以風(fēng)險(xiǎn)管理為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)管理

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1、以風(fēng)險(xiǎn)管理為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)管理【摘要】在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)已成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主體，風(fēng)險(xiǎn)管理問題已成為現(xiàn)代企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理已成為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理中一項(xiàng)十分重要的內(nèi)容，因此，必須將風(fēng)險(xiǎn)管理與財(cái)務(wù)管理有機(jī)結(jié)合起來，以風(fēng)險(xiǎn)管理為基礎(chǔ)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)管理財(cái)務(wù)管理目前，主導(dǎo)著全球註意力的新聞，包括恐怖襲擊、公司醜聞、自然災(zāi)害、金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，引發(fā)瞭企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐的重心轉(zhuǎn)移。當(dāng)今的企業(yè)主管們深切意識(shí)到：需要主動(dòng)處理有可能威脅到公司的種種不確定因素，使其面臨風(fēng)險(xiǎn)的威脅企業(yè)所經(jīng)歷的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)均是企業(yè)資金運(yùn)行過程中造成的

2、風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)企業(yè)的所有影響最終都將集中體現(xiàn)到企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果方面，因此，必須將風(fēng)險(xiǎn)管理與財(cái)務(wù)管理有機(jī)結(jié)合起來,是企業(yè)將風(fēng)險(xiǎn)管理與財(cái)務(wù)管理有機(jī)結(jié)合起來的一門新型管理領(lǐng)域。其關(guān)鍵在於，企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門在組織、指導(dǎo)財(cái)務(wù)活動(dòng)時(shí)，通過識(shí)別、測(cè)試企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)過程中客觀存在的風(fēng)險(xiǎn)，采取行之有效的防范控制措施，以最小成本獲得最大安全保障，最終實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的管理目標(biāo)一、風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)可定位在“財(cái)務(wù)成果最大化”和“財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)化”兩個(gè)方面。企業(yè)隻有在財(cái)務(wù)上追求“財(cái)務(wù)成果最大”和“財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)”，才能增強(qiáng)企

3、業(yè)抵禦風(fēng)險(xiǎn)的能力，並在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中生存下去，並謀求長(zhǎng)足發(fā)展，提高盈利能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的基本目標(biāo)。本文進(jìn)一步認(rèn)為“財(cái)務(wù)成果最大化”應(yīng)具體表述為“股東財(cái)富最大化”，因?yàn)榘?‘股東財(cái)富最大化”的觀點(diǎn)，股東財(cái)富以企業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展基礎(chǔ)上形成的現(xiàn)金流量作為計(jì)算依據(jù)，同時(shí)考慮瞭投資風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，無論從涉及的時(shí)間長(zhǎng)度還是從包含的內(nèi)容看，都比短期的利潤(rùn)指標(biāo)具有更大的綜合性，能夠從更深層次去認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)效益問題，因而它是風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)二、以風(fēng)險(xiǎn)管理為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容為實(shí)現(xiàn)以風(fēng)險(xiǎn)管理為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，企業(yè)需要采取一系列相互連接的管理

4、程序，這些程序的結(jié)合與協(xié)調(diào)，形成瞭企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)，這些環(huán)節(jié)主要包括風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)決策、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和控制、風(fēng)險(xiǎn)管理效果評(píng)價(jià)以及風(fēng)險(xiǎn)損益處理五個(gè)管理階段，它們共同構(gòu)成瞭風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)管理工作的主要內(nèi)容三、以風(fēng)險(xiǎn)管理為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)管理的方法和措施1、籌資風(fēng)險(xiǎn)的管理籌資風(fēng)險(xiǎn)管理的具體目標(biāo)是在籌資風(fēng)險(xiǎn)和收益之間權(quán)衡，去尋求風(fēng)險(xiǎn)與收益的均衡點(diǎn)，以願(yuàn)意接受的籌資風(fēng)險(xiǎn)去獲取最大的每股收益。在綜合考察籌資風(fēng)險(xiǎn)、籌資成本（或籌資收益）的基礎(chǔ)上，企業(yè)所采用的籌資決策的基本方法是：第一，在籌資成本（或籌資收益）相同的情況下，選擇籌資風(fēng)險(xiǎn)最小的方案

5、；第二,在籌資風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下，選擇籌資成本最?。ɑ蚧I資收益最大）的方案；第三，在籌資風(fēng)險(xiǎn)小但籌資成本大（或籌資收益?。┗蚧I資風(fēng)險(xiǎn)大但籌資成本?。ɑ蚧I資收益大）的方案中，根據(jù)管理當(dāng)局對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和籌資收益效用的大小，選擇籌資風(fēng)險(xiǎn)和資金成本相對(duì)較小但籌資收益相對(duì)較大的方案。針對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的不同成因，防范與控制籌資風(fēng)險(xiǎn)的措施主要有：第一，提高資金使用效益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)；第二，註重籌資杠桿，適度舉債，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)；第三，合理調(diào)度資金，維護(hù)資產(chǎn)的流動(dòng)性；第四，建立償債基金，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)能力2、投資風(fēng)險(xiǎn)管理企業(yè)直接對(duì)外投資遭受風(fēng)險(xiǎn)的大小主

6、要取決於被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況，被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與籌資風(fēng)險(xiǎn)共同影響到企業(yè)直接投資的風(fēng)險(xiǎn)，故在被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或總風(fēng)險(xiǎn)已知的情況下，可近似地將其作為本企業(yè)直接投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)也可根據(jù)與直接投資收益有關(guān)的歷史資料計(jì)算投資收益的期望值、標(biāo)準(zhǔn)差和變化系數(shù)等指標(biāo)來預(yù)測(cè)直接對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)，原理與間接對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的估量相同。間接對(duì)外投資主要是證券投資，一般通過期望投資收益（率）偏離實(shí)際投資收益（率）的幅度和可能性來估量它們所面臨風(fēng)險(xiǎn)的大小。對(duì)於單項(xiàng)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的估量，常用的指標(biāo)是該項(xiàng)證券投資收益（率）的標(biāo)準(zhǔn)差（或變化系數(shù)）和B系數(shù)，

7、指標(biāo)值越大，說明投資風(fēng)險(xiǎn)越高投資組合的風(fēng)險(xiǎn)一般通過該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行估量。經(jīng)過研究，我們認(rèn)為投資組合總體的風(fēng)險(xiǎn)程度（以投資組合標(biāo)準(zhǔn)差反映）取決於三個(gè)因素：每一證券的標(biāo)準(zhǔn)差，每一對(duì)證券的相關(guān)性（以協(xié)方差表示）和對(duì)每一證券的投資額。隨著組合中證券數(shù)目的增加，協(xié)方差的作用越來越大，而標(biāo)準(zhǔn)差的作用越來越小。故在進(jìn)行投資組合決策時(shí)，必須考慮所選單個(gè)投資項(xiàng)目之間的相關(guān)程度企業(yè)在識(shí)別與估量投資風(fēng)險(xiǎn)後，對(duì)決策過程中選定的投資方案，針對(duì)其可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，單獨(dú)或同時(shí)采取下列措施進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防與控制：合理預(yù)期投資效益，加強(qiáng)投資方案的可行性研

8、究。運(yùn)用杠桿原理，協(xié)調(diào)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與籌資風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)總杠桿、經(jīng)營(yíng)杠桿和籌資杠桿三者之間的相互關(guān)系，我們認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)可在一定水平上使用籌資杠桿，采用籌資杠桿程度較高的融資組合方式，但經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很高的企業(yè)則宜在較低的程度上使用籌資杠桿，采用籌資杠桿程度有限的融資