融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范

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1、融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范融資融券業(yè)務(wù)，是指證券公司向客戶收取擔(dān)保物以向其出借資金供其買入上市標(biāo)的證券或者出借上市標(biāo)的證券供其賣出的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，是國(guó)外成熟市場(chǎng)普遍開展的業(yè)務(wù)形式，我國(guó)2010年3月開始融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。融資融券業(yè)務(wù)的推出，在一定程度上完善了證券市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，增強(qiáng)了證券市場(chǎng)活躍度，滿足了投資者投資多元化和風(fēng)險(xiǎn)管理方式多樣化的需求，為證券公司拓展業(yè)務(wù)范圍和盈利空間、優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)、提高資金使用效率提供了新的業(yè)務(wù)模式，對(duì)于證券市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展具有相當(dāng)大的意義。同時(shí)，由于融資融券業(yè)務(wù)具有杠桿交易的特性

2、，也使投資者和證券公司都面臨前所未有的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資者投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力、證券公司客戶服務(wù)水平和風(fēng)險(xiǎn)管理能力、乃至管理層的監(jiān)管水平都提出了更高的要求。一、融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r2010年3月，中信證券、國(guó)泰君安、海通證券等6家證券公司開始試點(diǎn)融資融券業(yè)務(wù)，2010年11月試點(diǎn)證券公司擴(kuò)展為25家，經(jīng)過兩年多的試點(diǎn)，融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)入新的發(fā)展階段，2012年7月，開展此業(yè)務(wù)的證券公司擴(kuò)展到69家，截至2013年12月17日，共84家證券公司的4854家營(yíng)業(yè)部開展了融資融券業(yè)務(wù)，為全國(guó)133萬(wàn)多客戶提供712只

3、標(biāo)的證券的融資融券服務(wù)。融資融券業(yè)務(wù)自試點(diǎn)以來，發(fā)展速度非常迅速，尤其在2013年獲得爆發(fā)式增長(zhǎng)，從融資融券余額方面來看，從2010年底的127.75億元增加到2011年底的383億元，2012年底快速增加到895.85億元，截至2013年12月17日，融資融券余額為3389.38億元，是2012年底融資融券余額的3.78倍。融資融券交易額也反映了同樣的趨勢(shì)，從2010年底的1196.85億元增加到2011年底的5855.96億元，2012年底快速增加到16505.52億元，截至2013年12月17日，2

4、013年融資融券交易額為60681.18億元，是2012年底融資融券交易額的3.68倍，占到2013年同期A股交易額的10%，其中2013年12月交易額占比達(dá)到10%以上。同時(shí)，我們也可以看到，融資和融券業(yè)務(wù)發(fā)展非常不均衡，2011年底融資余額376.41億元、融券余額6.59億元，2012年底融資余額857.09億元、融券余額38.14億元，而2013年12月17日，融資余額已增至3355.07億元，而融券余額卻一直在30多億元徘徊，這和目前投資者做空經(jīng)驗(yàn)不足、券商自有證券有限、證券市場(chǎng)券源渠道不暢、風(fēng)

5、險(xiǎn)對(duì)沖工具缺乏有著相當(dāng)大的關(guān)系，一定程度上也影響融資融券業(yè)務(wù)交易策略靈活、管理交易風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)展獲利方式等優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮。二、融資融券業(yè)務(wù)主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)融資融券業(yè)務(wù)具有普通證券交易、杠桿交易、信用交易等的多重業(yè)務(wù)特性，因而也具有以上多重業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)，只有深入分析存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，才能更好地預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)，（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資者和證券公司在融資融券交易中可能因股價(jià)、利費(fèi)率、匯率等的價(jià)格波動(dòng)而帶來收益或損失，這種交易要素的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)而帶來的未來收益的不

6、確定性，即為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因復(fù)雜多樣，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、宏觀經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)、證券市場(chǎng)政策調(diào)整、上市公司預(yù)期收益、并購(gòu)重組等都可能引起股票價(jià)格的大幅波動(dòng)，從而引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)又可能引發(fā)其他風(fēng)險(xiǎn)，比如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體產(chǎn)生嚴(yán)重負(fù)面影響，降低其償債能力從而引起信用風(fēng)險(xiǎn)，形成惡性循環(huán)，影響融資融券業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。1、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在融資融券交易中，國(guó)家政策變動(dòng)、證券市場(chǎng)政策調(diào)整、市場(chǎng)參與者預(yù)期趨同等因素可能會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)格的大幅波動(dòng)，由于融資融券業(yè)務(wù)的交易杠桿特性，通常會(huì)放大投資者的收

7、益或損失，投資者損失到達(dá)一定限度會(huì)觸發(fā)強(qiáng)制平倉(cāng)，具有明顯的助漲或助跌的作用，從而可能由系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等一系列的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)對(duì)我公司融資融券客戶交易數(shù)據(jù)的分析，一般情況下總是虧損的比例大于盈利的比例，從選取的2013年2月6日、6月30日和11月30日的數(shù)據(jù)對(duì)比可以看到，證券市場(chǎng)價(jià)格的漲跌對(duì)客戶盈虧影響明顯，2月6日上證指數(shù)在2400點(diǎn)以上的年內(nèi)最高點(diǎn)，公司融資融券客戶參與者還不多，但盈利客戶占比73%，人均盈利約33000元，6月30日上海大盤指數(shù)跌到2000點(diǎn)以下時(shí)，虧損的客

8、戶占比88%，人均虧損約80000元，11月30日上海大盤指數(shù)回到2200點(diǎn)時(shí)，虧損的客戶占比回落到57%，人均虧損約8000元。其中6月25日上漲指數(shù)跌至1849點(diǎn)的年內(nèi)最低點(diǎn)時(shí)，盤中將近80名客戶維持擔(dān)保比例跌破130%，處于被強(qiáng)制平倉(cāng)的邊緣，顯示出部分客戶仍舊因循普通賬戶的操作習(xí)慣，對(duì)融資融券交易的杠桿特性還沒有很深入的理解。2、股票價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)上市公司由于產(chǎn)業(yè)政策變化、產(chǎn)業(yè)周期、并購(gòu)重組等因素，可能引起股票價(jià)格的劇烈上