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《探究股指期貨對(duì)股票指數(shù)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能--基于滬深300股指期貨及現(xiàn)貨指數(shù)的研究.pdf》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線(xiàn)閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、麓探究股指期貨對(duì)股票指數(shù)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能——基于滬深300股指期貨及現(xiàn)貨指數(shù)的研究王俁宸邱承飛車(chē)洋天津財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系【摘要】本文在定性分析股指期貨對(duì)股票指數(shù)波動(dòng)性影響的研究基礎(chǔ)上，使用定量分析的方法，研究股指期貨短期波動(dòng)、長(zhǎng)期波動(dòng)對(duì)股票指數(shù)市場(chǎng)的影響。對(duì)股票指數(shù)的對(duì)股票指數(shù)的短期性波動(dòng)使用了相關(guān)性模型，單位根檢驗(yàn)等方法做分析，對(duì)股指期貨的長(zhǎng)期性波動(dòng)使用了白噪聲序列和自相關(guān)性檢驗(yàn)，深刻探究股指期貨對(duì)股票指數(shù)的短期、長(zhǎng)期波動(dòng)性影響，從研究角度上來(lái)看是一次創(chuàng)新?！娟P(guān)鍵詞】股指期貨；股指現(xiàn)貨；單位根檢驗(yàn)；波動(dòng)性；相關(guān)性一、股指期貨概述市場(chǎng)投機(jī)氣息濃郁，技術(shù)層面和理性層面的條件并不符合，但接下
2、滬深300股票指數(shù)是于2005年4月8日聯(lián)合發(fā)布的反映A股來(lái)的數(shù)月就比較符合市場(chǎng)本身的波動(dòng)性，為了剔除不必要的影響因市場(chǎng)整體走勢(shì)的指數(shù)，其基期選擇為2004年12月31日，基日基素從而更科學(xué)的分析股指期貨和現(xiàn)貨的關(guān)系，我們對(duì)研究期內(nèi)的股點(diǎn)確定為1000點(diǎn)【1】。近十年來(lái)，滬深300指數(shù)反映了中國(guó)證券市指期貨數(shù)據(jù)進(jìn)行一階差分，從而剔除不相關(guān)因素。一階差分后的股場(chǎng)股票價(jià)格變動(dòng)的概貌和運(yùn)行狀況，并能夠作為投資業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)標(biāo)指期貨波動(dòng)情況較為平穩(wěn)地反映了市場(chǎng)自身的波動(dòng)情況。且由于中準(zhǔn)，為指數(shù)化投資和指數(shù)衍生產(chǎn)品創(chuàng)新提供基礎(chǔ)條件。國(guó)資本市場(chǎng)自從2001年以來(lái)的政策導(dǎo)向性，政策給股票市場(chǎng)非常股指期貨具有
3、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是指股指期貨市場(chǎng)上的股指期貨價(jià)大的波動(dòng)，一階差分也剔除了這個(gè)因素，但是不排除一些影響無(wú)法格能夠引導(dǎo)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)上的股票價(jià)格，可以通過(guò)對(duì)股指期貨價(jià)格避免的情況。信息的分析對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行預(yù)測(cè)，并且隨著期貨合約到期時(shí)間的臨進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)后，根據(jù)P值可以看出穩(wěn)定性非常好，幾乎近，股指期貨價(jià)格會(huì)逐漸趨近現(xiàn)貨價(jià)格，直至最后合約到期。形成對(duì)稱(chēng)的格式，因此股指期貨符合資本市場(chǎng)的市場(chǎng)自然波動(dòng)。二、滬深300股指期貨與現(xiàn)贊的關(guān)系3．滬深300股指的波動(dòng)『生分析2010年4月1613，在歷經(jīng)了三年多的精心準(zhǔn)備之后，滬深300為了構(gòu)建與股指期貨的二元模型，我們也必須分析滬深300股股指期貨終于上市交易
