棉花、棉紗研發(fā)報(bào)告：棉花供大于求，棉紗弱勢(shì)跟隨

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1、研發(fā)報(bào)告/棉花、棉紗棉花供大于求，棉紗弱勢(shì)跟隨一、2017年棉花市場(chǎng)行情回顧受國(guó)內(nèi)棉花供需基本面、儲(chǔ)備棉競(jìng)拍等因素影響，2017年鄭棉指數(shù)在14500和16500區(qū)間震蕩，波動(dòng)幅度相對(duì)較小。回顧2017年，棉花+進(jìn)口棉+國(guó)儲(chǔ)棉的供應(yīng)量對(duì)于消費(fèi)而言比較充裕，因?yàn)橛袊?guó)儲(chǔ)棉做調(diào)節(jié)，市場(chǎng)棉花供應(yīng)量基本維持在企業(yè)可接受范圍內(nèi)，因此2017年的震蕩行情也就比較合理了。ICE期棉由于銷售情況好以及颶風(fēng)等因素的炒作價(jià)格有幾番波動(dòng)。棉紗期貨剛剛上市，其活躍度仍然較低。（一）棉花行情分析圖1:鄭棉指數(shù)2017年走勢(shì)第一段行情分析：年前下游

2、市場(chǎng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況好轉(zhuǎn)，工廠春節(jié)放假時(shí)間縮短，棉紗庫(kù)存相對(duì)較低，且節(jié)前下游棉紗、棉布都有漲價(jià)意向，市場(chǎng)對(duì)春節(jié)后下游市場(chǎng)預(yù)期都較為樂(lè)觀，認(rèn)為節(jié)后漲價(jià)可能性較高。臨近春節(jié)，持倉(cāng)量低時(shí)市場(chǎng)上相對(duì)大量的資金流入和流出對(duì)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)影響都非常大，此階段基本面影響盤(pán)面力度相對(duì)降低，資金流入影響較大。而春節(jié)過(guò)后，由于春節(jié)期間國(guó)內(nèi)市場(chǎng)放假，但國(guó)外市場(chǎng)大漲，鄭棉價(jià)格受外棉影響也開(kāi)始大漲。第二段行情分析：由于拋儲(chǔ)前大部分紡織企業(yè)都隨用隨買，企業(yè)庫(kù)存量相對(duì)較低，等待競(jìng)拍國(guó)儲(chǔ)棉，因此拋儲(chǔ)前市場(chǎng)對(duì)國(guó)儲(chǔ)棉的成交價(jià)格預(yù)期不低，給市場(chǎng)一個(gè)小小支撐。另外

3、這一階段下游棉紗有漲價(jià)之勢(shì)對(duì)市場(chǎng)也是利好。拍儲(chǔ)第一天市場(chǎng)關(guān)注度較大，且儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)的確有非常大的吸引力，企業(yè)拍儲(chǔ)熱情非常高，成交率和成交均價(jià)都助漲期貨。但短期急速上漲之后市場(chǎng)逐漸變理性，儲(chǔ)備棉競(jìng)拍也更加理性，且儲(chǔ)備棉的競(jìng)拍底價(jià)逐周下降，期貨價(jià)格開(kāi)始回落，此外倉(cāng)單量一直增加也給市場(chǎng)較大的壓力。研發(fā)報(bào)告/棉花、棉紗第三段行情分析：這段時(shí)間儲(chǔ)備棉中的成交均價(jià)上漲，儲(chǔ)備棉成交率相對(duì)走高，對(duì)鄭棉上漲形成了支撐，而美棉受簽約情況良好、工廠未點(diǎn)價(jià)On-call合約數(shù)量大等因素影響價(jià)格大漲，也帶動(dòng)了鄭棉價(jià)格的上漲。第四段行情分析：美

4、棉大漲之后市場(chǎng)逐漸冷靜，價(jià)格開(kāi)始陰跌，直接帶動(dòng)鄭棉走低。國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備棉成交均價(jià)有下跌的趨勢(shì)，另外當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上棉花的供應(yīng)量和大量的倉(cāng)單也決定了鄭棉的反彈幅度不會(huì)很大。7月21日發(fā)改委開(kāi)會(huì)討論拋儲(chǔ)結(jié)束日期要不要延長(zhǎng)，鄭棉價(jià)格當(dāng)日大跌。第五段行情分析：9月3日，中國(guó)儲(chǔ)備棉管理總公司、全國(guó)棉花交易市場(chǎng)聯(lián)合發(fā)布公告指出，9月4-29日輪出期間，只允許棉紡織企業(yè)參與競(jìng)買儲(chǔ)備棉，并僅限于本企業(yè)自用。鄭棉價(jià)格大漲，但其實(shí)本公告對(duì)棉花基本面供需并未產(chǎn)生太大影響，之后鄭棉價(jià)格又跌了下來(lái)。（二）ICE棉花行情分析圖2:ICE美棉主力合約2017年

