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1、成長價值投資(PEG+PE)的估值方法巴菲特的投資理念概括起來主要有三點:1.安全邊際理論2.集中投資理論3.市場先生理論.這些理論理解起來非常容易,但做起來卻很難,原因在于: 1.很難定量分析一只股票的價格是否低估?！ ?.什么樣的股票才能夠長期重倉持有? 3.當你買入這只股票的時候,市場是否真的處于失效狀態(tài)? 對于這三個問題的定量分析,幾乎難以確定,因為定量即意味著"準確的錯誤".所以定性分析是唯一的出路.定性分析的方法有很多,PEG+PE法就是一種,這個方法簡單有效,如果能熟練運用,能夠獲得像彼得.林奇一樣的驚人成績(當然彼得.林奇不會只用這個方法。）那么,什
2、么是PE和PEG呢?PE的中文意思是"市盈率",PEG的中文意思是"市盈率相對利潤增長的比率".他們的計算公式如下:1.靜態(tài)PE=股價/每股收益(EPS)(年)或動態(tài)PE=股價*總股本/下一年凈利潤(需要自己預測)2.PEG=PE/凈利潤增長率*100如果PEG>1,股價則高估,如果PEG<1(越小越好),說明此股票股價低估,可以買入.PEG估值的重點在于計算股票現(xiàn)價的安全性和預測公司未來盈利的確定性.用PEG+PE法投資股票的幾個要點: 1.價值投資,買便宜貨考察重點:靜態(tài)PE和PEG 買股票的時候我們對價格的唯一要求就是便宜.那么股價是否足夠便宜，需要我們考察一下公司近幾
3、年的凈利潤增減情況,希望保守一點的話可以考察EPS的增長率,因為總是擴充股本的股票會稀釋EPS.得到EPS近5年的平均增長率后,就可以計算PEG了.假設一只股票現(xiàn)在的PE是50倍,上一年年報凈利潤增長率是40%(保守的話可以用剛才算出的EPS年平均增長率的數(shù)據(jù)),此時的PEG就是50/40%*100等于1.25大于1,此時的股價就有高估的嫌疑.不值得買入.也就是說如果靜態(tài)PE(50倍)和PEG(大于1)都顯示高估的話,就不要買入,此時投資的風險會比較大?！ ?.趨勢投機,成長性使你的買價獲得安全邊際 考察重點:買入價對應的動態(tài)PE和PEG 牛市里做一下趨勢投機來獲取高收益
4、是無可厚非的，那么怎么用這一方法判斷趨勢呢？在買入一只股票后的持有階段,我們要關注公司的季報和年報,如果業(yè)績的增長很快,比如招商銀行2006年凈利潤增長了87%,而你的買入價對應的市盈率只有39倍的話,2006年底的PEG=39/87%100=0.44<1,很安全。另外因為08.09年招商銀行的利潤增長率繼續(xù)超過50%的可能性很大,于是隨著利潤的增加,你的買入價對應的PE和PEG在08.09年會不斷調低-----這就是成長性帶來的安全邊際.也是趨勢投機所表述的安全邊際，所以招商銀行就是很好的趨勢投機品種. 3.判斷股票價格的高估考察重點:動態(tài)PE和PEG 還是以招商銀行為例,
5、難道這個股票在任何價位都可以做趨勢投機嗎，不是的，如果招商銀行在很短的時間內發(fā)生巨大的上漲,PE很快達到了70~80倍,此時PEG就會大于1,并透支了今后幾年的業(yè)績（招商銀行今后幾年的業(yè)績不大可能以70％～80％的速度增長）,說明股價嚴重高估,此時沒買的人就不要買了，而已經(jīng)買入獲利的人會很矛盾：我已經(jīng)獲利不少，而股票又嚴重高估，我是繼續(xù)持有等待它大調整消化泡沫，吞掉浮贏,還是賣出兌現(xiàn)利潤呢？我的意見是，如果有更好的投資品種，不妨減倉兌現(xiàn)盈利，投資那個更好的品種，如果沒有更好的換倉品種，而這個現(xiàn)在高估的公司基本面和質地也無任何變化的話，不妨忽略市場的瘋狂，繼續(xù)持有，因為長期看，好公司股價走
6、勢的任何一個高點都是以后的低點。所以選擇公司還是最重要的。不過PEG大于1的程度越大,泡沫就越嚴重,下跌時幅度就會越大,如果持有的話要有近期收益率低企的心理準備.還有如果是高估的話，就用４條價格平均線來衡量是否持有股票，如果突破３４天平均線，最好趕快獲利出貨?！ ?.要補充一點關于動態(tài)市盈率的估計 這一點非常重要,因為它決定了公司未來收益的確定性,我們不可能等到年底公布年報后再確定投資的對錯,所以預測下一年年報凈利潤的數(shù)量就至關重要,股票軟件上(比如一季度)直接用一季度的每股收益*4的算法是不科學的(因為公司每個季度的收益怎么可能完全相同呢,尤其遇到經(jīng)營受季節(jié)影響很大的公
7、司就更沒參考價值了).所以這個方法適用的前提是你買入的是一家增長快速穩(wěn)定的好公司,并且你又很了解它,可以用一季度的每股收益加上上一年后三季度的每股收益來預計和更新現(xiàn)在的市盈率,這樣的計算偏保守(對增長確定性大的公司來說),但是結果一旦好于預期,就是意外的更大的安全邊際和收益. 最后用一個最好的例子來結束本文:有這樣一只股票,PE只有20倍,而近些年公司的凈利潤卻以高達40%的速度增長,同時你確定在未來的幾年里,這一速度
