債券融資和股票融資的比較探析

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1、債券融資和股票融資的比較探析摘要：企業(yè)融資渠道的發(fā)展從以銀行為主的制度安排逐步向銀行與資本市場共同發(fā)展的混合型金融制度演變，這為企業(yè)按照自身需求尋找低成本的融資渠道提供瞭更充分的空間。債券融資和股票融資作為企業(yè)融資的兩種方式，已被大多數(shù)企業(yè)所采用。文章通過對兩種融資方式的融資主體、融資成本、融資途徑方面進行比較分析，以期為企業(yè)的最優(yōu)融資方案提出建議關鍵詞:債券融資;股票融資；比較一、債券和股票的比較第一，債券是一種債權債務關系證書,反映發(fā)行者與投資者之間的資金借貸關系，投資者是債權人，發(fā)行債券所籌集的資金列入發(fā)行者的負債

2、；而股票是一種所有權證書，反映股票持有人與其所投資的企業(yè)之間所有權關系，投資者是公司的股東，發(fā)行股票所籌措的資金列入公司的資本（資產(chǎn)）第二，股票是股份有限公司發(fā)行的一種有價證券，是用以證明投資者的股東身份和投資份額，並對公司擁有相應的財産所有權的證書。股票一經(jīng)發(fā)行，購買股票的投資者即成為公司的股東。股票實質(zhì)上作為股份公司的股份證明，它表明其持有者在公司的地位與權利，以及承擔的相應責任與風險。債券是發(fā)行者依照法定程序發(fā)行，並約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券,是表明投資者與籌資者之間債權關系的書面?zhèn)鶆諔{證。債券持有人有權在

3、約定的期限內(nèi)要求發(fā)行人按照約定的條件還本付息。債券屬於確定請求權有價證券由於籌資性質(zhì)不同，投資者享有的權利不同。債券投資者不能參與發(fā)行單位的經(jīng)營管理活動，隻能到期要求發(fā)行者還本付息;股票持有人作為公司的股東，有權參加股東大會，參與公司的經(jīng)營管理活動和利潤分配，但不能從公司資本中收回本金，不能退股二、債券和股票融資主體的比較債券和股票的融資主體是不同的。債券的融資主體可以是政府、金融機構(gòu)、股份公司和企業(yè);股票融資主體隻能是股份有限公司。股票的融資主體可以發(fā)行債券，但債券的融資主體不都可以發(fā)行股票依據(jù)證券法的規(guī)定，債券和股票

4、的發(fā)行主體需要滿足一定的條件。公開發(fā)行公司債券的企業(yè)必須滿足以下條件:股份有限公司的淨資產(chǎn)不低於人民幣3千萬元，有限責任公司的淨資產(chǎn)不低於人民幣6千萬元；累計債券餘額不超過公司淨資産的40%；最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；籌集的資金投向符合國傢產(chǎn)業(yè)政策;債券的利率不超過國務院限定的利率水平等。股份公司發(fā)行股票的條件可以分為四種類型，以最基礎的新設立股份有限公司公開發(fā)行股票的條件為例。股份公司新設立股份有限公司申請公開發(fā)行股票，應當符合下列條件：公司的生產(chǎn)經(jīng)營符合國傢産業(yè)政策；公司發(fā)行的普通股隻限一種，

5、同股同權；發(fā)起人認購的股本數(shù)額不少於公司擬發(fā)行的股本總額的35%；在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認購的部分不少於人民幣3千萬元，但是國傢另有規(guī)定的除外；向社會公眾發(fā)行的部分不少於公司擬發(fā)行的股本總額的25%,其中公司職工認購的股本數(shù)額不得超過擬向社會公眾發(fā)行的股本總額的10%；公司擬發(fā)行的股本總額超過人民幣4億元的，證監(jiān)會按照規(guī)定可酌情降低向社會公眾發(fā)行的部分的比例，但是，最低不少於公司擬發(fā)行的股本總額的15%；發(fā)行人在近3年內(nèi)沒有重大違法行為等三、債券和股票的融資途徑比較債券和股票作為證券，它們的融資途徑具有相同點。

6、發(fā)行債券和股票融資有以下方式：公募發(fā)行證券融資、私募發(fā)行證券融資、直接發(fā)行證券融資和間接發(fā)行債券融資公募發(fā)行是指發(fā)行人向不特定的社會公眾和法人公開發(fā)售證券，同時也可在規(guī)定比例內(nèi)，向公司內(nèi)部職工發(fā)售。按現(xiàn)行規(guī)定,隻有社會募集公司的股票可向社會公開發(fā)行，且公司向社會公開發(fā)行的股票應占總股份額的25%以上，公司內(nèi)部職工購買部分不得超過向社會公開發(fā)行股票總額的10%o私募發(fā)行是指以特定少數(shù)投資者為對象的發(fā)行。私募發(fā)行的對象有兩類:公司的老股東或公司的員工;投資基金、保險公司、商業(yè)銀行等金融機構(gòu)以及其他與發(fā)行人有密切關系的企業(yè)等機

7、構(gòu)投資者。私募發(fā)行有確定的投資者,發(fā)行手續(xù)簡單，可以節(jié)省發(fā)行時間和費用，但投資者數(shù)量的限制使得證券流通性較差，不利於提高發(fā)行人信譽。直接發(fā)行是指發(fā)行公司自己辦理發(fā)行公司股票，這種方式可以降低發(fā)行費用，不足在於發(fā)行時間較長。間接發(fā)行是指發(fā)行公司的股票由發(fā)行市場上的中介機構(gòu)承銷，發(fā)行公司對股票或債券不加以過問,這種方式可以縮短發(fā)行時間，但由於需要支付中介手續(xù)費，發(fā)行費用將會提高四、債券和股票融資的成本比較企業(yè)債券的發(fā)行費用一般低於股票發(fā)行，因此企業(yè)發(fā)行債券所需負擔的融資成本是明顯要低於股票的。從純理論上分析，與發(fā)行股票融資相

8、比，企業(yè)通過發(fā)行債券進行融資的綜合成本反而更低。首先,在債務融資中，債務的利息計入成本，因而它有沖減稅金的作用；而在股權融資中，向來就存在著對公司法人和股東“雙重納稅”問題,加大瞭企業(yè)融資的財務成本。其次，債務融資可以使公司更多地利用外部資金來擴大公司規(guī)模，增加公司股東的利潤，即產(chǎn)生"杠桿效應”；而在股權融資中，新股