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《精紡呢絨行業(yè)財務(wù)分析及預(yù)測》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、摘要精紡呢絨行業(yè)是技術(shù)壁壘較高的紡織子行業(yè)，我國主要競爭對手為歐洲及日韓，經(jīng)過多年積累，我國部分優(yōu)秀企業(yè)技術(shù)水平與其相當，勞動力成本優(yōu)勢決定未來該產(chǎn)業(yè)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移的趨勢仍將繼續(xù)，精紡呢絨產(chǎn)業(yè)正在由發(fā)達國家向我國轉(zhuǎn)移。本文從山東如意公司始終保持較強盈利能力的現(xiàn)狀入手，結(jié)合國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和國內(nèi)精紡呢絨行業(yè)格局背景研究，通過技術(shù)與人工優(yōu)勢、設(shè)計優(yōu)勢、經(jīng)濟危機對山東如意公司的影響、財務(wù)分析四方面進行分析，預(yù)測山東如意公司的財務(wù)報表及財務(wù)指標，認為山東如意公司在經(jīng)濟低迷時布局有助于市場復(fù)蘇后實現(xiàn)業(yè)績的飛躍。關(guān)鍵詞：精紡呢絨行業(yè)；財務(wù)
2、分析；財務(wù)預(yù)測目錄一、投資機會與估值1（一）產(chǎn)能擴張、資產(chǎn)注入1（二）估值與風險提示2二、我國羊毛精紡子行業(yè)仍處于上升期3（一）自歐洲向我國的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移仍在繼續(xù)3（二）國內(nèi)精紡呢絨行業(yè)格局5三、山東如意將成為行業(yè)增長的最大受益者5（一）技術(shù)與人工優(yōu)勢5（二）設(shè)計優(yōu)勢8（三）經(jīng)濟危機對公司的影響9（四）財務(wù)分析11四、山東如意財務(wù)預(yù)測13（一）財務(wù)預(yù)測假設(shè)13（二）公司財務(wù)報表及指標預(yù)測13五、結(jié)論15參考文獻17致謝18一、投資機會與估值（一）產(chǎn)能擴張、資產(chǎn)注入1．公司新項目及搬遷工作下半年完成，新增產(chǎn)能預(yù)計明年體現(xiàn)效益
3、公司原有3.6萬錠700萬米產(chǎn)能，IPO項目增加400萬米產(chǎn)能，2008年公司自籌資金又增加400萬米產(chǎn)能，這兩個項目共增加3.6萬錠800萬米的產(chǎn)能，新增項目投產(chǎn)后公司未來產(chǎn)能將達到1500萬米。由于我國紡紗、織造產(chǎn)能龐大，且技術(shù)壁壘不高，因此完全可以通過外包增加產(chǎn)量。后整理技術(shù)要求較高，因此制約公司產(chǎn)量的是后整理能力，如果按后整理產(chǎn)能看，公司未來最大產(chǎn)能可達1800萬米，在規(guī)模上將與江蘇陽光相當，成為國內(nèi)精紡呢絨面料產(chǎn)能最大企業(yè)之一。此次IPO、產(chǎn)能擴張項目和廠址搬遷同時進行。新增800萬米產(chǎn)能建于工業(yè)園區(qū)，目前紡
4、紗設(shè)備已經(jīng)開始安裝，同時3月份老廠的700萬米設(shè)備開始搬遷至工業(yè)園，如果順利的話搬遷和新投項目將于6月份竣工。搬遷工作以不影響生產(chǎn)為前提。由于存在達產(chǎn)期，預(yù)計2009年產(chǎn)量比2008年不會有較多增加。綜合考慮產(chǎn)能擴張對09年影響不大，2010年將會帶來業(yè)績爆發(fā)。公司此次搬遷預(yù)計會得到1億元土地出讓金，由于土地價格下跌，低于原來2億元的預(yù)期，不足部分將通過銀行貸款獲得。表1-1公司產(chǎn)能變化紡紗能力(萬錠）織造能力（萬米）染色能力（噸）整理能力（萬米）2007年3.6700300010002008年3.6700300010
5、002009年7.6156056001800資料來源：公司公告2．未來可能的服裝資產(chǎn)注入將會使公司產(chǎn)業(yè)鏈更加完整山東如意大股東是如意集團，如意科技是如意集團的股東之一，也是上市公司的實際控制人。擁有棉、毛、針織、印染、服裝等多項資產(chǎn)，是國內(nèi)排名第二的毛紡織集團公司，僅次于江蘇陽光。如意科技擁有120萬件的西裝產(chǎn)能的服裝公司，是上市公司下游，每年均從上市公司購買面料，為減少關(guān)聯(lián)交易，預(yù)計今明兩年在合適的時候該資產(chǎn)將注入上市公司。據(jù)了解，該服裝公司產(chǎn)品80%以O(shè)EM形式出口，內(nèi)銷部分則以團購為主，凈資產(chǎn)收益率在10%以上，
6、盈利能力優(yōu)于目前上市資產(chǎn)。據(jù)了解，該服裝公司目前是集團中受金融危機影響最小的行業(yè)，歐美訂單比去年同期有一定的增加。如果該資產(chǎn)注入上市公司，將會帶來兩方面的好處：一是使上市公司產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸形成從羊毛加工、紡紗、織造、整理到制衣完整的產(chǎn)業(yè)鏈；二是注入資產(chǎn)盈利能力優(yōu)于上市公司，將會增厚上市公司業(yè)績。東方資產(chǎn)31.86%中億集團27.55%如意毛紡集團38%山東如意內(nèi)部職工股21.1%如意進出口3.92%華融資產(chǎn)10.3%東方資產(chǎn)26.68%濟寧國資16.13%如意科技24.46%圖1-1山東如意股權(quán)結(jié)構(gòu)圖資料來源：公司公
7、告（二）估值與風險提示1．估值我們預(yù)計公司2008-2010年業(yè)績分別為0.31、0.35、0.46元，按3月2日收盤價計算，對應(yīng)PE分別為25、23、17倍，經(jīng)過近日連續(xù)上漲股價已相對合理。目前發(fā)達國家經(jīng)濟危機仍沒有過去，未來兩年存在接單不足的風險，但考慮到公司較好的長遠發(fā)展趨勢，給予“謹慎推薦”評級。2．風險提示2010年公司新增產(chǎn)能擴張一倍，如果界時受經(jīng)濟危機影響，訂單不飽滿，新增的貸款利率和折舊都會對2010年的業(yè)績造成較大壓力。二、我國羊毛精紡子行業(yè)仍處于上升期（一）自歐洲向我國的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移仍在繼續(xù)現(xiàn)代紡織行業(yè)
8、起源于英國，隨后擴散到美國和歐洲大陸。在上世紀70年代轉(zhuǎn)移到日本，隨著亞洲四小龍的騰飛，向韓國、臺灣、香港轉(zhuǎn)移。90年代開始向我國轉(zhuǎn)移，2000年之后我國紡織業(yè)取得迅猛發(fā)展。同時，東南亞紡織業(yè)也開始發(fā)展起來。產(chǎn)業(yè)在全球范圍內(nèi)轉(zhuǎn)移原因：比較成本優(yōu)勢。我國紡織業(yè)的發(fā)展起源于低檔紡織品生產(chǎn)及服裝制造業(yè)，原因在于廉價的勞動力資源及豐富的原