5、走勢(shì)圖第一段行情分析：5月中投機(jī)基金多頭在美棉簽約出口較好、存在大量未點(diǎn)價(jià)銷售合同等因素配合下的上拉，出現(xiàn)連續(xù)沖擊漲停，主力合約上沖到87美分位置，隨后在新年度增產(chǎn)庫(kù)存增大、美元指數(shù)走強(qiáng)等因素影響下又迅速回落，跌破70美分支撐位，走出一波大起大落過(guò)山車行情。研發(fā)報(bào)告/棉花、棉紗第二段行情分析：8月下旬到9月上旬，颶風(fēng)哈維和艾瑪陸續(xù)登陸美國(guó)，市場(chǎng)預(yù)期颶風(fēng)將對(duì)美棉產(chǎn)量產(chǎn)生較大影響，ICE期棉價(jià)格沖高，但是之后證實(shí)影響并沒(méi)有那么大，且當(dāng)月USDA月報(bào)調(diào)大幅增了新年度棉花產(chǎn)量和庫(kù)存，ICE價(jià)格又出現(xiàn)了大幅的回落。第三段行情分析

6、：本輪上漲主要是由于美棉簽約出口非常好、3月合約存在大量未點(diǎn)價(jià)銷售合同以及印度蟲(chóng)害不如預(yù)期嚴(yán)重等原因。（三）棉紗行情分析圖3:鄭州棉紗期貨2017年走勢(shì)圖棉紗8月18日上市以來(lái)，除了9月11日和12月1日兩日出現(xiàn)較大的異常波動(dòng)之外，其他時(shí)間基本圍繞23000附近上下三四百元區(qū)間震蕩。持倉(cāng)量和成交量在剛剛上市時(shí)還比較大，越往后成交量和持倉(cāng)量都在減少，目前成交量和持倉(cāng)量?jī)H維持在一百手左右。研發(fā)報(bào)告/棉花、棉紗二、供應(yīng)方面（一）儲(chǔ)備棉輪出調(diào)節(jié)市場(chǎng)，棉花供應(yīng)量充足2016/17年度，本輪儲(chǔ)備棉輪出，從3月6日開(kāi)始到8月底，之后

7、又延期至9月29日，共147個(gè)工作日，共成交儲(chǔ)備棉322.4萬(wàn)噸，其中新疆棉成交183.7萬(wàn)噸，地產(chǎn)棉成交138.6萬(wàn)噸；2011年度棉花成交13.96萬(wàn)噸，2012年度棉花成交140.7萬(wàn)噸，2013年度棉花成交167.7萬(wàn)噸。其中新疆棉的成交均價(jià)基本維持在15000-15500元/噸之間，地產(chǎn)棉成交均價(jià)維持在14000-14500元/噸之間。儲(chǔ)備棉中質(zhì)量較好的新疆棉價(jià)格仍低于新棉現(xiàn)貨市場(chǎng)許多，而用儲(chǔ)備棉做C32S和C40S的普梳棉紗問(wèn)題并不大，和國(guó)際市場(chǎng)上的低端紗相比價(jià)格上也有一定優(yōu)勢(shì)，因此儲(chǔ)備棉自上市以來(lái)受到紡織

8、企業(yè)歡迎。許多資金充裕的紡織企業(yè)在儲(chǔ)備棉競(jìng)拍即將結(jié)束的時(shí)候開(kāi)始大量的競(jìng)買，有的紡織企業(yè)儲(chǔ)備棉備貨到12月甚至1月份。2017/18年度，國(guó)儲(chǔ)棉將繼續(xù)輪出。今年11月上旬發(fā)改委就發(fā)布了2017/2018年度儲(chǔ)備棉輪換公告。公告指出，按照國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部公告2016年第9號(hào)有關(guān)安排，根據(jù)當(dāng)前棉花供需形勢(shì)和市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，經(jīng)研究決定