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《我國上市證券公司自營風(fēng)險量化研究.doc》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、我國上市證券公司自營風(fēng)險量化研究分類號：F830文獻標識碼：A內(nèi)容摘要：隨著我資本市場不斷發(fā)展壯大，證券公司資本實力得到較大提升，董事會對自營規(guī)模的授權(quán)越來越高，而自營業(yè)務(wù)作為高風(fēng)險業(yè)務(wù)種類，其風(fēng)險管理水平直接影響公司抗風(fēng)險能力，也會對以淨資本為核心的證券公司風(fēng)險控制指標體系產(chǎn)生較大影響。本文首先闡述瞭我國證券公司自營業(yè)務(wù)風(fēng)險研究管理現(xiàn)狀及存在的問題,並進行際對比分析，然後采用優(yōu)化的VaR模型對我國證券公司自管業(yè)務(wù)風(fēng)險進行量化分析，以目前14傢上市證券公司數(shù)據(jù)為樣本進行實證分析，據(jù)此提出相關(guān)監(jiān)管建議關(guān)鍵詞：證券公司自營
2、VAR風(fēng)險研究背景和研究現(xiàn)狀隨著我國證券公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)比重逐漸降低。近幾年證券公司自營業(yè)務(wù)收入約占證券公司營業(yè)收入總額的20%左右，但今後有較大提高的趨勢，這其中隱藏著較大的風(fēng)險。首先是市場風(fēng)險，自營收益與二級市場走勢關(guān)系密切。目前我國證券二級市場整體來講投機氣氛較濃，市場波動相對頻繁，很多證券公司未建立有效的業(yè)務(wù)決策系統(tǒng)、調(diào)研系統(tǒng)、操作系統(tǒng)及相應(yīng)的管理制度責(zé)任制度，投資品種相對較少，股指期貨業(yè)務(wù)剛剛推出，證券公司參與規(guī)模較小，無法利用套期保值等手段規(guī)避證券市場波動的系統(tǒng)風(fēng)險，因此，二級市場的價格異常
3、波動會給公司業(yè)務(wù)帶來較大的風(fēng)險。其次是新業(yè)務(wù)風(fēng)險，很多新的實力得到較大提升，董事會對自營規(guī)模的授權(quán)越來越高，而自營業(yè)務(wù)作為高風(fēng)險業(yè)務(wù)種類，其風(fēng)險管理水平直接影響公司抗風(fēng)險能力，也會對以淨資本為核心的證券公司風(fēng)險控制指標體系產(chǎn)生較大影響。本文首先闡述瞭我國證券公司自營業(yè)務(wù)風(fēng)險研究管理現(xiàn)狀及存在的問題,並進行際對比分析，然後采用優(yōu)化的VaR模型對我國證券公司自管業(yè)務(wù)風(fēng)險進行量化分析，以目前14傢上市證券公司數(shù)據(jù)為樣本進行實證分析，據(jù)此提出相關(guān)監(jiān)管建議關(guān)鍵詞：證券公司自營VAR風(fēng)險研究背景和研究現(xiàn)狀隨著我國證券公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，
4、傳統(tǒng)的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)比重逐漸降低。近幾年證券公司自營業(yè)務(wù)收入約占證券公司營業(yè)收入總額的20%左右，但今後有較大提高的趨勢，這其中隱藏著較大的風(fēng)險。首先是市場風(fēng)險，自營收益與二級市場走勢關(guān)系密切。目前我國證券二級市場整體來講投機氣氛較濃，市場波動相對頻繁，很多證券公司未建立有效的業(yè)務(wù)決策系統(tǒng)、調(diào)研系統(tǒng)、操作系統(tǒng)及相應(yīng)的管理制度責(zé)任制度，投資品種相對較少，股指期貨業(yè)務(wù)剛剛推出，證券公司參與規(guī)模較小，無法利用套期保值等手段規(guī)避證券市場波動的系統(tǒng)風(fēng)險，因此，二級市場的價格異常波動會給公司業(yè)務(wù)帶來較大的風(fēng)險。其次是新業(yè)務(wù)風(fēng)險，很多
