基礎(chǔ)設(shè)施權(quán)益融資和負(fù)債融資方式探析

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1、基礎(chǔ)設(shè)施權(quán)益融資和負(fù)債融資方式探析摘要：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要載體，基礎(chǔ)設(shè)施融資方式的一直是各地地方政府十分關(guān)心的問題?；A(chǔ)設(shè)施融資方式除地方財(cái)政、國有投融資平臺(tái)公司內(nèi)部融資外，主要通過權(quán)益融資和負(fù)債融資實(shí)現(xiàn)。權(quán)益融資是通過出讓所有者權(quán)益獲得資金，無須還本付息，被視為企業(yè)的永久性資本。負(fù)債融資是通過負(fù)債籌集資金，必須定期還本付息。由於內(nèi)部融資有限，權(quán)益融資和負(fù)債融資成為各地地方政府融資的主要方式關(guān)鍵詞：基礎(chǔ)設(shè)施融資方式；權(quán)益融資；負(fù)債融資中圖分類號(hào)：F830.1文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：16

2、73-291X(2010)25-0074-02融資方式按照融資中產(chǎn)權(quán)關(guān)系的不同，可分為內(nèi)部融資、權(quán)益融資和負(fù)債融資。內(nèi)部融資無須通過一定的方式去籌集，可直接由企業(yè)內(nèi)部自動(dòng)生成或轉(zhuǎn)移，主要包括提取公積金和未分配利潤。權(quán)益融資是通過出讓所有者權(quán)益獲得資金，無須還本付息，被視為企業(yè)的永久性資本。負(fù)債融資是通過負(fù)債籌集資金，必須定期還本付息一、權(quán)益融資方式1.股票上市融資。股票上市融資屬於直接融資方式中的股權(quán)融資。發(fā)行普通股籌措的資本具有永久性，無到期日，不需歸還；沒有償債壓力，充分發(fā)揮資金杠杠作用；可

3、為債權(quán)人提供保障，增強(qiáng)公司的舉債能力，分散企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)是程序復(fù)雜，審批周期長，無法滿足近期資金需求。股票上市融資適用於經(jīng)營性項(xiàng)目，需要培育企業(yè)形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流歐、美、日等發(fā)達(dá)國傢和地區(qū)的股票市場(chǎng)均很發(fā)達(dá)，已經(jīng)成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的晴雨表，但在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面融資主要靠發(fā)行市政債券和基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金，股票融資較少。改革開發(fā)後，中國股票市場(chǎng)蓬勃發(fā)展,2007年股票融資占銀行貸款融資的比例達(dá)到瞭20炫右，中國公用基礎(chǔ)設(shè)施類上市公司已經(jīng)在中國股票市場(chǎng)占有一定的比重，公用基礎(chǔ)設(shè)施類上市公司已達(dá)100傢左右。

4、據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅主營城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的上市公司通過首次公開發(fā)行已經(jīng)在股票市場(chǎng)上融資700多億元?；A(chǔ)設(shè)施上市融資的步伐逐漸加快，現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施上市融資股票如上海城投控股（600649.SH>隧道股份（600820.SH>申通地鐵（600834.SH>重慶路橋（600106.SH>渝開發(fā)（000514.SZ雲(yún)南城投（600239.SH）等2.基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金?；A(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金通過吸納和集中社會(huì)閑置資金，直接參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。其對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)的投資實(shí)質(zhì)上是一種直接股權(quán)投資，可私募發(fā)行，

5、資金量充足，能夠形成長期投資。但需要審批，外部監(jiān)管嚴(yán)格，投資者約束條件多基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金在國外獲得瞭良好的運(yùn)用和發(fā)展，運(yùn)用較為成功的典型代表是澳大利亞。目前澳大利亞投資基金總量已經(jīng)超過1.04萬億澳元（大約1733億美元），近十五年來的年度復(fù)合增長率超過11%,其中上市基金總量達(dá)到2000億澳元。中國目前也在努力嘗試發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金，但尚未出臺(tái)有關(guān)政策辦法，且缺乏具備基礎(chǔ)設(shè)施投融資運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)，進(jìn)展十分緩慢二、負(fù)債融資方式1?銀行貸款。銀行貸款融資是負(fù)債融資的最主要方式

6、，也是企業(yè)融資的主要渠道之一。銀行貸款屬於債權(quán)融資，使用靈活，資金充足，適用范圍廣，但籌資周期短，政府償債管理體制需要加強(qiáng)和完善，要求信用體制完備在發(fā)達(dá)國傢中，融資方式不盡相同。美的市場(chǎng)主導(dǎo)融資型國傢，二者以證券融資為主，銀行信貸所占份額比較少。法國、德國、日本是典型的銀行主導(dǎo)融資型國傢，主要是以銀行信貸間接融資為主，直接融資（債券和股票）比例較小。目前，中國融資體系仍是典型的銀行主導(dǎo)型融資髏系，2008年中國非金融機(jī)構(gòu)部門融資結(jié)構(gòu)中，股票、國債、企業(yè)債占比16.9%,銀行貸款占比83.1%,銀

7、行貸款融資仍占主導(dǎo)地位。2008年，中國基礎(chǔ)設(shè)施投資約54834.3元（基礎(chǔ)設(shè)施分類按開行標(biāo)準(zhǔn)），按國內(nèi)銀行貸款融資占總固定資產(chǎn)投資的比例14.73唏十算，基礎(chǔ)設(shè)施投資貸款融資約為8077.1億元2.市政債券。市政債券可滾動(dòng)發(fā)行，形成長期穩(wěn)定資金來源融資成本低、安全性高、流動(dòng)性強(qiáng)、期限靈活。但政府償債管理體制需要加強(qiáng)和完善，外部監(jiān)管較為嚴(yán)格在發(fā)達(dá)國傢，市政債券是地方政府進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及實(shí)現(xiàn)某些政策目標(biāo)時(shí)重要的融資工具。從國外的實(shí)踐來看，市政債券發(fā)行量最大的國傢是美國和日本，其次是加拿大、德國

8、。在美國，1990年以來市政債券的餘額占GDP的15婦20%,約占美國全部債務(wù)的6%在其他發(fā)達(dá)國傢，市政債券市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模及其在滿足地方政府資本需求方面的作用雖然無法與美相比，但很長時(shí)間以來，市政債券市場(chǎng)—直是其地方政府為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資的來源之一目前，中國市政債券基本上是個(gè)空白，中國地方政府還沒有開始通過市政債券方式籌集建設(shè)資金。但目前國內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)的一些債券如上海浦東建設(shè)債券、濟(jì)南的供水建設(shè)債券，已經(jīng)與市政債券非常相似。2009年為實(shí)施好積極的財(cái)政政策,增強(qiáng)地方安排配套資金和擴(kuò)大政府投資的能力