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《周期產(chǎn)業(yè)2019年投資策略：周期輪回，精選主線.docx》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、周期產(chǎn)業(yè)2019年投資策略｜2018.11.9核心觀點全球主要經(jīng)濟體在經(jīng)歷近3年的復(fù)蘇期以后在2019年將迎來更為錯綜復(fù)雜的階段，經(jīng)濟增速放緩和通脹水平穩(wěn)步上升，將使得大宗商品上游資源行業(yè)出現(xiàn)明顯分化；權(quán)益類資產(chǎn)價格和商品價格之間的分化，也將迎來行業(yè)配置端的機會。需求增速放緩與供給滯后性的特征將使得資源行業(yè)的供需平衡關(guān)系形成錯配，將觸發(fā)上游資源行業(yè)的輪轉(zhuǎn)效應(yīng)。▍抗通脹主線下的行業(yè)配置機會：我們判斷，2019年全球經(jīng)濟增速將放緩，而受到高油價和消費慣性因素影響，明年二季度全球重要經(jīng)濟體將面臨通脹水平上升的壓力，美元實際利率水平將出現(xiàn)階段性下降，邏輯上有利于權(quán)益
2、類資產(chǎn)與商品之間發(fā)生配置變化。圍繞抗通脹邏輯，農(nóng)產(chǎn)品和黃金的配置優(yōu)勢將顯現(xiàn)，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲預(yù)期將有望提升A股市場中大農(nóng)資板塊的吸引力。▍穩(wěn)定油價環(huán)境下的產(chǎn)業(yè)鏈延展：我們判斷，2019年國際油價中樞較2018年上漲10%（Brent均價83美元/桶，WTI均價75美元/桶）。油價維持較高位置，將抬升中間化工產(chǎn)品價格上行，而有利于增強對石油上游資源和生產(chǎn)板塊、油田服務(wù)板塊和煤化工板塊的配置，重點關(guān)注尿素、甲醇行業(yè)、乙二醇、醋酸和PVC行業(yè)。▍政策環(huán)境變化帶來的機遇與變化：1）供給側(cè)改革中“去杠桿、去產(chǎn)能和去庫存”已經(jīng)使得上游行業(yè)在過去兩年利潤回暖，明年重點聚焦在
3、“補短板”和“降成本”領(lǐng)域，我們判斷，供給收縮的邊際效應(yīng)將逐漸遞減，而需求下滑與投資增長將呈現(xiàn)“蹺蹺板”效應(yīng)，工業(yè)品行業(yè)將受到一定程度沖擊，企業(yè)利潤增長將面臨壓力。2）“補短板”和海外市場基建增長的預(yù)期將階段性對鋼鐵、煤炭等低估值板塊形成支撐，行業(yè)存在估值修復(fù)的彈性和機會。▍風(fēng)險因素：1、主要經(jīng)濟體經(jīng)濟超預(yù)期下滑，終端需求快速回落，產(chǎn)品價格波動超出預(yù)期的風(fēng)險；2、環(huán)保趨嚴，企業(yè)項目受到政策限制的風(fēng)險；3、貨幣政策趨緊，流動性缺乏的風(fēng)險；4、原材料價格上漲超預(yù)期帶來的成本上升風(fēng)險等。▍投資策略：主要經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟運行不確定性存在，周期行業(yè)整體景氣度不高，但供需
4、結(jié)構(gòu)階段性轉(zhuǎn)好，通脹預(yù)期上行，以及政策變動帶來的投資機會依然可以把握：1、抗通脹主線下黃金和大農(nóng)資板塊，重點推薦黃金板塊的山東黃金、紫金礦業(yè)，農(nóng)資板塊的江山股份、新洋豐；2、油價上漲帶來的產(chǎn)業(yè)鏈延伸，重點推薦石油上游板塊的新潮能源、中國石油股份（H），油服板塊的中海油服（H），煤化工板塊的華魯恒升、新疆天業(yè)、新奧股份；3、政策變動帶來的機遇，重點推薦黑色板塊的寶鋼股份、馬鋼股份、三鋼閩光、陜西煤業(yè)、盤江股份、蘭花科創(chuàng)、開灤股份，有色金屬銅鋁板塊的五礦資源（H），南山鋁業(yè)。重點公司盈利預(yù)測及估值簡表EPSPE股票代碼公司股價評級1718E19E20E1718E
5、19E20E600547山東黃金27.290.610.610.750.8745453631買入601899紫金礦業(yè)3.540.160.200.260.3022181412買入600389江山股份19.380.560.810.921.0735242118買入000902新洋豐8.730.510.610.760.921714119買入600777新潮能源2.370.050.120.200.2347201210買入00857.HK中國石油股份*5.820.140.410.510.594314119買入02883.HK中海油田服務(wù)*7.400.010.010.150
6、.345145144015買入600426華魯恒升15.260.751.722.082.2720977買入600075新疆天業(yè)4.800.550.630.760.899865買入600803新奧股份11.570.511.101.231.36231199買入600019寶鋼股份7.740.860.981.051.109877買入600808馬鋼股份4.240.540.961.031.078444買入002110三鋼閩光17.142.904.394.524.654444買入601225陜西煤業(yè)8.481.041.161.221.308777買入600395盤江股
7、份5.630.530.590.640.71111098買入600123蘭花科創(chuàng)7.270.680.971.071.1911776買入600997開灤股份6.300.330.860.910.9819776買入01208.HK五礦資源**0.450.020.030.040.052516119買入600219南山鋁業(yè)2.420.170.190.250.291413108增持資料來源：Wind，中信證券研究部預(yù)測，注：股價為2018年11月2日收盤價，*為港元，**為美元，其余為人民幣請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分周期產(chǎn)業(yè)2019年投資策略｜2018.11.9目錄
8、石油石化：行業(yè)景氣向上，價格中樞抬升1投資策略和公司
