印度匯率改革

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1、印度匯率制度改革及其對(duì)中國(guó)的借鑒2005-630內(nèi)容摘要：印度在1993年實(shí)行了有管理的浮動(dòng)匯率，?其匯率制度最近被國(guó)際貨H3基金組織稱為亞洲“最理想的”匯率制度。印度匯率制度最主要的特點(diǎn)是對(duì)浮動(dòng)匯率進(jìn)行管理。印度儲(chǔ)備銀行對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行積極干預(yù)，以保證盧比匯率的基木穩(wěn)定。在資木項(xiàng)0的開(kāi)放上，印度實(shí)行自由化與管制并舉，對(duì)商業(yè)或個(gè)人目的所涉及的大多數(shù)正當(dāng)交易實(shí)行可0由兌換，而對(duì)短期資木借款和居民境內(nèi)存款的自由兌換則進(jìn)行嚴(yán)格控制。關(guān)鍵詞：印度匯率制度中國(guó)匯率制度改革1991年，印度開(kāi)始啟動(dòng)其經(jīng)濟(jì)0由化改革，匯率制度的改革也隨

2、之進(jìn)行。1993年，印度轉(zhuǎn)向有管理的浮動(dòng)匯率制度。最近，W際貨幣基金組織(IMF)在對(duì)世界上20個(gè)工業(yè)化和發(fā)展屮國(guó)家的匯率制度進(jìn)行比較后，稱贊印度的匯率制度“町以同世界上最好的匯率制度相媲美”，是亞洲“最理想”的匯率制度(Jalan,2003)。巾于印度同中國(guó)在體制和國(guó)情上有很多相似之處，相對(duì)丁?其他國(guó)家而言,印度匯率制度改革的經(jīng)驗(yàn)對(duì)中網(wǎng)尤其異有參考意義。一、印度匯率制度改革的背景和歷程(-)印度早期的固定匯率制度與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略在獨(dú)立之初，印度盧比同英磅掛鉤。1949年，盧比隨英磅而貶值。1957年，印度在第二個(gè)“五

3、年計(jì)劃”期鬧實(shí)行大規(guī)模的重工業(yè)進(jìn)口替代戰(zhàn)略，進(jìn)口大量增加，fli現(xiàn)首次大的外匯危機(jī)。由于外匯短缺持續(xù)加劇，印度不得不實(shí)行嚴(yán)格的外匯和進(jìn)UI控制。這一政策影響到此后的30多年。受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響，印度政府對(duì)市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制一直持不信任態(tài)度。印度政府認(rèn)為，匯率一定要固定，否則匯率的任何波動(dòng)都會(huì)影響精心設(shè)計(jì)的“五年計(jì)劃”的實(shí)施。1966年，印度匯率出現(xiàn)波動(dòng)，“五年計(jì)劃”不得不臨時(shí)屮斷。因此，印度政府過(guò)去對(duì)匯率波動(dòng)一直很反對(duì)(KapurandPatel,2004)。(二)印度匯率制度的演變過(guò)程印度盧比最早一直是釘住英磅。隨著1971

4、年8月布雷頓森林體系的崩潰，盧比開(kāi)始釘住美元，但在12只份后，盧比又轉(zhuǎn)而釘住英磅。在上世紀(jì)70年代早期，在第一次石油危機(jī)的沖擊下，釘住英磅的政策導(dǎo)致盧比匯率貶值。到1975年，盧比的真實(shí)匯率貶值高達(dá)20%。1975年9/],盧比從釘住英磅改為釘住一攬子貨幣。上世紀(jì)70年代末，盧比幵始圍繞美元實(shí)行準(zhǔn)區(qū)間爬行。1979年第二次石油危機(jī)盾，印度匯率制度發(fā)生搖擺，但原因很難完全說(shuō)清。1983年，印度匯率管理的方向發(fā)生改變，實(shí)行爬行釘住一攬子貨幣。80年代中期，匯率政策上實(shí)行更加積極地貶值,名義匯率貶值47%,真實(shí)匯率則貶值35

5、%(JoshiandLittle,1994)o80年代，盡管印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更快，但其財(cái)政狀況卻顯著惡化，并波及經(jīng)常賬戶，引發(fā)了其國(guó)際收支危機(jī)。此次危機(jī)對(duì)印度長(zhǎng)期的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制造成了很大沖擊，印度開(kāi)始大范ffl地改革其內(nèi)外政策。在1991年7月1日和3日，盧比分別貶值9%和11%。1992~1993年，印度開(kāi)始實(shí)行新的匯率管理制度，即自由化的匯率管理制度(LiberalisedExchangeRateManagementSystem),實(shí)現(xiàn)了盧比在經(jīng)常賬戶卜*的部分a由兌換。在最開(kāi)始階段，印度采用了雙軌制的匯率制度作為過(guò)渡

6、。在過(guò)渡期間，出口商必須將其外匯收入的40%按官方匯率出售給指定的交易商，余額則按市場(chǎng)匯率進(jìn)行兌換。除了國(guó)際貨$基金組織(IMF)和多邊國(guó)際資本流動(dòng)支付外，所有資本賬戶的交易都是按照市場(chǎng)匯率進(jìn)行(KapurandPatel,2004)o匯率管理Cl由化的成功，使得印度宥信心進(jìn)一步轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化的浮動(dòng)匯率體制。1993年，經(jīng)過(guò)兩年的雙軌匯率過(guò)渡后，印度轉(zhuǎn)句浮動(dòng)匯率制度。印度在實(shí)行浮動(dòng)匯率制度后的一個(gè)顯著特點(diǎn)就是，匯率保持相對(duì)穩(wěn)定。這一點(diǎn)同其他一些實(shí)行浮動(dòng)匯率制度的W家明敁不同。印度匯率穩(wěn)定有很多原因，其中重要之一就是屮央銀行

7、對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的頻率和力度都很大。隨著貿(mào)易和W際收支制度的內(nèi)由化，1994年8月，印度最終接受了IMF的第八條款，盧比在經(jīng)常項(xiàng)目上實(shí)行了官方的0」兌換。2000年，印度用《外匯管理法棠》(ForeignExchangeManagementAct)替代丫1973年通過(guò)的嚴(yán)厲的《外匯管制法》(ForeignExchangeRegulationAct)，標(biāo)志著其外匯制度從一個(gè)行政控制體制轉(zhuǎn)向了以市場(chǎng)為基礎(chǔ)實(shí)行監(jiān)管的框架(詳見(jiàn)附錄)。二、印度匯率制度改革的具體做法(一)印度如何管理其浮動(dòng)匯率印度的匯率制度是一種中間型的匯率制度

8、，并不是完全任匯率在市場(chǎng)上自由浮動(dòng)。印度浮動(dòng)匯率的管理有以下特點(diǎn)(Jalan,2003):第一，印度儲(chǔ)備銀行并不對(duì)匯率設(shè)定一個(gè)需要捍衛(wèi)和追求的“固定”目標(biāo)。第二，只要認(rèn)為有必要，印度儲(chǔ)備銀行隨時(shí)準(zhǔn)備干預(yù)外匯市場(chǎng)，以防止匯率異常波動(dòng)。第三，印度儲(chǔ)備銀行購(gòu)買和出售外匯是通過(guò)幾家銀行來(lái)進(jìn)行的，操作非常謹(jǐn)慎。第四，原則上，市場(chǎng)操作和匯率變