兼并收購案例匯編

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1、http://www.5ixue.com(海量營銷管理培訓(xùn)資料下載)兼并收購案例匯編(精華本)周云飛http://www.5ixue.com(海量營銷管理培訓(xùn)資料下載)http://www.5ixue.com(海量營銷管理培訓(xùn)資料下載)研究所財(cái)務(wù)顧問部內(nèi)部資料南鋼股份要約收購——試析中國證券市場(chǎng)首例要約收購案  日前,滬深股市爆出首例要約收購案:南鋼聯(lián)合有限公司擬要約收購南鋼股份。2003年4月9日,上市公司南鋼股份(600282)的一則公告讓滬深股市有史以來首例要約收購浮出水面,南鋼股份的公告顯示,200

2、3年3月12日,南鋼股份控股股東南鋼集團(tuán)公司,與復(fù)星集團(tuán)、復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資有限公司和上海廣信科技發(fā)展有限公司聯(lián)合組建南京鋼鐵聯(lián)合有限公司?!逗腺Y經(jīng)營合同》約定:南鋼聯(lián)合公司注冊(cè)資本為27.5億元。其中,南鋼集團(tuán)以其持有的南鋼股份國有股35760萬股(占總股本的70.95%)及其它部分資產(chǎn)、負(fù)債合計(jì)11億元出資,占注冊(cè)資本的40%;復(fù)星集團(tuán)公司以現(xiàn)金8.25億元出資,占南鋼聯(lián)合公司注冊(cè)資本的30%;復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資以現(xiàn)金5.5億元出資,占南鋼聯(lián)合公司注冊(cè)資本的20%;廣信科技以現(xiàn)金2.75億元出資,占南鋼聯(lián)合公司注冊(cè)

3、資本的10%。由于南鋼集團(tuán)公司以所持南鋼股份的股權(quán)出資尚須取得財(cái)政部、中國證監(jiān)會(huì)等有關(guān)部門的批準(zhǔn),合資各方在《合資經(jīng)營合同》中約定對(duì)南鋼聯(lián)合采取“先設(shè)立,后增資”的方案:即先行按前述出資比例設(shè)立注冊(cè)資本為人民幣10億元的南京鋼鐵聯(lián)合有限公司,其中南鋼集團(tuán)以需取得財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)等有關(guān)部門批準(zhǔn)方可投入的資產(chǎn)以外的其他經(jīng)營性資產(chǎn)合計(jì)凈值人民幣4億元出資,而復(fù)星集團(tuán)等另三方仍以現(xiàn)金出資;待南鋼聯(lián)合成立且有關(guān)各方履行完相關(guān)審批手續(xù)后再行由合營各方對(duì)南鋼聯(lián)合進(jìn)行同比例增資,南鋼集團(tuán)以其持有的南鋼股份國有股權(quán)及其他經(jīng)營性

4、資產(chǎn)(包括負(fù)債)出資,復(fù)星集團(tuán)、復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資、廣信科技仍按前述出資比例以現(xiàn)金出資,以使南鋼聯(lián)合的注冊(cè)資本達(dá)到27.5億元。后三者的實(shí)際控制人是以郭廣昌為首的四個(gè)自然人。3月27日,財(cái)政部批準(zhǔn)了南鋼集團(tuán)公司以其持有的南鋼國有股份出資成立南鋼聯(lián)合。這實(shí)質(zhì)上構(gòu)成了上市公司收購行為,且收購的股份超過南鋼股份已發(fā)行總股本的30%,依法已觸發(fā)要約收購義務(wù)。根據(jù)《上市公司收購管理辦法》中要約收購義務(wù)豁免的申請(qǐng)條件,南鋼股份此次要約收購不符合此條件,所以南鋼聯(lián)合將根據(jù)有關(guān)規(guī)定履行要約收購義務(wù),向南鋼股份法人股和流通股股東發(fā)

5、出全面收購要約。http://www.5ixue.com(海量營銷管理培訓(xùn)資料下載)http://www.5ixue.com(海量營銷管理培訓(xùn)資料下載)  根據(jù)《上市公司收購管理辦法》的規(guī)定有四種可以豁免的情形:一是上市公司實(shí)際控制人未變的,如國有主體之間的轉(zhuǎn)讓可以視同實(shí)際控制人未變,南鋼股份的實(shí)際控制人已經(jīng)從南鋼集團(tuán)轉(zhuǎn)變復(fù)星控制的公司,顯然不屬于此類豁免的情形;二是上市公司面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī),而從目標(biāo)公司南鋼股份2002年年報(bào)來看,業(yè)績良好;三是發(fā)新股;四是法院裁決。雖然,《上市公司收購管理辦法》中也做了彈

6、性規(guī)定,即監(jiān)管部門可根據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展作出其他豁免情形的認(rèn)定,但顯然南鋼聯(lián)合沒有嘗試做其他豁免情形的認(rèn)定。在法律沒有明示理由可以豁免的情形下,采取直接發(fā)起要約的方式來履行自己的義務(wù)。這實(shí)際上是反映了收購方對(duì)自身實(shí)力和重組前景的充分信心。  此次要約收購涉及南鋼股份的240萬法人股,要約價(jià)格為每股3.81元;14400萬股流通股,要約價(jià)格為每股5.86元。這一價(jià)格是如何制定的?根據(jù)《上市公司收購管理辦法》確定的原則,流通股收購價(jià)格是公告日前三十個(gè)交易日南鋼股份的每日加權(quán)平均價(jià)格的算術(shù)平均值的百分之九十;法人股定價(jià)

7、應(yīng)為公告日前六個(gè)月內(nèi)收購人取得被收購公司未掛牌交易股票所支付的最高價(jià)格或被收購公司最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值這兩個(gè)數(shù)字中的較高者。南鋼股份2002年度經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值為3.46元;而南鋼股份35760萬股國家股的價(jià)值經(jīng)評(píng)估為136008萬元(折合每股為3.80336元),南鋼集團(tuán)擬按此評(píng)估價(jià)格參股南鋼聯(lián)合公司,故本次法人股要約收購價(jià)格確定為3.81元。  該消息披露后,證券市場(chǎng)一片嘩然,南鋼成為首個(gè)吃要約收購螃蟹的上市公司。整個(gè)證券市場(chǎng)受此消息刺激,大盤連續(xù)上揚(yáng),鋼鐵板塊股價(jià)全線暴漲,南鋼在停牌三天后

8、,連拉三個(gè)漲停板,一時(shí)間,“要約收購”成為市場(chǎng)追捧的熱點(diǎn)。那么,本次要約收購究竟有何意義,其由來及對(duì)南鋼的影響如何呢?  一http://www.5ixue.com(海量營銷管理培訓(xùn)資料下載)http://www.5ixue.com(海量營銷管理培訓(xùn)資料下載)、南鋼股份要約收購由來的推測(cè)  雖然近年來,南鋼集團(tuán)及南鋼股份經(jīng)營狀況良好,但一定程度上主要依賴于鋼材價(jià)格的上漲,以及南鋼股份將募集資金用來還貸而降低了財(cái)務(wù)

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