5、新的交易品種即將推出，但由於業(yè)務(wù)新、經(jīng)驗少，容易出現(xiàn)問題。同時它在能夠規(guī)避風(fēng)險的同時，也有放大風(fēng)險的效應(yīng)。第三是違規(guī)操作風(fēng)險，追求自營業(yè)務(wù)收益增加，惡意炒作使股價震蕩加劇從中獲利。因此，無論證券監(jiān)管部門還是證券公司本身都面臨著一個嚴肅的課題，即如何提高證券公司自營業(yè)務(wù)風(fēng)險管理水平和抗風(fēng)險能力2008年12月1日，新修訂的《證券公司風(fēng)險控制指標管理辦法》正式實施。為從嚴防范和有效控制自營業(yè)務(wù)風(fēng)險，對自營業(yè)務(wù)規(guī)模和風(fēng)險資本準備水平進行瞭重點調(diào)整。此外，監(jiān)管部門對證券公司自營業(yè)務(wù)風(fēng)險監(jiān)控主要通過審核公司綜合監(jiān)管月報及風(fēng)險周報
6、，確保公司自營業(yè)務(wù)各項風(fēng)控指標在新《辦法》規(guī)定范圍之內(nèi)，基本屬於事後監(jiān)管，不能有效預(yù)測自營業(yè)務(wù)本身風(fēng)險及對公司淨資本產(chǎn)生的預(yù)期影響。目前，美國等成熟資本市場許多金融機構(gòu)和金融監(jiān)管部門已普遍把VaR模型計量方式當作全行業(yè)衡量風(fēng)險的一種標準來看待，在其金融領(lǐng)域尤其是證券風(fēng)險量化管理中有著廣泛的應(yīng)用。VaR模型技術(shù)在我國銀行業(yè)風(fēng)險控制方面得到一定范圍的應(yīng)用，但在證券行業(yè)的應(yīng)用基本處於起步階段，甚至流於形式本文首先介紹VaR計量模型基本原理，並結(jié)合方差、單位收益風(fēng)險、貝塔值等常用風(fēng)險量化指標，量化分析證券公司自營業(yè)務(wù)風(fēng)險，並與
7、淨資本、自營收入、2010年證券公司分類評價等數(shù)據(jù)進行對比分析，據(jù)此提出監(jiān)管建議VaR模型介紹（一）模型簡介VaR（ValueatRisk）即風(fēng)險價值，作為一種風(fēng)險評估方法,本質(zhì)是在一定的概率下，標的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合在未來一段時間內(nèi)的最大期望損失，定義公式為P（AS敏感系數(shù)：（:rjM為資產(chǎn)組合j與市場組合M的相關(guān)系數(shù)）風(fēng)險價值：VaR=u-okp（kp為標準正態(tài)分佈的分位數(shù)）根據(jù)以上公式，樣本數(shù)據(jù)計算結(jié)果如表1所示（二）統(tǒng)計結(jié)果分析根據(jù)證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定，對一般上市股票類的金融產(chǎn)品投資對應(yīng)的淨資本扣減比例為15%,自營業(yè)務(wù)
8、中權(quán)益類證券投資對應(yīng)的風(fēng)險資本準備計算標準為16%（分類評價B類證券公司）。從上述計算結(jié)果看，置信度95%及99%水平下超過上述標準的分別達到4傢和6傢，占比分別為29%和43%此外，采樣數(shù)據(jù)包括債券、基金等風(fēng)險相對較小的金融投資產(chǎn)品，上述14傢上市證券公司股票類金融產(chǎn)品的投資風(fēng)險（VaR值）要大於上述計算結(jié)果，超過香閨規(guī)定計算比
