資源描述：
《2017年a股中期策略：否極泰來》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、策略研究證券研究報告-A股中期策略報告中期策略否極泰來報告日期：2017-06-29——2017年A股中期策略主要觀點：上證綜指創(chuàng)業(yè)板指中小板指盈利對股市影響——盛極而衰10.0%基于主動補庫存和供給端的收縮，上半年盈利好轉是主要的投資線5.0%0.0%索。進入下半年，盈利對股市的支撐將減弱。一是庫存上升周期接近尾-5.0%-10.0%聲；二是高資產(chǎn)價格下，經(jīng)濟景氣難以向下游擴散；三是房地產(chǎn)調控的-15.0%滯后影響。流動性與風險偏好影響——由衰轉盛上半年，為平抑中美利差和金融去杠桿，市場利率進入上行期，高估值的中小創(chuàng)調整幅度較大
2、，市場信心低迷。下半年，隨著經(jīng)濟與價格水平回落，以及實體經(jīng)濟對降低融資成本訴求增強，貨幣空間有望再度打開，利率水平將小幅回落。同時，監(jiān)管影響淡化，十九大召開以及相關的改革憧憬都將為風險偏好的上升打開空間。市場趨勢：下半年迎來轉機分析師：從估值國際對比來看，A股整體估值優(yōu)勢明顯。從歷史估值看，全張權部A股估值已經(jīng)不貴，但非金融企業(yè)估值較歷史重要底部還有所高估。S0010515080001整體上看，A股已經(jīng)不貴了。zplus@163.com綜上上述分析，下半年，盈利小幅回落，主要是上游回落，中下游021-60956106成本壓力緩解有
3、所對沖。利率小幅回落，市場估值壓力緩解。同時，監(jiān)管影響淡化，“十九大”帶來的維穩(wěn)和改革預期，風險偏好回升。整體聯(lián)系人：上，估值和風險偏好是快變量，對市場影響更大，下半年市場或迎來轉周善龍機。021-60955873配臵策略——兼顧“小而美”和“大而不倒”偏好小市值，從概率上看，小的東西成長變大比大的東西變得更大更容易一些。美意味著產(chǎn)品不可復制，行業(yè)細分龍頭，技術高精尖、管理營銷模式獨特，行業(yè)天花板高等。建議關注半導體、傳媒、人工智能、電子等行業(yè)中的優(yōu)質成長股。“大而不倒”抵御經(jīng)濟周期能力更強，在一輪經(jīng)濟下行中，龍頭企業(yè)的市占率會被
4、動提高。下半年隨著經(jīng)濟的逐步降溫以及供給側結構性改革的加速，投資“大而不倒”正當其時。“大而不倒”的主要投資邏輯包括業(yè)績穩(wěn)定增長，股息率高、估值低等，可以關注金融、高端白酒、乳制品等行業(yè)。主題建議關注一帶一路和混改。敬請閱讀末頁信息披露及免責聲明目錄1盈利對股市影響——盛極而衰.................................................................................................................................
5、...........41.1庫存周期進入尾聲................................................................................................................................................................41.2經(jīng)濟景氣難以向下游擴散......................................................................
6、..............................................................................51.3地產(chǎn)調控的滯后影響............................................................................................................................................................62流動性和風險偏好對股市影響——衰極而盛
7、.....................................................................................................................72.1預計下半年利率水平小幅回落......................................................................................................................................
8、.......72.2“看得見的手”對市場影響短空長多.................................................................................................
