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1、基于因子研究家電行業(yè)上市公司經(jīng)營績效評(píng)價(jià) 【摘要】文章從財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)角度選取評(píng)價(jià)家電上市公司經(jīng)營績效的指標(biāo)，建立起經(jīng)營績效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系；應(yīng)用SPSS17.0軟件，利用因子分析法對(duì)2009—2011年家電行業(yè)板塊27家上市公司的經(jīng)營績效進(jìn)行分析，數(shù)據(jù)處理結(jié)果表明：近三年我國家電行業(yè)經(jīng)營績效兩極分化較大，多數(shù)上市公司經(jīng)營績效表現(xiàn)欠佳，其經(jīng)營績效的改善主要是償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力和成長能力的提高。最后為提高家電行業(yè)上市公司經(jīng)營績效提出相關(guān)建議?！娟P(guān)鍵詞】家電上市公司；經(jīng)營績效；因子分析8家電行業(yè)的發(fā)展在我國經(jīng)濟(jì)
2、發(fā)展中具有重要的標(biāo)桿作用，是當(dāng)今我國市場化程度最高、競爭最激烈的行業(yè)之一。作為我國證券市場的一個(gè)重要板塊，其經(jīng)營績效的好壞，不但對(duì)證券市場產(chǎn)生影響，而且也關(guān)系到我國家電業(yè)的健康發(fā)展。受國際金融危機(jī)的影響，家電行業(yè)上市公司的經(jīng)營績效受到較大沖擊，從2008年家電下鄉(xiāng)試點(diǎn)以來政府出臺(tái)了一系列政策措施來應(yīng)對(duì)這種影響，但是2011年以來，“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”的政策效果持續(xù)減弱。在這樣的背景下，對(duì)家電行業(yè)上市公司的績效作出評(píng)價(jià)，客觀地了解家電行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，系統(tǒng)剖析生產(chǎn)經(jīng)營和戰(zhàn)略發(fā)展中存在的問題，也就顯得尤為重要。本
3、文的目的主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是探索如何構(gòu)建更客觀、更科學(xué)的經(jīng)營績效評(píng)價(jià)模型；二是針對(duì)家電行業(yè)，利用構(gòu)建的經(jīng)營績效評(píng)價(jià)模型對(duì)其進(jìn)行實(shí)證分析，從而為投資者行使投資決策權(quán)和企業(yè)內(nèi)部信息需求者提升和保持其核心競爭力、實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)提供科學(xué)依據(jù)。一、研究樣本和指標(biāo)的選取截至2012年6月在滬深兩市家電行業(yè)板塊有36家公司，通過統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)日出東方、萬和電氣、蒙發(fā)利、浙江美大、奮達(dá)科技、奧馬電器6家公司剛上市不久，對(duì)外公布的數(shù)據(jù)不夠進(jìn)行研究分析；此外由于ST股公司數(shù)據(jù)不具有可比性，所以將ST天龍、ST廈華、ST科龍?zhí)蕹?，?/p>
4、選取27家上市公司作為樣本公司，選取的樣本公司基本信息如表1所示。評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇應(yīng)該以邏輯嚴(yán)密、相互聯(lián)系、互相補(bǔ)充為原則。一般情況下，財(cái)務(wù)指標(biāo)是考核企業(yè)績效的主要指標(biāo)，它反映了企業(yè)的經(jīng)營成果，是整個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的核心。本文在借鑒企業(yè)績效評(píng)價(jià)相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，遵循數(shù)據(jù)的可獲得性、全面性、可比較性等原則，從反映財(cái)務(wù)狀況的償債能力指標(biāo)、營運(yùn)能力指標(biāo)、投資者獲利能力指標(biāo)、效益指標(biāo)等方面選取了具有代表性的12項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成財(cái)務(wù)績效指標(biāo)評(píng)價(jià)體系。8由于財(cái)務(wù)指標(biāo)無法涵蓋影響企業(yè)業(yè)績的所有因素，在選取非財(cái)務(wù)指標(biāo)的過程中，本文充分考慮
5、了家電企業(yè)的核心競爭力，將經(jīng)營過程和結(jié)果與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略相結(jié)合。由于家電企業(yè)競爭的焦點(diǎn)集中在產(chǎn)品開發(fā)領(lǐng)域和渠道領(lǐng)域，而反映產(chǎn)品開發(fā)的研發(fā)費(fèi)用不易取得，因此本文進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)選擇能夠反映企業(yè)渠道運(yùn)營狀況的市場占有率作為評(píng)價(jià)指標(biāo)。此外，鑒于家電行業(yè)已成為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，在提高我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的同時(shí)，對(duì)于其他行業(yè)發(fā)展的影響和帶動(dòng)作用也是越來越大，因此，我國的家電企業(yè)在進(jìn)行決策時(shí)必須全面考慮社會(huì)的影響，率先履行社會(huì)責(zé)任?；诖?，本文選取可持續(xù)發(fā)展維度的指標(biāo)——社會(huì)貢獻(xiàn)率作為非財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)之一。綜上所述，選取指標(biāo)如表2所示
6、：本文研究的指標(biāo)數(shù)據(jù)主要來源于新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)（http：//finance.sina.com.cn/）中各個(gè)樣本企業(yè)對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)告，共選取2009至2011年三個(gè)年度財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行研究。通過網(wǎng)上查詢，借助Excel表格分別計(jì)算出對(duì)應(yīng)于上述27家樣本企業(yè)在這三個(gè)時(shí)間段內(nèi)的14項(xiàng)指標(biāo)，并應(yīng)用SPSS17.0，利用因子分析法對(duì)我國家電行業(yè)上市公司2009至2011年經(jīng)營績效進(jìn)行對(duì)比分析。由于受到篇幅的限制，現(xiàn)僅列示2011年家電行業(yè)上市公司經(jīng)營績效的評(píng)價(jià)過程。二、家電行業(yè)上市公司經(jīng)營績效評(píng)價(jià)的實(shí)證研究（一）數(shù)據(jù)處理1.正
7、向化處理8在因子分析前，對(duì)原始數(shù)據(jù)中并非越大越好的逆指標(biāo)需作正向化處理，本文選取的14項(xiàng)指標(biāo)，除資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率是適度指標(biāo)外，其余均為正向指標(biāo)，因此需要先對(duì)這三項(xiàng)指標(biāo)值進(jìn)行正向化處理。本文采用取倒數(shù)的方法，具體做法是用公式X′=1/ABS（X-標(biāo)準(zhǔn)值）對(duì)指標(biāo)重新賦值。2.無量綱化處理上述14項(xiàng)指標(biāo)的量綱都不一致，數(shù)量間的差異很大，需要進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，以使各項(xiàng)指標(biāo)直接具有可比性。標(biāo)準(zhǔn)化處理公式如下：根據(jù)上述評(píng)價(jià)模型，結(jié)合樣本公司2009—2011年數(shù)據(jù)資料，得到家電行業(yè)27家上市公司近三年經(jīng)營績效水平
8、的綜合得分及排序（見表7）。從2009年至2011年家電上市公司經(jīng)營績效因子分析中可以發(fā)現(xiàn)，償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力以及成長能力四個(gè)因子對(duì)企業(yè)經(jīng)營績效的影響很大。三年分析中，四個(gè)因子綜合績效函數(shù)中的權(quán)重及各能力因子的基本描述統(tǒng)計(jì)量如表8所示。三、研究結(jié)論8第一，從2009年至2011年家電上市公司的各能力因子權(quán)重來看：償債能力、盈利能力和營運(yùn)能力因子在經(jīng)營績效中所占比
