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1、我國融資融券業(yè)務(wù)擔(dān)保制度的法律解讀摘要:自證監(jiān)會(huì)于2006年6月30日發(fā)布了《證券公司融資融券試點(diǎn)管理辦法》以來,融資融券的推出讓投資者充滿期待終于,在美國金融危機(jī)、國內(nèi)救市、金融改革等背景下,2008年10月5日,中國證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)融資融券試點(diǎn),試點(diǎn)名單和范圍適時(shí)公布《管理辦法》在構(gòu)建融資融券的擔(dān)保制度時(shí),充分借鑒了美國等國家和地區(qū)的做法,創(chuàng)造性地引入了讓與擔(dān)保然而,當(dāng)前我國法律尚未確立讓與擔(dān)保制度,這就導(dǎo)致了我國按照讓與擔(dān)保模式設(shè)定的融資融券擔(dān)保制度,其與上位法之間必然存在一些難以克服的沖突,使融資融券業(yè)務(wù)的開展也缺乏足夠的法律依據(jù)
2、 關(guān)鍵詞:融資融券;讓與擔(dān)保;物權(quán)法;合法性 12 融資融券又稱“證券信用交易”,是指投資者向具有證券交易所會(huì)員資格的證券公司提供擔(dān)保物,借入資金買入本所上市證券或借入本所上市證券并賣出的行為包括券商對(duì)投資者的融資、融券和金融機(jī)構(gòu)對(duì)券商的融資、融券修訂前的證券法是禁止融資融券的證券信用交易的,而只限于現(xiàn)券現(xiàn)金的交易品種 融資是借錢買證券,證券公司借款給客戶購買證券,客戶到期償還本息,客戶向證券公司融資買進(jìn)證券稱為“買空”;融券是借證券來賣,然后以證券歸還,證券公司出借證券給客戶出售,客戶到期返還相同種類和數(shù)量的證券并支付利息,客戶向
3、證券公司融券賣出稱為“賣空” 一、融資融券業(yè)務(wù)的擔(dān)保體系及我國現(xiàn)有的法律規(guī)制 12 從法律關(guān)系的角度進(jìn)行審視,融資融券交易實(shí)際上存在著多重的商事法律關(guān)系,融資、融券方與被融資、融券方本身存在著類似于借貸關(guān)系的法律關(guān)系,同時(shí)存在著與該借貸關(guān)系相對(duì)應(yīng)的擔(dān)保法律關(guān)系;除此外尚與證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、第三方存管商業(yè)銀行以及證券交易所等市場主體發(fā)生各種法律關(guān)系 對(duì)證券公司而言,開展融資融券業(yè)務(wù)是指證券公司向客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供客戶賣出,并向客戶收取擔(dān)保物的經(jīng)營活動(dòng)對(duì)投資者而言,從事融資融券交易則是指投資者向證券公司
4、借入資金在市場上買入證券;向證券公司借入證券于市場上賣出,到期前投資者再賣出證券收回資金或者買回證券以償還證券公司的交易行為 具體分析,在融資融券交易環(huán)境下的擔(dān)保體系可解剖為如下所示: 第一,開立擔(dān)保帳戶《管理辦法》第10條規(guī)定,證券公司經(jīng)營融資融券業(yè)務(wù),應(yīng)當(dāng)以自己的名義,在證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)分別開立融券專用證券賬戶、客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶、信用交易證券交收賬戶和信用交易資金交收賬戶融券專用證券賬戶用于記錄證券公司持有的擬向客戶融出的證券和客戶歸還的證券,不得用于證券買賣;客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶用于記錄客戶委托證券公司持有、擔(dān)保證券
5、公司因向客戶融資融券所生債權(quán)的證券;信用交易證券交收賬戶用于客戶融資融券交易的證券結(jié)算;信用交易資金交收賬戶用于客戶融資融券交易的資金結(jié)算12 第二,擔(dān)保的方式與種類《管理辦法》第24條規(guī)定,證券公司向客戶融資、融券,應(yīng)當(dāng)向客戶收取一定比例的保證金保證金可以證券充抵第25條規(guī)定,證券公司應(yīng)當(dāng)將收取的保證金以及客戶融資買入的全部證券和融券賣出所得的全部價(jià)款,分別存放在客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶和客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶,作為對(duì)該客戶融資融券所生債權(quán)的擔(dān)保物①因此融資融券擔(dān)保物分為資金擔(dān)保和證券擔(dān)保兩類 第三,擔(dān)保物所有權(quán)的歸屬《管理辦法》
6、第14條規(guī)定,融資融券合同應(yīng)當(dāng)約定,證券公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶內(nèi)的證券和客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶內(nèi)的資金,為擔(dān)保證券公司因融資融券所生對(duì)客戶債權(quán)的信托財(cái)產(chǎn)第31條規(guī)定,證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)依據(jù)證券公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶內(nèi)的記錄,確認(rèn)證券公司受托持有證券的事實(shí),并以證券公司為名義持有人,登記于證券持有人名冊(cè)②這兩條規(guī)定將客戶提供的融資融券擔(dān)保物資金或證券的所有權(quán)人確定為擔(dān)保權(quán)人,即證券公司12 第四,擔(dān)保物的處分和使用客戶信用證券賬戶和資金賬戶內(nèi)的擔(dān)保物雖然為證券公司所有,但客戶仍享有在賬戶內(nèi)使用的權(quán)利除了《管理辦法》第28條規(guī)定
7、的為客戶進(jìn)行融資融券交易的結(jié)算;收取客戶應(yīng)當(dāng)歸還的資金、證券;收取客戶應(yīng)當(dāng)支付的利息、費(fèi)用、稅款;按照規(guī)定以及與客戶的約定處分擔(dān)保物;收取客戶應(yīng)當(dāng)支付的違約金;客戶提取還本付息、支付稅費(fèi)及違約金后的剩余證券和資金等情形以外,任何人不得動(dòng)用證券公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶內(nèi)的證券和客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶內(nèi)的資金① 綜上所述,在融資融券交易擔(dān)保制度中,我國完全突破了現(xiàn)有擔(dān)保法的框架,將客戶提供的融資融券擔(dān)保物的所有權(quán)歸屬于擔(dān)保權(quán)人—證券公司 相關(guān)法規(guī)所規(guī)定的擔(dān)保是一種讓與擔(dān)保,所謂讓與擔(dān)保,也被稱為擔(dān)保的讓與,分為附條件的讓與擔(dān)保與信托
8、的讓與擔(dān)保,附條件的讓與擔(dān)保是債權(quán)人與債務(wù)人可以通過簽訂合同,約定以債務(wù)的不履行為停止條件,移轉(zhuǎn)擔(dān)保標(biāo)的物的所有權(quán)予債權(quán)人;也可以約定以債務(wù)人履行債務(wù)為解除條件,而移轉(zhuǎn)擔(dān)保標(biāo)的物的所有權(quán)予債權(quán)
