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1、印度匯率制度改革及其對中國的借鑒2005-630內(nèi)容摘要：印度在1993年實行了有管理的浮動匯率，?其匯率制度最近被國際貨H3基金組織稱為亞洲“最理想的”匯率制度。印度匯率制度最主要的特點是對浮動匯率進行管理。印度儲備銀行對外匯市場進行積極干預，以保證盧比匯率的基木穩(wěn)定。在資木項0的開放上，印度實行自由化與管制并舉，對商業(yè)或個人目的所涉及的大多數(shù)正當交易實行可0由兌換，而對短期資木借款和居民境內(nèi)存款的自由兌換則進行嚴格控制。關(guān)鍵詞：印度匯率制度中國匯率制度改革1991年，印度開始啟動其經(jīng)濟0由化改革，匯率制度的改革也隨
2、之進行。1993年，印度轉(zhuǎn)向有管理的浮動匯率制度。最近，W際貨幣基金組織(IMF)在對世界上20個工業(yè)化和發(fā)展屮國家的匯率制度進行比較后，稱贊印度的匯率制度“町以同世界上最好的匯率制度相媲美”，是亞洲“最理想”的匯率制度(Jalan,2003)。巾于印度同中國在體制和國情上有很多相似之處，相對丁?其他國家而言,印度匯率制度改革的經(jīng)驗對中網(wǎng)尤其異有參考意義。一、印度匯率制度改革的背景和歷程(-)印度早期的固定匯率制度與其經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略在獨立之初，印度盧比同英磅掛鉤。1949年，盧比隨英磅而貶值。1957年，印度在第二個“五
3、年計劃”期鬧實行大規(guī)模的重工業(yè)進口替代戰(zhàn)略，進口大量增加，fli現(xiàn)首次大的外匯危機。由于外匯短缺持續(xù)加劇，印度不得不實行嚴格的外匯和進UI控制。這一政策影響到此后的30多年。受計劃經(jīng)濟的影響，印度政府對市場價格機制一直持不信任態(tài)度。印度政府認為，匯率一定要固定，否則匯率的任何波動都會影響精心設(shè)計的“五年計劃”的實施。1966年，印度匯率出現(xiàn)波動，“五年計劃”不得不臨時屮斷。因此，印度政府過去對匯率波動一直很反對(KapurandPatel,2004)。(二)印度匯率制度的演變過程印度盧比最早一直是釘住英磅。隨著1971
4、年8月布雷頓森林體系的崩潰，盧比開始釘住美元，但在12只份后，盧比又轉(zhuǎn)而釘住英磅。在上世紀70年代早期，在第一次石油危機的沖擊下，釘住英磅的政策導致盧比匯率貶值。到1975年，盧比的真實匯率貶值高達20%。1975年9/],盧比從釘住英磅改為釘住一攬子貨幣。上世紀70年代末，盧比幵始圍繞美元實行準區(qū)間爬行。1979年第二次石油危機盾，印度匯率制度發(fā)生搖擺，但原因很難完全說清。1983年，印度匯率管理的方向發(fā)生改變，實行爬行釘住一攬子貨幣。80年代中期，匯率政策上實行更加積極地貶值,名義匯率貶值47%,真實匯率則貶值35
5、%(JoshiandLittle,1994)o80年代，盡管印度經(jīng)濟增長更快，但其財政狀況卻顯著惡化，并波及經(jīng)常賬戶，引發(fā)了其國際收支危機。此次危機對印度長期的計劃經(jīng)濟體制造成了很大沖擊，印度開始大范ffl地改革其內(nèi)外政策。在1991年7月1日和3日，盧比分別貶值9%和11%。1992~1993年，印度開始實行新的匯率管理制度，即自由化的匯率管理制度(LiberalisedExchangeRateManagementSystem),實現(xiàn)了盧比在經(jīng)常賬戶卜*的部分a由兌換。在最開始階段，印度采用了雙軌制的匯率制度作為過渡
6、。在過渡期間，出口商必須將其外匯收入的40%按官方匯率出售給指定的交易商，余額則按市場匯率進行兌換。除了國際貨$基金組織(IMF)和多邊國際資本流動支付外，所有資本賬戶的交易都是按照市場匯率進行(KapurandPatel,2004)o匯率管理Cl由化的成功，使得印度宥信心進一步轉(zhuǎn)向市場化的浮動匯率體制。1993年，經(jīng)過兩年的雙軌匯率過渡后，印度轉(zhuǎn)句浮動匯率制度。印度在實行浮動匯率制度后的一個顯著特點就是，匯率保持相對穩(wěn)定。這一點同其他一些實行浮動匯率制度的W家明敁不同。印度匯率穩(wěn)定有很多原因，其中重要之一就是屮央銀行
7、對外匯市場干預的頻率和力度都很大。隨著貿(mào)易和W際收支制度的內(nèi)由化，1994年8月，印度最終接受了IMF的第八條款，盧比在經(jīng)常項目上實行了官方的0」兌換。2000年，印度用《外匯管理法棠》(ForeignExchangeManagementAct)替代丫1973年通過的嚴厲的《外匯管制法》(ForeignExchangeRegulationAct)，標志著其外匯制度從一個行政控制體制轉(zhuǎn)向了以市場為基礎(chǔ)實行監(jiān)管的框架(詳見附錄)。二、印度匯率制度改革的具體做法(一)印度如何管理其浮動匯率印度的匯率制度是一種中間型的匯率制度
8、，并不是完全任匯率在市場上自由浮動。印度浮動匯率的管理有以下特點(Jalan,2003):第一，印度儲備銀行并不對匯率設(shè)定一個需要捍衛(wèi)和追求的“固定”目標。第二，只要認為有必要，印度儲備銀行隨時準備干預外匯市場，以防止匯率異常波動。第三，印度儲備銀行購買和出售外匯是通過幾家銀行來進行的，操作非常謹慎。第四，原則上，市場操作和匯率變
