【5A版】公司金融第九講-并購與重組.ppt

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1、第九講企業(yè)并購與重組徐曉萍教授上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院2013年11月1一、公司并購概論二、并購動因和理論分析三、收購程序和中介機構(gòu)四、公司的接管防御與反收購五、公司重組課程內(nèi)容2一、公司并購概論（一）定義1、兼并：指兩家或兩家以上相互獨立的公司合并成一家公司2、收購：指一家公司以持有股票或股份等方式，取得另一公司的控制權(quán)或管理權(quán)，另一公司仍然存續(xù)。34收購和兼并的比較（1）收購?fù)瓿珊?，被收購企業(yè)的法人實體依然存在；兼并后，被兼并企業(yè)的法人實體不復(fù)存在。（2）收購后，收購方成為目標公司新股東，以掌握的

2、股份承擔有限責任。兼并后，兼并方承擔被兼并企業(yè)的全部資產(chǎn)和負債。（3）收購：目標公司處于困難期或正常經(jīng)營期；兼并：目標公司處于經(jīng)營困難、財務(wù)困境中。（4）收購?fù)ǔ０l(fā)生在證券市場，目標公司一般是上市公司，兼并的范圍更為廣泛。上市公司收購“收購人通過在證券交易所的股份轉(zhuǎn)讓活動持有一個上市公司的股份達到一定比例、通過證券交易所股份轉(zhuǎn)讓活動以外的其他合法途徑控制一個上市公司的股份達到一定程度，導(dǎo)致其獲得或者可能獲得對該公司的實際控制權(quán)的行為?！薄袊C監(jiān)會，2002.9，《上市公司收購管理辦法》要點：（

3、1）收購主體：個人，機構(gòu)。（2）收購對象：流通股，非流通股（法人股，國家股）（3）收購方式：證券交易所股份轉(zhuǎn)讓活動，其他途徑（法院裁定，拍賣，行政劃撥等）（4）收購目的：獲取公司控制權(quán)56有關(guān)并購的重要概念1、列舉法：12種；可以反證否定股權(quán)關(guān)系；任職關(guān)系；親緣關(guān)系2、四種情形：持股50%；表決權(quán)30%；董事會半數(shù)成員；對股東大會決議有重大影響力閱讀文獻：新《上市公司收購管理辦法》（2006/9）一致行動人公司控制權(quán)7新《證券法》并未明確提出“一致行動人”的概念，而是代之以“投資者持有或者通過協(xié)議

4、、其他安排與他人共同持有一個上市公司已發(fā)行的股份”這一寬泛的提法，但在法律層面上正式確立了這一法律制度?！渡鲜泄臼召徆芾磙k法》，“本辦法所稱一致行動，是指投資者通過協(xié)議、其他安排，與其他投資者共同擴大其所能夠支配的一個上市公司股份表決權(quán)數(shù)量的行為或者事實。在上市公司的收購及相關(guān)股份權(quán)益變動活動中有一致行動情形的投資者，互為一致行動人。”8（一）投資者之間有股權(quán)控制關(guān)系；（二）投資者受同一主體控制；（三）投資者的董事、監(jiān)事或者高級管理人員中的主要成員，同時在另一個投資者擔任董事、監(jiān)事或者高級管理人

5、員；（四）投資者參股另一投資者，可以對參股公司的重大決策產(chǎn)生重大影響；（五）銀行以外的其他法人、其他組織和自然人為投資者取得相關(guān)股份提供融資安排；（六）投資者之間存在合伙、合作、聯(lián)營等其他經(jīng)濟利益關(guān)系；（七）持有投資者30%以上股份的自然人，與投資者持有同一上市公司股份；（八）在投資者任職的董事、監(jiān)事及高級管理人員，與投資者持有同一上市公司股份；（九）持有投資者30%以上股份的自然人和在投資者任職的董事、監(jiān)事及高級管理人員，其父母、配偶、子女及其配偶、配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹及

6、其配偶等親屬，與投資者持有同一上市公司股份；（十）在上市公司任職的董事、監(jiān)事、高級管理人員及其前項所述親屬同時持有本公司股份的，或者與其自己或者其前項所述親屬直接或者間接控制的企業(yè)同時持有本公司股份；（十一）上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員和員工與其所控制或者委托的法人或者其他組織持有本公司股份；（十二）投資者之間具有其他關(guān)聯(lián)關(guān)系。9一致行動人應(yīng)當合并計算其所持有的股份。投資者認為其與他人不應(yīng)被視為一致行動人的，可以向中國證監(jiān)會提供相反證據(jù)。在法律適用上確立推定原則或舉證責任倒置原則。10《公司法

7、》第217條，”實際控制人，是指雖不是公司的股東，但通過投資關(guān)系、協(xié)議或者其他安排，能夠?qū)嶋H支配公司行為的人”?！渡鲜泄臼召徆芾磙k法》：有下列情形之一的，為擁有上市公司控制權(quán)：（一）投資者為上市公司持股50%以上的控股股東；（二）投資者可以實際支配上市公司股份表決權(quán)超過30%；（三）投資者通過實際支配上市公司股份表決權(quán)，能夠決定公司董事會半數(shù)以上成員選任；（四）投資者依其可實際支配的上市公司股份表決權(quán)，足以對公司股東大會的決議產(chǎn)生重大影響；例子：華東數(shù)控（002248）股東名稱股份性質(zhì)持股數(shù)量（

8、股）持股比例山東省高新技術(shù)投資有限公司國有法人股31,578,57935.09%湯世賢自然人股25,680,73328.54%高鶴鳴自然人股13,438,82014.93%威海順迪投資擔保有限公司法人股10,000,00011.11%李壯自然人股4,727,4815.25%劉傳金自然人股4,574,3875.08%合計90,000,000100%控股股東、實際控制人：湯世賢、高鶴鳴、李壯及劉傳金共計持有發(fā)行人股份4,842.1421萬股股份，占發(fā)行人總股本53.80%。自發(fā)行人前身