草生態(tài)14.40買入-A月同比增速20.9%下降1.1個(gè)百分點(diǎn)；8月單月完成基建投資1.27萬億600963岳陽林紙11.20買入-A6

3、00502安徽水利11.80買入-A元，同比增長(zhǎng)13.1%，較7月同比增速20.1%下降7個(gè)百分點(diǎn)。中央投000498山東路橋11.00買入-A資同比下降27.6%，降幅較1-7月擴(kuò)大20.4個(gè)百分點(diǎn)；地方投資同比上603018中設(shè)集團(tuán)35.00買入-A升9.7%，較1-7月增加0.8個(gè)百分點(diǎn)。公路及水利建設(shè)投資增速保持高Table_Chart行業(yè)表現(xiàn)位，鐵路建設(shè)投資增速有所回升。建筑滬深30024%20%■1-7月PPP入庫項(xiàng)目規(guī)模及落地率保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，7月落地率回升：16%根據(jù)財(cái)政部發(fā)布的數(shù)據(jù)，至

4、2017年7月末PPP項(xiàng)目總?cè)霂?.36萬個(gè)，12%8%同比增長(zhǎng)21%；累計(jì)投資額達(dá)16.54萬億元,同比增長(zhǎng)23%；落地投資4%0%規(guī)模達(dá)到5.78萬億元，落地率為34.4%。7月凈增入庫項(xiàng)目45個(gè)，投-4%資額1801億元。7月末處于采購和執(zhí)行階段的PPP項(xiàng)目數(shù)量分別同比資料來源：Wind資訊增長(zhǎng)117%、169%，項(xiàng)目落地率亦有所提高。我們認(rèn)為中央今年以來對(duì)%1M3M12M于PPP項(xiàng)目的整頓規(guī)范并未抑制PPP模式的發(fā)展，相關(guān)整頓工作更有相對(duì)收益-2.64-1.57-5.48絕對(duì)收益-0.375.

5、3211.13利于整個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。王鑫分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1450517070004■施工及新開工項(xiàng)目計(jì)劃投資額保持較快增速，新簽合同額及到位資金wangxin4@essence.com.cn010-83321052持續(xù)增長(zhǎng)：根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-8月固定資產(chǎn)施工項(xiàng)目及新開工項(xiàng)蘇多永分析師目計(jì)劃總投資額分別同比增長(zhǎng)18.6%、2.2%。建筑業(yè)新簽合同額第一、SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1450517030005sudy@essence.com.cn二季度分別同比增長(zhǎng)22.17%、21.69

6、%。2017年1-8月固定資產(chǎn)投資到021-35082325位資金累計(jì)39.6萬億元，同比增長(zhǎng)2.8%，較上月提高1.3個(gè)百分點(diǎn)，相關(guān)報(bào)告同時(shí)也是今年以來的最高值，其中國家預(yù)算資金及國內(nèi)貸款增速較快。1-8月投資增速回落，PPP休整后價(jià)值凸顯2017-09-17我們認(rèn)為當(dāng)前基建投資資金來源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變是地方政府杠桿去化與大“政策牛”與“業(yè)績(jī)?！惫舱?，PPP規(guī)力發(fā)展PPP模式共同作用的結(jié)果，長(zhǎng)期來看PPP項(xiàng)目融資或?qū)⒊蔀榛逗笥瓉怼靶律?017-09-17建投資資金來源增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。PPP寫入廈門宣

7、言,規(guī)范就緒有望迎趨勢(shì)性機(jī)會(huì)2017-09-11經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)指標(biāo)提升明顯，發(fā)展重回快■投資建議：我們認(rèn)為1-8月份固定資產(chǎn)投資增速雖環(huán)比持續(xù)回落，但車道——2017年建筑行業(yè)中報(bào)綜述基建投資增速仍保持高位運(yùn)行，施工項(xiàng)目及新開工項(xiàng)目投資提速，新2017-09-04中報(bào)業(yè)績(jī)亮眼，雄安主題關(guān)注度高簽合同額及到位資金持續(xù)增長(zhǎng)，PPP入庫項(xiàng)目規(guī)模及落地率持續(xù)提升，2017-09-03疊加行業(yè)較佳的中報(bào)數(shù)據(jù)，看好預(yù)期修正下的行業(yè)機(jī)會(huì)：1）設(shè)計(jì)類企本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。1各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見報(bào)告尾頁。業(yè)，推薦

8、蘇交科、中設(shè)集團(tuán)、啟迪設(shè)計(jì)、中衡設(shè)計(jì)，建議關(guān)注華建集團(tuán)、勘設(shè)股份；2）基建類企業(yè)，推薦中國建筑、葛洲壩、中國交建、中國鐵建、中國電建、安徽水利、山東路橋等；3）園林類公司，推薦蒙草生態(tài)、東方園林、岳陽林紙、鐵漢生態(tài)、嶺南園林、云投生態(tài)等?！鲲L(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、PPP板塊行情不及預(yù)期、固定資產(chǎn)投資下滑、地方財(cái)政增長(zhǎng)緩慢風(fēng)險(xiǎn)等。本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。2各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見報(bào)告尾頁。行業(yè)分析/建筑內(nèi)容目錄1.固定資產(chǎn)投資增速環(huán)比持續(xù)回落，基建投資增