債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系分析

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1、目錄摘要??????一?????????????．IABSTRACT???????????????????II第一章緒論??????????????????．11．1選題意義?????????????????．11．2研究思路與研究內(nèi)容??????????????11．3研究方法?????????????????．21．4研究的創(chuàng)新之處???????????????．31．5文獻(xiàn)回顧?????????????????．31．5．1國外文獻(xiàn)回顧??????????????31．5．2國內(nèi)文獻(xiàn)回顧??????????????51．5．3研究述評(píng)??????????

2、?????．6第二章相關(guān)概念界定???????????????．82．1企業(yè)價(jià)值理論????????????????82．2企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型??????????????．．82．3債務(wù)融資結(jié)構(gòu)理論??????????????．．92．4債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的界定?????????????．．11第三章債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論????????????123．1債務(wù)期限結(jié)構(gòu)理論基礎(chǔ)?????????????123．1．1代理成本理論??????????????123．1．2信息不對稱假說?????????????．123．1．3稅收假說???????????????．133

3、．1．4期限匹配假說??????????????143．1．5權(quán)衡理論???????????????143．2債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系理論分析????????．153．2．1債務(wù)期限結(jié)構(gòu)對企業(yè)價(jià)值的影響????????．153．2．2企業(yè)價(jià)值對債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響????????．17第四章我國債務(wù)市場現(xiàn)狀分析????????????．．194．1債務(wù)市場整體狀況??????????????．194．1．1融資市場的現(xiàn)狀分析???????????．．194．1．2現(xiàn)狀原因分析?????????????．．2l4．2上市公司債務(wù)現(xiàn)狀???????????．???

4、234．2．1上市公司債務(wù)融資變化趨勢?????????．．234．2．2現(xiàn)狀原因分析??????????????264．2．3現(xiàn)狀可能帶來的問題????????????27第五章債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系實(shí)證研究???????．．295．1研究假設(shè)?????????????????295．2樣本選取?????????????????305．3指標(biāo)設(shè)計(jì)?????????????????305．3．1企業(yè)價(jià)值變量?????????????．．305．3．2債務(wù)期限結(jié)構(gòu)變量????????????．305．3．3控制變量???????????????315．4模型

5、設(shè)計(jì)及變量的符號(hào)預(yù)期???????????．．325．5實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果???????????????．．335．5．1樣本描述性統(tǒng)計(jì)?????????????335．5．2變量相關(guān)性檢驗(yàn)?????????????355．5．3回歸結(jié)果分析?????????????．．355．6進(jìn)一步優(yōu)化研究???????????????385．6．1直接比較企業(yè)價(jià)值法???????????．．385．6．2線性規(guī)劃法??????????????．39第六章研究結(jié)論與政策建議?????????????．416．1研究結(jié)論?????????????????4l6．2政策建議????

6、?????????????416．3研究的局限性及進(jìn)一步的研究方向?????????．．44參考文獻(xiàn)???????????????????45攻讀學(xué)位論文期間發(fā)表的文章?????????????49后記????????????????????．50IV南京財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文1．1選題意義第一章緒論弟一早珀。了匕Myers(1984)提出了著名的“資本結(jié)構(gòu)之謎”，在他看來最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的決定如謎般令人費(fèi)解，但同時(shí)也吸引著無數(shù)學(xué)者為謎底的解答而奮斗。作為融資結(jié)構(gòu)的一部分，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)受關(guān)注程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如資本結(jié)構(gòu)。人們習(xí)慣性地將負(fù)債看成是同質(zhì)的，同樣的期限、同樣的成本

7、、同樣的風(fēng)險(xiǎn)、同樣的流動(dòng)性、同樣的易獲得程度，然而事實(shí)絕非如此?；蛘呶覀冋J(rèn)為之前人們?yōu)榱撕喕Y本結(jié)構(gòu)問題的研究，將負(fù)債假設(shè)為同質(zhì)，但是伴隨著資本結(jié)構(gòu)研究的成熟，我們也應(yīng)該將其中的一些假設(shè)條件放寬處理。這樣不僅能夠豐富資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論體系，也更加貼近現(xiàn)實(shí)社會(huì)的真實(shí)一面。這也是本文研究的初衷。上世紀(jì)70年代，Menon發(fā)表的論文《公司債務(wù)的定價(jià)：利率結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)》為之后的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)研究奠定了基礎(chǔ)，他認(rèn)為債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與企業(yè)的價(jià)值無關(guān)。然而在國外，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)實(shí)證研究真正引起人們的足夠重視是90年代以后，目前已經(jīng)形成了較完善的理論基礎(chǔ)。2000年以后，國內(nèi)的學(xué)者才開

8、始觸及債務(wù)期限結(jié)構(gòu)這一研究領(lǐng)域。縱觀近