有色金屬行業(yè)：鈷風(fēng)云再起，基本金屬繼續(xù)重估

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1、Table_BaseInfoTable_Title2018年01月08日行業(yè)動態(tài)分析有色金屬證券研究報告鈷風(fēng)云再起，基本金屬繼續(xù)重估投資評級領(lǐng)先大市-A■上周，基本金屬漲跌互現(xiàn)，貴金屬小幅上漲。上周鉛、鋅、鎳、銅、鋁漲維持評級幅依次為2.5%、1.3%、1.7%、-1.8%和-3%，金銀分別上漲0.99%和0.82%，Table_FirstStock首選股票目標(biāo)價評級美元指數(shù)跌0.25%。自12月聯(lián)儲加息落地后，基本金屬和貴金屬走出了“后加息”連漲行情，本周部分品種下跌或源于1）連漲后存在技術(shù)回調(diào)。2）美國12月非農(nóng)數(shù)據(jù)喜憂參半，加息預(yù)期需要再平衡。3）鋁、鋅社會庫存小幅Table_

2、Chart行業(yè)表現(xiàn)增加，下游需求仍偏疲弱。貴金屬價格的上行則得益于近期歐美PMI數(shù)據(jù)有色金屬滬深300連超預(yù)期以及原油價格持續(xù)上行帶來的全球再通脹升溫。17%■上周，MB鈷價上漲，電池級碳酸鋰價格微跌，稀土價格回暖。1月5日12%7%MB高級鈷上漲1.2%至37.1美元/磅，為前期橫盤之后首次上調(diào)，鋰電池庫2%存消化殆盡以及新能源車政策否極泰來，有望帶來補庫需求全面啟動。上周-3%2016-112017-032017-07-8%電池級碳酸鋰下跌2000元/噸，或因訂單階段性走弱和鈷價大漲，下游需求-13%-18%商在保證生產(chǎn)成本情況下有意壓低碳酸鋰報價。上周鐠釹氧化物上漲0.8%資料

3、來源：Wind資訊至32.25萬元/噸，考慮春節(jié)前后物流停運影響，部分下游開始備2月庫存，%1M3M12M消息面等待北方稀土掛牌價，市面價格“試探上調(diào)”與“促成交讓價”并存。相對收益-4.61-11.26-16.58■上周，周期股普漲，鈷鋰鉛鋅表現(xiàn)亮眼。上周，石油石化、地產(chǎn)、煤炭、絕對收益0.33-0.634.01鋼鐵等周期板塊輪番上漲，有色指數(shù)漲1.86%。一方面國內(nèi)需求悲觀預(yù)期開始整固企穩(wěn)，春季補庫預(yù)期正在醞釀；另一方面歐美PMI數(shù)據(jù)連超預(yù)期邊齊丁分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1450513090001際上對周期品風(fēng)險偏好形成提振。此外，近期市場對鈷鋰新能源板塊的悲觀qiding@

4、essence.com.cn010-83321063政策預(yù)期出現(xiàn)向上轉(zhuǎn)機，板塊熱度有所回暖。衡昆分析師■鈷，風(fēng)云再起。2018年上半年鈷供應(yīng)剛性，需求處于預(yù)期底（悲觀政策預(yù)SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1450511020004hengkun@essence.com.cn期現(xiàn)轉(zhuǎn)機，搶裝行情有望出現(xiàn)）和庫存底（剛果金無布局的鈷鹽廠礦料庫存010-83321058處于低位），補庫行情有望一觸即發(fā)，客觀上鈷價已待漲。主觀上我們認(rèn)為，黃孚報告聯(lián)系人嘉能可正處談判力最強的時間窗口，KCC擴產(chǎn)布下遠期震懾之后，短期內(nèi)huangfu@essence.com.cn存在充分的提價動力和理由。我們認(rèn)為，MB鈷價

5、加速上漲可能就在眼前，相關(guān)報告而權(quán)益資產(chǎn)具有極強的重估潛能。深入剛果金：感受鈷銅的心跳2017-09-26■看好全球定價有色品種的重估，建議依次關(guān)注銅、鋁、鉛鋅。我們認(rèn)為，厚積薄發(fā)，錫價有望迎來長牛18年有色價格上漲的主要驅(qū)動力將從供給側(cè)轉(zhuǎn)向需求側(cè)，本輪全球經(jīng)濟復(fù)蘇2017-09-24驅(qū)動力量來自海外，銅的敏感性更強，不應(yīng)忽視其戰(zhàn)略配臵價值，隨著上市不懼調(diào)整，繼續(xù)堅定看好鋁稀土供改和新能源鋰鈷磁材2017-08-20公司前期財務(wù)漏洞逐漸填補，業(yè)績有望釋放，銅價與股價背離有望修復(fù)。此不懼調(diào)整，堅定看好鋁稀土供改和新能外，國內(nèi)經(jīng)濟的整固企穩(wěn)疊加周期品補庫預(yù)期的逐步醞釀，有色權(quán)益資產(chǎn)均源鋰

6、鈷磁材2017-08-13有待重估。近期電解鋁偏強的價格走勢或反應(yīng)悲觀預(yù)期已逐漸從痛苦磨底的繼續(xù)堅定看好鋁稀土供改和新能源鋰鈷過程中恢復(fù)，需求方面，采暖季環(huán)保壓產(chǎn)效應(yīng)減弱，處于歷史地位水平的鋁磁材2017-08-08材開工率有望提升。此外，從中國宏橋近期股價走勢看，市場對“濱州事件”這一看漲期權(quán)價值并未給予太多估價，鋁板塊風(fēng)險收益比抬高。鉛鋅仍是當(dāng)下基本面最好的金屬品種之一，國內(nèi)礦山端和冶煉端的檢修尚未結(jié)束，庫存處于低位，供需仍偏緊，相關(guān)權(quán)益資產(chǎn)ROE正穩(wěn)步提升，配臵價值尚佳?！鲲L(fēng)險提示：1）美聯(lián)儲加息進程超預(yù)期；2）全球宏觀經(jīng)濟回暖低于預(yù)期；3）新能源車相關(guān)政策低于預(yù)期。本報告版權(quán)

7、屬于安信證券股份有限公司。1各項聲明請參見報告尾頁。行業(yè)周報/有色金屬1.周行情回顧1.1.周期普漲，有色稍弱上周基本金屬漲跌互現(xiàn)，貴金屬小幅上漲。上周（01.02-01.05）LME鉛漲2.5%，鋅漲1.3%，鎳跌1.7%，銅跌1.8%，鋁跌3%，Comex黃金漲0.99%，白銀漲0.82%，美元指數(shù)跌0.25%。自12月聯(lián)儲加息落地后，基本金屬和貴金屬走出了“后加息”連漲行情，本周部分品種下跌或源于1）連漲后存在技術(shù)回調(diào)。2）美國12月非農(nóng)數(shù)據(jù)喜憂參半