4、，首日成交量達(dá)到了58547手。隨后的兩個(gè)指的波動(dòng)情況，由于研究本身針對(duì)的是股指期貨對(duì)于股指的影響，月，滬深300股指期貨成交量逐步擴(kuò)大。截止到2013年11月13所以滬深300指數(shù)時(shí)間段的分析就非常重要，不能只分析研究期的日，滬深300股指期貨主力合約IF1311收盤(pán)跌43．2點(diǎn)或1．85％，指數(shù)情況。報(bào)2294．4點(diǎn)，升水6．28點(diǎn)。全天成交54．54萬(wàn)手，持倉(cāng)4．14萬(wàn)手，(1)股指期貨同期的股指現(xiàn)貨的波動(dòng)情況減倉(cāng)11184手。從表面上看滬深300股票指數(shù)與股指期貨的走勢(shì)是非常同步股指期貨上市交易3年半以來(lái)，經(jīng)歷了較大的波動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)于的，尤其在2010年4月16日，股指期貨上市交易時(shí)
5、，股票現(xiàn)貨也股指期貨和現(xiàn)貨的關(guān)系也始終是眾說(shuō)紛紜，確實(shí)股指期貨和現(xiàn)貨有出現(xiàn)了大幅上漲，達(dá)到了當(dāng)年的最高點(diǎn)，但浮動(dòng)巨大。對(duì)于滬深著極其密切的關(guān)系，但由于其中影響因素過(guò)多，我們無(wú)法從單一因300股票指數(shù)，由于影響因素較多，不能只從波動(dòng)圖來(lái)分析其波動(dòng)素就可以獲取二者的關(guān)系，因此我們采用定量分析，對(duì)股指期貨和性，所以接下來(lái)需要進(jìn)行其單位根檢驗(yàn)。現(xiàn)貨二者各種分析，之后再將二者一起分析，最后由于篇幅所限，基于單位根檢驗(yàn)的結(jié)果發(fā)現(xiàn)變量之間是同階單整的，那么我們將影響因素做定性分析?？梢赃M(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。P—value，HO為：序列有單位根(不平穩(wěn))，Hl為：1．研究樣本數(shù)據(jù)的選擇沒(méi)有單位根(平穩(wěn))。根據(jù)P值
6、做出判斷。根據(jù)股指期貨投資程度的變化，我們選取的研究期間為：P值小于顯著性水平(0．1orO．05)，拒絕原假設(shè)，所以沒(méi)有單位階段1：2009年o5月26日一2010年o4月16日為滬深300股根，正面趨勢(shì)序列平穩(wěn)了，那就可以對(duì)平穩(wěn)序列建模了。指期貨推出前的市場(chǎng)，此階段做一些政治和經(jīng)濟(jì)層面的簡(jiǎn)單觀察；(2)全期股指現(xiàn)貨波動(dòng)情況階段2：2010年04月1913—2010年o7月1613為股指期貨推我們通過(guò)對(duì)其進(jìn)行白噪聲檢驗(yàn)，來(lái)探究其波動(dòng)水平：出初期，投機(jī)味較濃的市場(chǎng)；'p值大于顯著性水平(0．1orO．05)，不能拒絕原假設(shè)，所以有單階段3：2010年07月19日一2011年04月2813為
7、股指期貨交位根，正面趨勢(shì)序列不平穩(wěn)得出2005—2012股指不是白噪聲，證明易趨于穩(wěn)定，定價(jià)效率提高的市場(chǎng)。股指期貨改變了穩(wěn)定性。研究在上述三個(gè)時(shí)間段內(nèi)上證指數(shù)流動(dòng)性的差異。同時(shí)，基于4．股指期貨與股指現(xiàn)貨的二元面板分析市場(chǎng)關(guān)于股指期貨的引入將使“非成分股市場(chǎng)流動(dòng)性13漸萎縮，逐以上的各自分析并不能表明股指期貨給股票指數(shù)帶來(lái)了負(fù)面影漸喪失”的討論和擔(dān)憂(yōu)，我們使用相同的方法以中小企業(yè)版指數(shù)為響，所以此時(shí)我們將兩者構(gòu)成一個(gè)二
